【富邦期貨分析師曹富凱提供，陳彩玲整理／】

　　近期COMPUTEX與GTC Taipei接連登場，輝達進一步描繪AI產業發展，持續推進資料中心與AI伺服器建設，更將AI運算能力延伸至個人電腦（PC）、筆記型電腦（NB）及工作站等，象徵AI應用正逐步從雲端走向邊緣運算與個人化場景。

　　尤其隨著AI Agent（AI代理）概念快速發展，市場開始期待新一波換機潮及終端設備升級需求。

　　美國企業級資訊設備大廠慧與科技（HPE）最新財報表現優於市場預期，也再次驗證全球企業對AI基礎建設的投資需求仍相當強勁。除營收與獲利優於預期外，更重要的是其AI相關訂單能見度持續提升，反映企業客戶仍積極投入資料中心、伺服器及高效能運算設備建置。

　　就台灣供應鏈而言，無論是伺服器代工、PCB、高速傳輸、散熱模組、網通設備、電源管理及半導體供應鏈，皆有機會持續受惠於全球 AI資本支出擴張趨勢。近期相關個股股價表現強勢，也反映市場提前布局未來企業獲利成長契機。

　　整體而言，在AI產業長線成長趨勢不變、國際科技大廠持續擴大資本支出，以及企業對AI基礎建設需求穩健增長的帶動下，台股仍可望持續享有科技產業成長紅利。隨著指數屢創新高，短線漲幅已大，投資人仍須留意市場波動加劇風險，操作上宜以基本面佳、具長期成長題材的AI相關族群為優先布局方向。

近期在地緣政治壓力暫緩、資金風險偏好回升以及人工智慧題材持續發酵的多重支撐下，台指期昨（28）日雖下跌，但仍維持偏多格局。操作可順勢偏多思考，同時留意高檔震盪帶來的節奏變化，靈活調整部位配置，以因應市場快速變動。

富邦期貨分析師曹富凱表示，近期市場氛圍轉趨樂觀，主要推動力來自國際地緣政治風險降溫，使資金風險偏好明顯回升。隨中東局勢出現緩和訊號，原先困擾市場的能源價格壓力同步下降，進一步減輕通膨與利率維持高檔的疑慮，對全球股市形成正向支撐。

從盤面結構觀察，人工智慧相關族群依舊扮演領漲核心，帶動整體市場信心回溫。國際科技龍頭持續強調台灣在全球科技供應鏈中的關鍵地位，使資金對於半導體與高階製造產業的長期成長性更具信心。

技術面來看，台指期已處相對高位，盤中波動可能擴大，投資人仍需留意短線震盪風險。若後續成交量能持續放大，將有利於多頭延伸，進一步挑戰更高區間。（富邦期貨提供）

【富邦期貨分析師曹富凱提供，楊淨淳整理／】

　　近期國際原油市場反彈，主要受到地緣政治情勢再度升溫影響。儘管市場原先預期中東局勢有機會趨於緩和，但最新發展顯示相關國家之間仍持續進行戰略性施壓，使市場對供應穩定性的疑慮再度浮現。在此情況下，油價出現短線回升，反映出風險溢價重新被市場計價。

　　事件面來看，相關軍事與外交動作頻繁，儘管衝突未明顯擴大，但市場普遍認為短期內不確定性仍難完全消除，因此在價格上形成支撐。不過整體而言，目前局勢仍偏向談判主導，衝突升高的機率尚未成為市場主流預期，也使油價反彈幅度相對受到限制。

　　綜合分析，原油市場基本面尚未轉強，行情區間整理；操作上建議靈活因應，避免過度追價，關注國際局勢變化與供需數據釋出的影響。

　外資在5月20日台指期結算後，罕見立即迅速拉高買進選擇權買權（Call），推升未平倉金額連日暴增，適逢27日周選擇權結算，台股也衝高到44,256點，單周大漲4,236點，外資選擇權多方大獲全勝；法人分析，外資動向可能主要基於風險資產偏好提升、成本相對較低、「避險再避險」操作、降低對ANC比率影響等四大原因。

　　綜合兆豐期貨經理郭偉政、富邦期貨分析師曹富凱、永豐期貨分析師劉佳倫等法人看法，外資在本月台指期結算後，新開倉的選擇權部位，對台股態度明顯轉趨偏多。

　　此布局背後的主因包括：一、輝達財報表現強勁，且美伊緊張局勢有所降溫；二、布局近價平的Call顯示外資預期短期大盤仍有高點、但空間可能有限，布局選擇權成本相對較低。

