台股近兩周來持續量縮測底，4月2日對等關稅重磅來襲，27日儘管 國家隊護盤，但不敵外資鎖定台積電對台股大舉提款387億元，加權 指數終場下跌308點或1.39％收21,951點，跌破所有均線與22,000點 關卡，成交量放大至2,798億元，為近四日最多。

　　法人指出，目前台股是出隧道最黑暗的時刻，研判跌破22,000點就 是買點，4月中台股將迎來大反攻行情。

　　萬寶投顧董事長朱成志說，外資今年來賣過頭，第一季賣超6,106 億元，逼近去年賣超6,951億元，第二季台股一定大反攻，反彈空間 上看1,500點；統一投顧董事長黎方國說，川普的關稅戰打擊國家及 種類多，對等關稅宣布前因適逢清明連假，台股保守看待，但4月中 後將大翻多。

　　線型來看，法人表示，櫃買指數疲弱，逐步形成空頭排列，加權指 數則是22,500點以上到23,943點間，形成小M頭，若以22,000點為大 M頭頸線計算，一旦跌破頸線的3％、約21,340點，就確立大M頭，川 普關稅對台股影響必須趕緊「利空出盡」。

　　朱成志分析，美國宣布對汽車關稅加徵25％，理應對日、德衝擊最 大，但日經指數只跌0.6％，台股上市櫃指數齊挫，加權指數跌1.39 ％，櫃買指數也跌1.35％，外資賣過頭，市場反應過度。

　　川普關稅政策反覆，全球烏雲籠罩，台積電、聯發科及鴻海等權值 三王在27日領跌，權值股與中小型股同步下跌。

　　專家指出，除關稅戰致買盤縮手，台股適逢股東會前融券回補潮， 及下周四起有清明連假，下周一為去年財報公告截止日，還有200多 家尚未公布財報，要留意財測不佳股常選在最後一天公告，多重因素 使市場追價買盤謹慎，台股量縮反覆測底。

　　台積電受到ADR大跌4.09％衝擊，27日台股開盤後直接跳水大跌， 終場跌22元或2.24％收958元，跌破年線，即將測試前低950元關卡； 過去最愛台積電的小資存股族，越存越膽小，不僅本周零股成交量下 滑，連遇27日跌破年線價位也不見大舉進場撿便宜，僅有428萬股。

　美總統川普暗示對等關稅將有彈性，緩解市場擔憂情緒，權值雙王 台積電、聯發科領頭反攻，帶動台股25日盤中一度大漲307點，站上 年線並蓄力挑戰月線，惟成交量僅2,569億元，終場漲勢收斂至上漲 166點收在22,273點，年線得而復失。

　　法人認為，買盤追價意願薄弱，導致加權指數上攻遇壓，目前月線 位於22,465點、年線22,321點，預料在短線均線翻揚情況下，將有助 台股短線站穩年線並再攻月線關卡。

　　台積電25日上漲18元或1.85％，收在990元，大幅拉進與千金的距 離，聯發科也同步受惠於輝達打造個人AI超級電腦題材，股價上漲3 .04％收1,525元，穩居所有均線之上，雙王合計貢獻加權指數漲點1 61點，重獲外資買盤青睞，扮演大盤反彈最強雙箭頭。而在擔憂情緒 暫緩情況下，三大法人25日同步站在買方，外資回補64.09億元、投 信買超34.52億元、自營商加碼3.23億元，合計買超台股101.85億元 。

　　群益投顧總經理范振鴻表示，觀察台股25日反彈力道並不強勁，顯 示市場對4月2日對等關稅態度觀望，研判台股上半年不確定因素陸續 反應後，下半年反彈機會較大，第二季指數區間落在20,000～23,50 0點，若川普4月關稅全面課徵，恐回防20,000點整數大關，然在內資 援護下，研判該點位可望有強勁支撐。

　　萬寶投顧總經理蔡明彰認為，由於外資25日的回補火力主要集中在 台積電及聯發科兩大權值股，但整體上市櫃公司的表現卻是跌多漲少 ，且成交量持續萎縮，顯示盤面信心尚待時間恢復。

　　至於全年行情，群益投顧將加權指數今年高點預估自26,500點調整 至25,000點，范振鴻指出，美國聯準會主席鮑爾任期將於明年5月結 束，市場預期下一任主席將是川普屬意人選，會配合其大舉降息主張 ，此樂觀預期提前發酵下，全年高點有高機率落在第四季；第二季選 股策略，軍工、原物料、AI應用、機器人、航運與高股息族群值得關 注，債市今年表現也看好，下任聯準會主席態度可望大舉轉鴿，債券 為現階段值得進場的避險資產，當中又以長天期債券受益程度較高。

　　技術面觀察，凱基投顧分析，短期均線將在近日開始同步翻揚，形 成短線助漲力道，後續有機會站穩年線並挑戰月線，進一步突破13日 長黑高點22,552點完成底部型態，加權指數將往23,000點挺進，挑戰 季線及半年線。

美國聯準會利率決策會議及輝達GTC大會結束，市場關注焦點轉向 4月2日川普將發布對等關稅細節。法人認為，此時大盤量縮打底機率 較高，清明連假後有望利空出盡，建議關注三大法人單周由賣轉買、 KD指標正向，以及股價突破均線走揚等，包括精確、燿華等16檔個股 ，醞釀多方氣勢。