　　三、「避險再避險」操作：現貨部位價值創高，買進現股也布局相應的期貨空單避險，空單來到5萬口以上高水位，再以買進買權對高額期貨空單進行避險。

　　此外，也有期貨商指出，近期部分同業受限ANC比率偏低，開始控管未平倉保證金增幅。由於買進買權（Buy Call）不占用保證金，推測已有期貨商與部分外資客戶達成共識，改以價平附近的Call取代期貨多單進行操作。

　　受惠費半指數大漲及外資強力回補，加權指數27日一度飆漲1,292 點，雖盤中出現主力了結壓力，但在權值股上演「三王齊賀」行情，聯發科、台達電雙創新高、聯電亮燈漲停支撐下，大盤爆出1.63兆元天量並上漲731點，收44,256點，首次寫下「44如意」盛況，今日將勇闖45K，第四季將衝5萬點。

　　美股27日早盤，道指、那指均漲0.2％、標指漲0.1％；台指期夜盤一度上漲1.04％，報45,262點。台積電ADR上漲2.74％。

　　股、期及匯三市27日全面走揚，不僅大盤量價齊揚，盤中及收盤以 44,818點及44,256點再創新高，上市櫃合計市值達156.75兆元、成交金額2.03兆元，皆創新高紀錄，台指期收在44,798點，正價差擴大至 541.2點，夜盤更是率先攻上45,500點大關。

　　富邦期貨副總經理張林忠分析指出，目前台指期正價差較大，代表期貨追價力道強勁，因此有部分外資會在此增持空單，進行套利交易，加上避險操作，導致淨空單水位增加，而現貨部分則是維持買超動作。

　　關注籌碼表現，外資報復性回補買盤延續，27日再加碼381.28億元，連五日買超2,595億元，台指期淨空單增加1,911口至56,302口；內資操作則趨向高檔減碼，投信賣超42.19億元，終結連七買，自營商賣超30.87億元，八大公股行庫也提款39.8億元，延續520後調節策略，連五日賣超184.46億元。

　　萬寶投顧總監蔡明彰表示，護國神山群接力表態，權值股軋空指數，即便權王台積電近期漲幅相對平緩，由聯發科、台達電、日月光投控及聯電領銜上攻，成為資金追捧目標，隨著台股市值上升至全球第五大，看好權值股、市值型ETF、金控及證券商將是實質受惠四大族群。

　　展望後市，張林忠分析，市場後續將觀察通膨與升息疑慮，或是A I相關產業獲利跟不上支出。不過，以近期政經局勢及企業展望來看，短線並未有太大利空，指數有望在第四季見到5萬點整數大關。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，楊淨淳整理／】

　　近期市場氛圍明顯轉趨樂觀，主要受到國際地緣政治風險降溫的帶動。市場傳出中東局勢有望緩解，使得投資人對於全球經濟的不確定性降低，進而提升風險資產的吸引力。在此背景下，美股表現強勁，投資信心回升，資金持續回流股票市場，顯示目前市場仍偏向風險偏好環境。原油價格同步回落，也反映市場對供應風險的疑慮減輕，對整體通膨預期形成一定程度的舒緩，進一步支撐台股多方氣勢。

　　在科技題材方面，市場焦點逐漸由單一主題向外擴散。過去高度集中於人工智慧的資金，開始延伸至其他高階運算領域，其中量子運算成為近期關鍵焦點。

　　當資金不再集中於單一題材，有助於降低過度擁擠交易帶來的波動風險，並提升整體市場的穩定度。

　　整體而言，目前市場結構仍屬偏多格局，基本面受惠於國際局勢緩解與科技產業長期趨勢，資金面則呈現健康輪動。然而，在高檔區域操作仍需謹慎，建議持續關注關鍵支撐是否穩固以及量價配合情況，作為判斷盤勢是否延續的重要依據。若市場能在整理過後再度放量上行，則不排除後市仍有機會延續多頭走勢並挑戰更高區間。

　台股與台指期於22日皆刷歷史新高，而美股四大指數也在22日齊揚，激勵台指期夜盤又再上漲179點至42,634點。法人表示，盤勢已逐漸從原本的疑慮盤轉向偏多格局，外資在選擇權Buy Call留倉部位連日暴增，現貨也轉為買超，籌碼面有利台股上攻。

　　富邦期貨分析師曹富凱表示，從技術面與籌碼面觀察，整體盤勢仍維持多方主導，尚未出現明顯轉弱跡象。短線而言，關鍵支撐區若能持續守穩，將有助於維持盤勢的強勢結構，並為後續挑戰上方壓力區奠定基礎。然而，隨著指數逐步逼近整數關卡，市場也將面臨心理壓力與獲利了結賣壓的考驗。此時成交量的變化將成為重要觀察指標，若量能能夠同步放大，代表市場對於後續行情仍具信心，上攻動能有機會延續；反之，若量能未能有效跟進，則需留意短線震盪甚至回測支撐的可能。操作上，建議可配置價外3％～5％的買權空頭價差。