　　萬寶投顧董事長朱成志表示，川普關稅政策仍是未來影響市場表現 最大根源，加權指數面臨22,000點多空攻防戰，預料3月底前，台股 可能維持「量縮持平」走勢。不過，目前盤面開始有築底跡象，預料 外資最大賣壓已過，在籌碼面陸續調整下，領先止穩個股將是後續關 注焦點。

　　根據CMoney統計，盤面上共有精確、燿華、台達電、智原、上曜、 英業達、元翎、康舒、富喬、冠德、光洋科、國統、昇達科、得力、 南寶、創惟等個股，符合三大法人單周由賣轉買，展現回補企圖，且 買超規模超過2,000張，帶動股價沿均線突破向上，技術面KD指標也 維持正向訊號，尚未達到超買區，後續有望持續吸金上攻。

　　群益投顧研究部副總裁曾炎裕認為，大盤在年線來回震盪已超過兩 周，市場信心降低，近期量能縮減，短線資金移動個股表現分歧，季 底前可聚焦多頭個股。

　　昇達科受惠北美電信商提高5G Backhaul傳輸元件需求，以及Spac eX、Kuiper對衛星元件需求顯著提升，今年衛星元件成長，市場估今 年營收有望年增逾4成。

　　另外，任天堂Switch 2遊戲主機4月2日舉辦新品發表會，預計夏季 開賣，售價估499美元，將是任天堂最昂貴遊戲主機，也可能是最暢 銷遊戲機，創惟是USB IC主要供應商，營運題材受惠。

　　傳產族群中，南寶、冠德獲三大法人敲進，股價穩步墊高。法人分 析，南寶去年獲利創新高，公司在鞋材接著劑業務新產品與應用效應 顯現，有助持續達成優於產業成長目標；冠德去年賺逾一個股本，每 股配發股息3元、股票1元，目前土地庫存達2萬坪，已備妥七～九年 開發案量。

　　輝達GTC大會未能抵銷盤面擔憂情緒，台股19日再度失守22,000點 整數關卡，再現壓積盤，權王台積電秒填息行情只高興一天，股價再 度跌落年線之下，創近半年新低。統計2024年12月初台積電重返千元 至3月14日以來，新增21.54萬股民帳上皆陷入套牢壓力，其中18.67 萬人為零股股東。

　　法人認為，受到外資調節賣壓未歇、短期均線轉為下彎影響，資金 面、技術面偏向保守，關注後續台積電能否先站回年線之上，以及美 總統川普關稅戰最新動向，由消息面率先露出曙光，支撐股價止穩反 彈。

　　台積電先後受到晶片關稅、擴大投資等利空因素干擾，今年以來股 價回檔11.44％，期間市值蒸發約3.19兆元，最大賣超壓力來自外資 連續拋售，期間合計大賣21.24萬張持股，賣超金額達2,159.44億元 ，持股占比也由2025年初的73.57％降至72.66％，而拉回進場承接的 零股、小資族帳上則暫時面臨套牢壓力。

　　據統計，台積電2024年12月2日重返千元大關後，股東人數自144. 69萬人持續成長自2025年3月14日的166.23萬人，期間新增21.54萬人 ，相當於在此波買進台積電的投資人普遍成本大都落在千元之上。

　　隨著台積電股價創半年新低，且再度失守年線大關，也進一步增添 市場的擔憂情緒。

　　萬寶投顧總經理蔡明彰指出，高低基期轉換為金蛇年一大特色，由 美、台股市先前高漲的AI股陸續出現獲利了結賣壓，台積電為台股權 值龍頭，2024年大漲逾8成，今年來在川普陸續針對半導體祭出關稅 、要求加強投資等議題發酵，自然成為外資空頭狙擊目標，短期間電 子估值面臨下修壓力。

　　群益投顧分析，台積電短線可能會因為宣布增加美國投資而下跌， 若後續沒有再擴大對台積電管制，美國管控對台積電而言仍是可控階 段，公司長期競爭力還在。但仍要留意川普政策反覆，隨著政治環境 改變，補助或法規可能持續影響台積電，導致短線股價不易上漲。

　　就基本面而言，法人看好台積電優勢持續，且仍有調漲晶圓報價的 可能性存在，對於近期才持有台積電的投資人而言，短線拉回年線之 下不必過於擔心，反倒可以考慮在利空未進一步擴散情況下適度加碼 ，若市場恐慌情緒逐步解除，帶動外資買盤回流，台積電仍是長線資 金布局首選。

萬寶投顧13日在台北文華東方酒店舉辦「2025春季投資論壇」，主題是「第二季全球市場展望」，邀請普徠仕集團的固定收益部門投資組合專家Ramon Maronilla，以及普徠仕全球成長策略投資組合專家Rahul Ghosh出席演講，題目分別是「Fed緩降息-債券投資策略」及「AI浪潮下成長股投資機會」，萬寶投顧總經理李麗鶴致詞時也表達對普徠仕多年來致力協助萬寶基金總代理業務的感謝，以及與會來賓的支持。

對於固定收益市場，Ramon Maronilla表示，非投資等級債的殖利率誘人，雖然以過往經驗來看利差不大，但也一定程度上反映了非投資等級債標的品質已有提升，全球非投資等級債的風險調整後報酬具有吸引力。美國及歐洲市場的非投資等級債基本面均依然穩健，違約率不高，未來供給面也有限，有吸引力。

此外，非投資等級債市場評等品質以BB級為主，BB級比例從2007年1月底的37%已經提升至2024年底的61%，且2024年平均歷史違約率只有0.36%，近20年來整體的違約率2.58%。