　　永豐期貨表示，市場風險偏好明顯回溫，資金願意提前押注後續行情，尤其權值電子與AI供應鏈仍是推升主軸。

　　不過短線乖離再度被放大，盤中高波動與急殺洗盤仍然很容易反覆出現，尤其在成交量維持高檔之下，指數不太可能一路平穩墊高，而是透過劇烈震盪消化追價籌碼，但這種震盪目前本質上仍偏向強勢整理，而不是轉空訊號。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加1,021口至3,507口，其中外資淨空單增加2,029口至46,483口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加1,893口至1,603口。

　　選擇權未平倉量部分，6月買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI 落在20,200點；5月W4買權最大OI落在45,500點，賣權最大OI落在40 ,000點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.4上升至1.56。VIX 指數下降1.28至33.09。外資台指期買權淨金額6.53億元；賣權淨金額0.26億元。

富邦期貨分析師曹富凱表示，台股近日跌破月線、外資單日大幅調節之際，市場氛圍明顯轉趨保守，短線波動風險升溫。尤其台指期一度跌破4萬點整數關卡，顯示市場多空分歧持續擴大，後續盤勢仍可能出現較為劇烈的震盪走勢。

4萬點不僅具有心理支撐意義，更是程式交易與資金部位調整的重要參考位置，一旦有效跌破，恐觸發停損與避險賣壓同步出籠，進而加劇指數下行壓力。技術面觀察，台股不僅跌破月線支撐，亦失守前波關鍵大量區低點，上方套牢賣壓逐步形成。即使盤中出現反彈，仍可能遭逢解套賣壓干擾，使反彈空間受限。

從外部環境來看，美債殖利率快速攀升，成為壓抑全球股市重要變數。美國10年期公債殖利率升至相對高檔水準，長天期債券亦同步走揚，反映市場對通膨、財政壓力及貨幣政策轉趨緊縮的疑慮升溫。在此情境下，估值偏高的科技股首當其衝，也連帶影響以電子權值股為主的台股走勢。

綜合來看，短期影響市場關鍵變數，趨勢未明朗前，建議投資人維持相對保守策略，避免過度追價，等待更明確方向訊號出現後再行布局，以降低操作風險。（富邦期貨提供）

【富邦期貨分析師曹富凱提供，楊淨淳整理／】

　　當前油市同時面臨地緣政治升溫、供應鏈受阻以及庫存偏低等多重壓力，俄烏衝突干擾煉油供應，加上中東局勢未穩，形成雙重風險來源，使市場對未來供應前景維持謹慎偏多的態度。

　　在缺乏明確利空因素前，短期內油價仍具上行動能，預期將在高檔區間持續震盪，並隨局勢變化而呈現快速反應。

　　隨著烏克蘭持續對俄羅斯煉油設施發動攻擊，市場開始擔憂俄羅斯在成品油出口與煉製能力上可能出現明顯干擾。

　　俄羅斯作為全球重要能源供應國，其煉油體系一旦受損，將不僅影響原油供給，更可能擴大至成品油市場，進一步放大全球能源供應的不確定性。

　　在此背景下，若中東重要航道長時間無法恢復正常通行，供應端壓力將持續累積。市場原先對原油期貨價格的擔憂，可能逐步擴散至實體市場層面，包括成品油短缺、運輸成本上升以及能源進口國面臨的通膨壓力，將使全球經濟承壓，並進一步強化市場對能源安全的高度警戒。

　　美方近期強調對伊朗立場逐漸失去耐心，並重申關鍵航道必須維持正常運作；伊朗方面亦不示弱，表達隨時準備採取進一步行動。雙方態度轉趨強硬，使市場對原本可能透過談判緩和的局勢再度轉為悲觀，地緣政治風險迅速升高。

　5月台股進一步攻上42,000點，行情波動同步加劇，部分期貨商AN C比率（風險調整後淨資本額比率）也拉響警報。據了解，富邦期貨槓桿交易商、元大期貨槓桿交易商已分別自4月15日及5月12日起，因 ANC比率低於規定標準，陸續停止接受客戶槓桿保證金契約（含差價契約）新倉交易。

　　法人指出，一旦期貨商ANC比率逼近警戒線，將影響法人與投資人新增避險部位能力，連帶衝擊現貨市場流動性。由於無法同步建立等比例期貨避險部位，市場可能被迫降低現貨持股水位，進一步壓抑台股漲勢。