Rahul Ghosh則表示，全球配置方面近期有減碼美國，增加歐洲，企業獲利已經出現擴散到非美地區，也從科技七雄擴展到其他科技廠及產業。成長股的估值本益比約在20倍附近，對比科技泡沫時期的50倍還是安全的。美國市場看好的包括AI╱大數據、軟體╱半導體、半導體（GPU╱ASIC）、醫療保健科技╱生物製藥╱機器人手術╱AI醫療保健篩檢等。

基金也能像股票一樣採右側投資、左側投資的追漲抄底嗎？中租基金平台昨（12）日宣布推出升級版「中租靈活扣」，推出均線操作、左側抄底及右側追漲等五種交易策略，當中的均線扣、追漲投、鎖利轉等三項為基金平台業界首創。

因應台灣進入超高齡社會，退休金準備成為基金平台業者兵家必爭之地。中租基金平台在「樂退休」投資專案計畫中，為「中租靈活扣」加入創新投資機制，並宣布攜手十家基金業者，包括富蘭克林投顧、中國信託投信、富邦投信、摩根投信、台中銀投信、新光投信、安聯投信、康和投顧、統一投信、萬寶投顧等，一起搶攻退休市場大餅。

中租基金平台董事長陳俊傑表示，響應金管會力推TISA建構退休金第三支柱的政策，中租投顧的「樂退休」專案聚焦兩大服務，一是運用母子基金「自製退休金流規劃」， 二是定期定額靈活扣款的「智動化投資策略」，協助國人實現樂活退休願景。

中租基金平台總經理蘇皓毅補充，平台首創的母子基金提領機制「中租盈利Pay」及「中租月月領」是自製退休年金交易機制，主要提領來源為母基金本身的資產增值，跟近幾年熱賣的高股息ETF等配息型產品配息來源為股息有所不同，因此投資人無需擔心配息政策或市場環境波動影響。

為協助投資人建議退休後的現金流，中租近幾年持續開發定期定額、定期不定額的自動交易機制，除已經建立的均價扣、抄抵扣外，昨天再加碼推出均線扣、追漲投、鎖利轉，均為業界首創。

　受外資大舉減碼影響，台股今年來漲幅由正轉負，年線攻防戰正式 開打。本報訪問的三位名師認為，時序來到上市櫃年報與股利密集公 布期間，績優高殖利率股為防禦布局首選，進攻端則可留意川普政策 相關的戰後重建概念股，如鋼鐵、航運等，此外，輝達GTC大會倒數 ，預料GB 300及機器人兩大題材，供應鏈經短線修正後，有望重啟反 攻氣勢。

　　外資今年以來在台股提款3,957.76億元，直逼4,000億元大關，尤 其大砍台積電、鴻海等重量級權值股，促使加權指數自前波高點23, 732點回落，波段修正逾1,200點，接連跌破月、季、半年線三道關卡 ，相隔七個月再度進入年線保衛戰，操作上如何進退，成為股民關注 焦點。

　　萬寶投顧總經理蔡明彰認為，川普關稅貿易戰連發，導致市場提前 反應經濟衰退可能性，引爆高基期股獲利了結、小型股補跌賣壓，短 線來看，在此趨勢下有業績題材支撐、具高殖利率題材撐腰的個股易 有突出表現，看好貨櫃三雄近期公布的財報內容，長榮、陽明殖利率 有望超過13％，提升後續表現空間。

　　群益投顧研究部副總裁曾炎裕表示，指數進入年線攻防，預料在月 線負乖離5％時，有機會出現反彈。台積電面臨千元保衛戰，若股價 回到1,000元之下，每檔跳動將變回1元，對指數影響點數變小，有助 市場情緒回穩。

　　整體來看，川普效應持續影響市場，俄烏停戰協議提供鋼廠漲價契 機，國際鋼鐵原物料價格提前反應重建需求，加上關稅戰持續擴大， 對鋼鐵、航運等類股有提振效果。

　　富邦投信投資策略師徐翊達指出，今年前兩月科技財報周僅出現預 期內的結果，無法超預期成長的失望賣壓因此湧現，並非於科技股本 身獲利有了問題。

　　後續可關注輝達3月GTC大會中，如何展示在已擁有的強大領先優勢 上繼續發展。公司應會重點介紹Blackwell系列後，新品及機器人的 相關應用，長期而言，仍看好科技股表現。而急跌緩漲格局下，操作 上切勿追高殺低。

台股昨（4）日在外資再砍524.6億元下，大盤一度大跌近400點，台積電跌破千元關卡，盤中國家隊進場救援收斂跌幅，加權指數終場下跌159點、收22,596點，跌幅0.7％，然而仍為亞股第二慘，僅次於日本。

金管會昨天信心喊話，證期局副局長黃厚銘表示，台股三大指標基本面未改變，首先，上市櫃公司1月營收約3.65兆元，年增7.23%，為歷年同期最高；其次，1月底本益比約21.75倍；第三，現金殖利率達2.3% （加計股票股利為2.41%）。截至3日為止，台股整戶擔保維持率為166.28%。

台積電宣布將投資美國1,000億美元，市場偏向負面解讀，外資昨日狂砍台積電2.7萬張，股價一度跌破千元、來到996元，大盤也下殺至22,359、大跌397點。

不過，在八大股公股行庫、投信等國家隊進場，部分大戶也進場抄底，指數跌幅逐步收斂，台積電收在1,000元，下跌20元。大盤成交量為4,157億元。

三大法人共計賣超563.5億元，其中，外資賣超524.6億元，連六賣，累計賣超達2,292.7億元；不過，在台指期未平倉淨空單則減少2,532口、降至44,023口，股期雙市不同調。自營商賣超113.6億元，自營商連六賣、累計賣超508.5億元。

投信買超74.7億元，連二買，累計買超167.5億元，主要買中信金、長榮航、兆豐金等；八大公股行庫進場護盤台積電、鴻海等大型權值股，買超台股74.1億元，且連三買；合計投信加上公股行庫等國家隊共買超148.8億元。

在政府基金大力護盤、大戶進場中，市場看好台股短線有機會跌深反彈，不過，後市仍有諸多考驗，部分機構法人下修波段低點至21,500點，主要原因，除台積電赴美加碼投資，將使國內原本規劃增建的晶圓廠可能延宕，連帶國內未來GDP等經濟數據都面臨下修隱憂外，台積電美國廠成本較高，長期毛利率53%目標將面臨不小壓力。

綜合富邦投顧董事長陳奕光、永豐投顧總經理李學詩、萬寶投顧執行長賴建承等看法，台積電再加碼美國投資後，應已是短中期內的最後利空，且ADR與現貨價差已回到正常的10%~15%區間，意味只要ADR回穩、現貨將伺機反彈，有利指數反攻半年線。

操作上，除了AI股、電子股預期將跌深反彈外，金融、高現金殖利率、美國製造等非電、防禦型族群，也可適度加入投資組合。

　　受美股拉回影響，台股跟進修正，資金板塊再度進行挪移，雖然千 金股漲跌互見，但位居900元俱樂部的鈊象、康霈*表現強勢，股價同 步走揚，另有印能科技26日也將以1,250元掛牌，直升台股千元梯隊 ，3檔準千金股蓄勢待發，有望見到18千金同台登場。

　　台股高檔震盪，電子股成交比重下滑至6成以下，部分資金轉進非 電族群，高價股近期表現也出現分歧表現，BBU指標股AES-KY逆勢族 群強攻表現，24日在三大法人同步賣超之下，湧現調節賣壓，股價打 落跌停價位，失守千金大關，而遊戲股王鈊象，以及新生技股王康霈 *則展現吸金力道，分別上漲4.21％、2.26％，收在965元與951元， 拉近與千金股之間的距離。

　　市場關注興櫃股王印能科技也將於26日掛牌，上櫃首日就以1,250 元掛牌價入列台股千金梯隊。法人指出，印能科技為先進製程解決方 案大廠，搭上CoWoS需求大增題材，新股中籤率僅0.56％，預料新股 掛牌後將進一步帶動買盤卡位，再度增添高價股人氣。

　　萬寶投顧總經理蔡明彰指出，由近期國際市場及台股表現來看，高 、低基期對決是一大關鍵，本益比相對較高的市場或個股若利多未能 進一步發酵，由於波段漲幅有限，資金在追逐短線報酬時，較難以持 續吸引買盤湧入，是造成千金、高價股走勢兩樣情的主要原因。

　　整體來看，國內大型金控旗下投顧認為，大盤農曆年後以來波段漲 幅約等於融資餘額增幅，但盤面呈現資增券減價強，券資比下滑，台 股短線軋空力道放緩，加上法人買賣超未出現連貫性，預估近期指數 將在月線之上，維持高檔整理型態，資金趨勢將持續以「汰弱留強」 為主軸。

　　凱基投顧分析，觀察台股盤面結構，電子股持續整理，由機器人、 工業電腦、BBU、導軌、樞紐等個別族群表現，非金電漲勢相對強勁 ，聚焦戰後重建題材的非鐵金屬、鋼鐵、塑膠、散裝航運，以及具備 題材的防疫概念、工具機與運動相關。

　加權指數20日高檔震盪續跌力守5日線，櫃買指數盤中逆勢上漲終 場雖遇當沖賣壓僅小跌0.01％，並連續二日站穩所有均線之上，頗有 內資主力多頭集結的意味。觀察20日貢獻櫃買市場漲點的前幾大個股 如環球晶（6488）、弘塑（3131）、元太（8069）、家登（3680）等 ，絕大多數為股價沉寂已久、位階尚低，但今年有望轉佳、業績逐季 走高的股票，法人指出，隨著國際股市率先創高，台股跟著蓄勢待發 ，內資主力搶先進場卡位布局，帶動櫃買表現勝大盤。

　　據統計，盤面上有磐儀、中光電、穩懋、系統電、頎邦、環球晶、 雙鴻、立敦、中裕、世界、崧騰、精確、精剛、金雨、萬泰科等15檔 上櫃股，在加權指數續跌之際，逆勢由內資主力推升股價，法人也積 極搶進包括磐儀、中光電、穩懋、系統電等四檔，單日買超逾千張。

　　萬寶投顧董事長朱成志、台新投顧副總經理黃文清等專家表示，近 期市場高度關注川普關稅政策、2月底輝達財報法說等焦點，指數暫 時難脫盤整格局，可擇優布局低基期個股，迎接利多爆發的時機點。

　　觀察20日盤勢，電子與金融收跌、傳產僅小漲，導致加權指數收跌 ，然上市公司收漲家數超過6成，加上電子與金融指數守穩長短天期 均線，多頭仍掌控主導權，惟成交量未明顯放大，顯見市場戒心高、 買盤仍為較謹慎。