　　隨台股成交熱度升溫、保證金需求攀高，部分期貨商ANC比率持續下滑。基於監理需求，去年期交所、櫃買中心、期貨商公會及業者即組成ANC專案小組，並徵詢期貨商及專家意見，於今年3月6日首度調整ANC計算方式。

　　此次調整包括提高避險股票折扣率、放寬保證金與借券擔保款項認列及選擇權改採淨額計算等五大措施，以提高期貨商可認列資產規模，以改善ANC比率，緩解市場熱絡下的資本適足壓力。

　　不過，隨台股4月以來強勁走升，多家期貨商ANC比率再度下滑，面臨龐大資金與風控壓力。根據4月資料，包括台新、凱基、國票、富邦、永豐、統一及兆豐等期貨商，ANC比率均低於30％。

　　據了解，金管會希望券商與期貨商在監理鬆綁前，先強化自身資本體質，但期貨商私下坦言，仍盼金控母公司提供更多資金支援，同時也期待法規鬆綁速度加快。

　台股成交量爆衝、槓桿資金需求激增，券商與期貨商風控壓力同步亮紅燈。隨著加權指數站穩4萬點、單日成交值突破兆元成常態，投資人大舉動用融資、借貸與期貨槓桿，導致券商授信額度及期貨商風險調整後淨資本額比率（ANC比率）等風控指標逼近警戒水位。面對資本壓力升溫，業者除盼主管機關適度鬆綁監理限制，也加速透過發債、增資與聯貸等方式籌資。

　　台股交投熱度升溫，券商與期貨商資金需求同步大增。其中，券商受限於法規規定，「不限定用途款項借貸」、「證券業務借貸款項」及「有價證券融資融券」等融通總金額，不得超過淨值4倍，另負債／淨值比亦不得超過6倍。

　　為降低經營壓力，券商除限制客戶每日借貸額度、嚴格執行到期不續借外，也同步透過發債、盈餘轉增資及聯貸等方式籌資，並盼由券商公會出面，爭取主管機關適度鬆綁監理限制。

　　公開資料顯示，今年券商大舉籌資，包括凱基證券董事會通過發行不超過150億元無擔保普通公司債；群益證改採盈餘轉增資，每千股無償配發131股；華南永昌證券也辦理約21.5億元無擔保次順位普通公司債。

　　龍頭券商元大證則於4月底決議發行總額上限100億元的無擔保普通公司債，市場並傳出，元大證與富邦證券也將啟動100～200億元不等聯貸案。

　　這波資金緊俏情況也已蔓延至期貨商。依規定，期貨商ANC比率若低於20％，須立即向期交所與主管機關申報；若低於15％，除處理原有交易外，須停止收受委託人新單。

　　ANC比率是將期貨商流動資產扣除負債與風險調整項目後，與客戶未沖銷部位所需保證金總額相比。隨著台股急漲，未沖銷部位保證金需求大增，也使得期貨商ANC比率快速下滑、逼近警戒線。

　　為避免ANC觸及紅線，期貨商近期也全面展開籌資行動。據了解，元大期貨已於3月同步發債與增資發行新股；凱基、台新、國泰、永豐、富邦、群益、國票及兆豐等期貨商，也皆於近兩個月辦理增資。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，楊淨淳整理／】

　　目前市場對美國聯準會政策方向仍相當敏感，只要美國通膨數據或債券殖利率再度大幅波動，都可能使台積電（2330）與台股同步出現較大震盪。

　　由於台積電市值占台股權重極高，甚至可說「台指期某種程度上就是台積電個股期貨化」，因此其股價波動也直接牽動整體盤面與選擇權市場情緒，建議投資人操作個股選擇權時，應避免過度擴張部位，以區間震盪思維搭配保守資金控管為主。

　　台積電趨勢仍屬中長線偏多格局，但短線逐漸轉入高檔震盪。在市場缺乏新一波強力利多刺激之下，股價容易呈現區間整理，盤中雖仍有資金承接，但上方壓力也同步增加。對於選擇權操作而言，現階段反而較適合以時間價值流失為核心的賣方策略思維因應。

　　操作策略上，可留意高檔震盪盤勢下的賣出買權策略。由於市場短線漲幅已大，若後續未出現超預期利多，台積電短期急漲空間可能相對有限，賣方可透過賣出價外買權收取權利金，利用時間流逝與波動率下降優勢，提升策略勝率。不過仍須注意，若國際資金重新大幅回流AI與半導體族群，或美股科技股再度轉強，台積電仍可能出現快速拉抬，因此賣方策略必須嚴格控管保證金與風險。