　　不過，櫃買指數站穩所有均線上、走勢也較大盤強，顯示內資主力 開始卡位行情，且外資台指期空單連續四天減少，法人指出，當資金 重返高價股、電子權值股時，多頭行情將強勢回歸。

　　台新投顧表示，持續看好穩懋Wi-Fi 6E/7滲透率提升，對GaAs PA 需求大幅增加，且PA品質及微縮技術上，穩懋將是主要手機Wi-Fi P A供應商之一。預估穩懋2024年、2025年每股稅後純益（EPS）為3.6 8元、6.13元。

　　磐儀1月營收1.22億元、年增達31.66％，受惠工控庫存去化、結盟 成效顯現，及宏碁和其他品牌商預期調漲產品售價，磐儀也積極搶占 邊緣AI商機，法人估全年營收增幅達雙位數，有機會挑戰歷史新高。

　　台股11日在資金重返AI股助攻反彈向上，延續箱型整理的格局，終 場上漲131點收23,384點，力守5日線之上，成交量較前日增至3,550 億元，呈現價漲量增格局；外資轉為買超93億元，並同步對台積電轉 為買超13億元。

　　彙整群益投顧董事長蔡明彥、萬寶投顧總經理蔡明彰、台新投顧副 總經理黃文清名師看法，關稅是川普談判籌碼，台股會不會因此偏空 還看整體AI需求，若無巨變，橫盤機率大，當前大漲股以題材為主， 短線看10日線約23,200～24,000點整數關卡區間，大型股建議等川普 稅率明朗化再介入。

　　另川普第一拳對大陸加徵關稅，第二拳公布的等關稅名單，台灣入 列可能性不高，但針對汽車、藥品、晶片課徵關稅的「第三拳」就難 躲，使台積電雖然1月營收成績亮眼，股價走勢卻仍偏向震盪的主因 ，料導致大在未來幾周內呈現區間整理機率較高，權值股受限情況下 ，將由有利多支撐的中小型股輪動表態。

　　變數下投資人不抱股留倉的「沖沖樂」再盛行，集中市場當沖比再 上衝到4成至40.66％，櫃買當沖比連二天向5成靠近：10日為48.29％ ，11日小降至47.85％，兩市均為金蛇年開紅盤來最高。

　　名師預期川普關稅有兩大劇本：一、整體影響不大，成本將轉嫁給 客戶與消費者，但通膨對川普也不利，不會持續太久；二、不同國家 、產品別課不同關稅，或引發轉單效應，因鎖定對美巨額貿易逆差的 國家與產品（主要是汽車），預期仍以談判收場。

　　展望後市，一、美股財報出爐，四大CSP資本支出未減少，合計逾 3,000億美元，支撐台廠AI供應鏈；二、輝達股價連五漲，台積電跟 著高檔有撐帶動指數盤堅。

　　三、台股想大突破須待下個月輝達新品發表GTC大會；四、市場評 論DeepSeek仍使用輝達晶片，且體驗結束開始漲價、發生使用上塞車 伺服器資源足情況，代表無法取代傳統AI模型。

　台股金龍年封關倒數，20日成交量縮至今年來最低的2,799億元， 但外資與內資大戶主力加碼，帶動AI概念與高價股普遍上揚，廣達、 聯發科、鴻海、日月光、緯創、世芯-KY等六巨頭貢獻半數漲點，帶 動加權指數上揚118點收23,266點。

　　彙整萬寶投顧董事長朱成志、統一投顧董事長黎方國、台新投顧副 總經理黃文清等名師看法，美股20日馬丁路德金恩紀念日休市，但上 周五因川習通話先大漲，加上黃仁勳效應、美通膨、10年期美債殖利 率下滑，有利國際資金回流。

　　觀察20日台股量縮至3,000億元以下，也與川普就職有關，但三大 法人同步買超，外資連三買、買超91億元，投信與自營商分別買超2 3億元與24億元；為外資、內資大戶及主力高度控盤的AI、高價股與 櫃買市場熱鬧滾滾，櫃買指數收最高251.55，漲幅1.41％勝大盤的0 .51％，企圖向上挑戰月線反壓，成交量823億元僅為近四日最低，顯 示內資加碼。

　　48檔500元以上高價股僅6檔下跌，16檔千金股除台積電平盤外其餘 紅通通，國際資金買盤回籠，高價股再掀資金浪，信驊、力旺、世芯 -KY三檔3,000元以上個股強噴，20日大漲逾半根停板，帶量表態收復 月線，躍盤面人氣指標。

　　名師提醒後市留意四點：封關行情倒數，量持續萎縮下，預期封關 指數將收23,000～23,500點高檔箱型區間；中小型股表現更亮眼，尤 其IC設計、矽智財（IP）、台積周邊供應鏈、BBU等族群可留意；川 普就職具體內容；市場押寶川普上任有機會利空出盡，及台股封關期 間的美科技股財報。

　　美國總統當選人川普放話空襲、美債殖利率居高不下，台股9日賣 壓出籠，加權指數重挫326點收23,081點，一舉摜破5、10日、月線三 道關卡，帶量下殺下，成交量增至3,930億元為近二日最多。

　　法人認為，盤面短多氣勢遭到破壞，台積電營收、法說接力登場， 及美即將公布非農就業數據，為農曆封關前夕能否穩在23K及季線之 上的重要指標；金管會出面信心喊話，證期局副局長黃厚銘指出，今 年以來台股仍上漲0.2％，目前信用交易的整戶擔保維持率約為168％ ，基本面尚稱穩健，金管會將視國際政經情勢狀況，適時做出相應的 措施。

　　群益投顧研究部副總裁曾炎裕表示，國際利空連發，除了川普在記 者會中談及，包括不排除以武力掌控巴拿馬運河和格陵蘭島、以經濟 力量合併加拿大，且考慮宣布以「國家經濟緊急狀態」，實施大範圍 關稅政策，聯準會會議紀錄也透露偏鷹訊號，導致美10年期公債高漲 ，促使資金再度撤出風險性資產。

　　三大法人加重調節力道

　　台股9日收在最低23,081點，並跌破6日長紅棒低點，大型權值股及 中小型股全倒，台積電雖出面撐盤，終場仍跌5元收1,100元，僅防疫 概念股漲勢較為一致，凸顯資金風險趨避心態。

　　三大法人也加重調節力道，同步站在賣方：外資賣超291.43億元， 連二賣共450.87億元，期貨淨空單增加3,548口至41,000口；投信賣 超27.9億元，連四賣，自營商賣超112.17億元，創2024年11月19日以 來最大，八大公股行庫則再度進場馳援，加碼83.71億元，為連二買 。

　　萬寶投顧總經理蔡明彰指出，川普「關稅人」出招重傷台股，市場 賣壓提前出籠，迫使大盤跌幅明顯高於美股，回檔面臨季線、23,00 0點保衛戰，短線止穩關鍵聚焦在台積電法說，原先市場預估2025年 台積電毛利率可望往6成邁進，若能順利達標，有望再度發揮「護國 神山」實力。

　　技術面上，凱基投顧分析，近期由急漲轉為急跌陷入拉回整理格局 ，指數跌破短期均線與月線並且回補周一所留下的多方缺口，導致波 段漲勢遭到破壞，研判大盤恐將持續向下尋求支撐，下檔先關注今年 以來兩次低點22,905及22,713支撐力道。

台股受CES展題材加持，外資持續買超，大盤指數昨（7）日上漲103點、收23,651點，成交量擴增至4,390億元。其中，當沖量較前一日大增405億元，當沖比升至37%。

市場專家看好，本波行情在封關前有望突破24,416點歷史新高。

外資券商紛紛調高台積目標價，激勵台積電昨日盤中一度上衝至1,160元、大漲35元，但隨輝達執行長黃仁勳在CES展發表演說，點名聯發科為迷你版AI超級電腦DGX-One的晶片合作開發商，外資立即反手賣出台積電、掃貨聯發科，使得指數漲點大幅收斂。

三大法人昨日合計買超174.8億元，其中外資買超113.2億元、投信賣超8.9億元，自營商買超70.4億元。八大公股行庫持續逢高調節，昨日賣超31.7億元。

富邦投顧董事長陳奕光、永豐投顧總經理李學詩指出，以台積電ADR價格來看，換算現貨約在1,442元、溢價27.6%，以正常溢價幅度10%來看，現貨合理價位約在1,300元，若台積電現貨價格持續上漲，有助大盤指數有機會突破24,416點歷史新高。

萬寶投顧執行長賴建承、台新投顧總經理呂仁傑、統一投顧董事長黎方國表示，整體台股今年獲利將上看4.2兆~4.5兆元、年成長約一成，基本面將成為台股最有力的靠山。

　　受惠權王台積電一馬當先，股價領先創高，推升台股上演強勁攻勢 ，加權指數6日狂飆639點，創史上單日第四大漲點，且一舉站回所有 均線收在23,547點，成交量放大至4,238億元，吹響多頭反攻號角。 法人看好，台股元月紅包行情發酵，盤面漲勢可望進一步擴散，蓄勢 挑戰歷史高點。

　　外資休假後元氣滿滿，6日買盤大舉歸隊，敲進520.06億元，為歷 史第七大買超金額，重點鎖定台積電為加碼目標，狂砸326.96億元， 帶動台積電股價終場上漲4.65％，收最高1,125元，市值衝上29.17兆 元，再創「神山巔峰」，換算貢獻大盤漲點達424點，也拉升上市櫃 合計市值來到82.36兆元，為去年11月12日以來最高。

　　萬寶投顧總經理蔡明彰表示，距離台股農曆封關僅剩12個交易日， 回顧去年農曆春節封關前12個交易日，指數大漲453點，與6日狂飆6 39點頗有異曲同工之妙，主要提前反應CES展、台積法說等利多題材 ，研判短線漲勢有機會往中小型股接力輪動，延續紅包行情，未來將 關注在台股封關期間國際政經局勢表現。

　　玉山投顧研究部資深協理湯麒國指出，2025年美國消費電子展CES 即將登場，市場關注晶片大廠輝達執行長黃仁勳論述伺服器、機器人 等商機，預料將更新新一代Blackwell架構 GPU，將使得台積電能進 一步獲得商機。台積電受此激勵下跳空開高越過所有均線，帶領半導 體及AI族群持續上漲。

　　整體來看，台股由台積電創高開啟元月行情，在市場追價買盤積極 進場，及外資期現貨大幅偏多操作下，短線技術面全面轉強，日KD也 呈現交叉向上，封關前指數有機會挑戰歷史高點24,416點，操作以C ES展及12月營收績優族群個股為主。

　　凱基投顧分析，台積電股價領先創下新高，電子股6日占大盤成交 比重高達72.64％，權值電子股聯發科、日月光投控、大立光等皆有 表現，加上沈寂已久的AI伺服器緯穎同步改寫新高，廣達、技嘉醞釀 轉強，預料AI題材輪漲，將成為多頭延續關鍵。

　　以技術面來看，台股6日開高走高，呈現「量價齊揚」的多頭格局 ，一舉收復短中期5日、10日、月線、季線及23,000點關卡，日KD指 標在50多方區交叉向上，預料短中期均線糾結區23,000～23,100附近 將有強勁支撐。

　　矽智財（IP）股力旺12月31日在2024年最後一個交易日，以3,355 元上漲1.67％作收，打敗收在3,325元下跌1.34％的信驊，成為台股 新股王，創下歷史罕見連二任股王都由櫃買上櫃高價股擔綱。

　　不過，法人預告，近日獲得外資買盤歸隊的世芯-KY，股價重返3, 000元大關，以2024年前三季每股稅後純益（EPS）已衝上58.43元之 姿，將有機會在2025年，從2024年前三季僅有17.68元的力旺手中， 再度奪回股王寶座。2025年台股股王寶座之爭將精彩可期。

　　統計自2021年來，大立光終結從2012～2021年、前後連十年股王寶 座後，短短三年多來，股王更跌，相繼由矽力-KY、信驊、世芯-KY拿 下，信驊與世芯-KY經過數度交戰後，因世芯-股價直直落，才確立信 驊在台股股王寶座的地位。

　　惟信驊近來股價也從高峰急墜，據統計，外資連4日賣超共231張， 而投信更連12日狠提款、共賣超788張，成為拖跨股價的重要原因； 而力旺近來獲得外資頻加碼，12月31日外資小買超36張，但累計自1 2月4日至31日止，外資共加碼1,337張、持股比率從不59.81％上升至 61.6％。

　　昔日股王世芯-KY近日來勢洶洶，重登台股3,000元大關，目前力旺 、信驊及世芯-KY都是3,000元俱樂部，股價展開近身比價。

　　萬寶投顧董事長朱成志分析，信驊與世芯-KY都是AI股，而世芯-K Y與力旺都是IP股，世芯-KY不但具有雙重題材，從獲利面來看，世芯 -KY在2024年每股稅後純益（EPS）有達78元的實力，力旺估計為25元 ，世芯-KY是力旺的3倍，而信驊估計應在50元附近，以此來看，元月 世芯-KY有再度重返股王的機會。

　外資本周在台股集中與櫃買兩市場共提款達733億元，惟亞光、友 訊、京城銀、欣銓、佳能、精成科、南亞科、華固、啟碁、新日興、 臻鼎-KY、聯陽、聖 暉*、國票金、立碁、長榮鋼、中鼎等17檔個股 ，各擁營運轉機、獲利成長、股價估值偏低及當紅的機器人概念等題 材，獲得外資買盤猛吃貨，表現價量齊揚。

　　外資即將展開年底休假模式，尤其受到輝達股價走疲以及美國聯準 會放鷹等衝擊，本周先買後賣，對集中及櫃買兩市場各賣超529億元 及204億元，新台幣匯率也應聲重貶1.83角。

　　台股20日跌破月、季線及半年線，櫃買指數更摜破年線，但外資逆 勢加碼股值得留意。

　　法人建議，可留意兼具基本面、題材面及籌碼面三優股，篩選本周 上市櫃價量齊揚，且外資逆勢敲進4,500張以上的個股計有17檔。亞 光、佳能等為機器人概念股，20日表現都強於大盤。

　　蘋果近日來股價與市場屢屢同創歷史新高，蘋概股中的新日興及臻 鼎-KY等，也是AI概念股，且股價處在相對低位階。

　　萬寶投顧董事長朱成志表示，今年來新台幣匯率貶值超過6％，外 資很難再大舉加碼台股，台積電股價明年才有較大表現空間，因此近 來市場資金轉進股價評估偏低的中小型股。

　　美聯準會（Fed）擔憂通膨難降，明年降息減速警報聲再起，台股 20日延續修正走勢，加上尾盤富時指數調整盤後生效的重擊「追殺」 ，爆出千億大量、指數跌勢加重，終場下跌422點或1.84％，收22,5 10點，一舉跌破月、季、半年線三道關卡，成交量放大至4,796億元 ；累計本周下跌510點或2.22％，周線苦吞連二黑。

　　法人認為，短線利空快速反應，頗有加速趕底味道，預計下周可望 見到內資領軍的多頭反攻並進行年終作帳，有助盤面回穩。

　　三大法人20日賣超金額擴大至550.14億元，創今年來第十大賣超金 額。外資減碼486.77億元，連兩日合計在台股提款819.77億元，12月 轉買為賣30.54億元。

　　內資部分，投信轉為小幅買超3.89億元，自營商賣超略增為67.26 億元，連六賣，八大公股行庫連六買並擴大加碼113.09億元，為9月 5日以來再度強勢展現護盤力道，抵禦外資年前賣壓。

　　群益投顧研究部副總裁曾炎裕指出，大盤開低摜破月、季線繼續走 低測試，尾盤更擴量下壓，失守半年線，短期均線延續弱勢格局。但 就類股表現來看，資金在強勢族群間持續輪動，延續多頭火種，未來 產業成長動能及想像空間為買盤匯聚主因。

　　第一金投顧認為，聯準會明年降息幅度減半，為市場一次性加速趕 底的利空，台積電基本面並未受影響，20日股主要是受到富時指數調 整、尾盤爆出2.4萬張大量導致跌幅擴大。結帳壓力解除、盤勢落底 後，仍看好AI、顯卡、機器人等績優股輪流反彈。

　　萬寶投顧總經理蔡明彰表示，受美政府面臨停擺等不確定因素衝擊 ，拖累與美股連動程度高的台股，使得外資在耶誕假期前夕操作趨於 保守，調節賣壓提前出籠，大舉減碼台積電、陽明、長榮、鴻海等權 值股。

　　蔡明彰分析，下周的台股由內資當道，建議有三大實質題材的電子 股為關注目標。首先，歐盟要求蘋果產品導入USB-C接口，以及任天 堂預計3月發表Switch 2並全球開賣，第三、蘋果將發表平價AI手機 iPhone SE4，有助相關供應鏈股價表現。

萬寶投顧投資總監蔡明彰昨（19）日指出，可以用三個字形容2025年的台股，即亂、變、反。川普上台破壞現狀，金融市場改變，就有機會以低價買進。如果美國聯準會（Fed）明年降息兩次以上，則台股上看28,000點；但如果Fed不降息或甚至升息，加權指數可能跌到18,000點。

蔡明彰昨日出席經濟投資展望論壇，以「2025台股展望」為題，對2025年台股提出十大投資預測。首先，2025年台股不是大漲就是大跌，漲幅或跌幅將達20%。第二，台股大漲或大跌的關鍵在於美國公債殖利率。統計顯示，150年來，S&P 500指數如果能連三年大漲20%，關鍵在於美國公債殖利率下跌。

第三，川普關稅戰及通貨膨脹死灰復燃。如果對所有國家課徵關稅10%、對中國大陸課徵60%關稅、對墨西哥及加拿大課稅25%，整體相加，消費者物價指數（CPI）將上揚至4%。

四，人工智慧（AI）仍是半導體成長最大動力，但斜率下滑，可能要重新評價。IDC在9月時預估，伺服器成長率將從2024年的42%放緩到2025年的11%，智慧機則從2024年的5.8%放慢到2025年的2%。

五，蘋果及輝達進行市值爭霸戰。輝達2025年可能不再是霸主，特殊應用IC（ASIC）崛起。六，AI看大做小。GB200明年上半年放量，但鴻海及廣達等股價基期高，本益比20倍以上要警戒；液冷散熱股如奇鋐及雙鴻，本益比30倍以上不追高；電池備援模組（BBU）在GB200 是選配，在GB300是標配，可注意電源、電池、電容股。

七，2025年蘋果重返榮耀，三大產品齊發，可注意大立光、台積電、雙鴻、美律等。八，台積電2025年變數大，包括川普是否徵關稅、部分產能關稅豁免利空變利多、CoWoS供應鏈需求旺、CPO聯盟缺乏獲利等。

九，2025年最熱題材股有三個，其一是俄烏和談，因川普上來後，可能逼迫俄烏和談，用重建商機為誘因，將有利塑化、鋼鐵、散裝輪相關個股。其二是任天堂Switch 2上市，可留意相關供應鏈。其三、世界大咖包括世界首富馬斯克、ai教父黃仁勳、美國總統兒子川普，都看好無人機發展。看好的無人機。十，對沖通膨風險，長榮為最佳範例。

萬寶投顧投資總監蔡明彰指出，台股2025年可用「亂、變、反」三個字來形容。地緣政治及川普上台使全球金融市場充滿混亂，若加徵各國關稅通膨變化再起，但股市可能提前定價（Pricing），激烈迭盪後往反方向靠近，操作難度升高。

經濟日報本周四（19日）舉辦「經濟投資展望論壇-智勝2025」，蔡明彰當天將以「2025台股展望」為題發表演講。本論壇由中國信託銀行、富蘭克林投顧協辦。

2024年即將畫下句點，即便地緣政治風險升溫等多項外部變因持續干擾台股，外資大舉提款，不過，台股今年以來仍上漲近三成，表現突出。

蔡明彰指出，台股以科技股為主，走勢貼近美股，標普500近150年僅五次連二年漲20%，近一次是2023年及2024年，連漲二年漲20%之後，第三年怎麼走的關鍵在於公債殖利率。若公債殖利率呈下跌趨勢，則美股看漲；反之，公債殖利率上揚，則美股恐大跌。

台股也在2023年及2024年連二年大漲逾20%，2025年多空走向，必須關注美債殖利率，最大不確定性因素是川普上台後，是否落實加徵各國關稅的政見。

整體來看，加徵關稅將使美國CPl上升，過去二年通膨趨緩功虧一簣，聯準會2025年降息空間有限。但也可能威脅加徵關稅只是談判手段，實際沒有發生關稅戰，台股應會先大幅下修後鬆口氣，之後再暴漲。

蔡明彰認為，2025年選股要特別考慮股價基期及對冲通膨風險二大要素。台積電過去十年僅2021年及2022年兩年走勢不如大盤，問題不在基本面，而是美國消費者物價指數（CPI）上揚的外在環境因素。不過，台積電2024年以來股價已大漲80%，基期墊高下，2025年走勢將取決美國通膨。

他說，AI仍是半導體最大增長動力，但基期提高後，2025年AI伺服器增長幅度恐由42%放緩至11%，相關族群2023年至2024年漲幅已大，將面臨長線壓力。

至於蘋果與輝達市值爭霸戰，看好2025年蘋果將明顯勝出。蘋果基期及估值較低，將帶動台股蘋概表現。航運高股息殖利率及加關稅搶運潮，可對冲美國通膨風險，2025年台股主流板塊，將往航運移動。