　　美科技股陷入震盪，台股加權指數13日跌破5日線，下跌523點至4 1,374點，台指期跌幅較小，下跌235點至41,469點，轉為正價差94. 5點，外資期貨淨空單也小減312口至52,760口。

　　富邦期貨分析師曹富凱表示，近期美國科技股漲多後出現震盪，半導體族群短線面臨獲利了結壓力，加上國際油價強勢攀升，市場擔憂通膨壓力再起，使美國聯準會（Fed）降息時程存在變數。在利率長時間維持高檔的環境下，市場資金風險偏好略為下降，科技權值股漲勢開始進入整理階段，目前市場對於高檔估值的接受度開始降低，也使短線追價意願轉弱。

　　永豐期貨認為，台指期13日重新回到正價差，就是市場情緒明顯修復的訊號，尤其台指期日盤比夜盤強很多，代表內資、短線資金白天是敢追價，而不是單純靠外資期貨空單回補硬拉。

　　現在市場真正的關鍵還是習川會，因為目前全球資金都在等中美關係下一步方向，短線觀察重點在於正價差能不能持續擴大並穩定維持，以及習川會前外資期貨空單有沒有開始明顯回補，如果這兩個條件同步出現，不排除還有再挑戰前高的機會。

富邦期貨分析師曹富凱表示，近期台股整體走勢，隨市場不再僅聚焦於少數權值股，涵蓋具成長潛力中型企業的台灣中型100期貨逐漸受到投資人關注，其結構能更貼近產業輪動趨勢，也為指數操作提供更靈活的選擇。

台灣中型100期貨特色在成分股分布廣泛，能同步反映電子、工業與成長型族群表現，加上保證金約2.3萬元，資金門檻相對親民，使投資人能在有效控管風險的前提下，參與中型股輪動行情。相較直接操作個股所承擔的公司層級風險，中型100期貨更著重於整體產業趨勢，適合用於趨勢追蹤或中期布局。

小型期貨因合約規模小，操作具彈性，適合分批進出或因應短線波動變化，能有效提高資金運用效率。當市場震盪或輪動加快時，透過不同期貨商品交互搭配，有助建立更穩的交易架構。儘管外資在現貨市場仍有調節動作，對部分權值股產生短線影響，但從指數結構來看，多頭架構尚未遭到破壞。只要通膨與政策面未有重大變數，台股仍將延續高檔整理並伺機向上。（富邦期貨提供）

【富邦期貨分析師曹富凱提供，楊淨淳整理／】

　　當前國際油價並非單邊趨勢行情，而是高檔區間劇烈波動的階段，操作應避免過度追價，並留意任何可能重新點燃風險溢價的突發消息。在不確定性未解除之前，國際油價恐將維持高檔震盪格局，市場對風險的敏感度也將維持在偏高水準。

　　目前荷姆茲海峽恢復部分通行，市場原本高度緊繃的戰爭溢價迅速降溫，國際油價快速回吐先前因中東局勢急遽升溫所累積的漲幅，此一走勢反映資金對於極端衝突風險重新定價，但不意味風險完全消失，而是情緒由極端悲觀修正為相對理性。

　　美國政府持續對外釋出停火仍然有效的訊號穩定市場信心，然而整體地緣政治局勢依舊高度複雜，美伊關係處於高度對立卻又保留溝通空間的矛盾狀態，使市場難以對局勢下出明確定論。儘管短線油價回落，整體市場並未真正擺脫不確定性，防禦型部位與事件風險管理仍是操作核心。

　　短線重挫除了反映航道恢復所帶來的樂觀預期，也伴隨先前快速上漲後的技術性獲利了結賣壓，兩股力量同時作用，使盤面震盪幅度明顯放大。然而，中東地緣風險並未真正化解，相關衝突仍存在擴散或再度升溫的可能，油市結構依然脆弱。

國際股市利多匯聚，台股展現補漲條件。市場關注焦點集中在權值股走勢、國際科技大廠對產業前景的看法，以及人工智慧相關供應鏈的實際需求動能。在基本面、資金面與市場信心同步改善的情況下，台股具備持續向上挑戰的重要條件，台指期可伺機操作。

富邦期貨分析師曹富凱表示，地緣政治不確定性暫時降溫，國際油價回落，有助於壓抑通膨重燃的風險。此一環境改善市場對貨幣政策的焦慮情緒，資金配置意願提高，重回具成長性資產，尤其是科技產業，全球股市因而延續偏多結構。

美股方面，主要指數維持高檔，市場交易重心聚焦具獲利能力與產業優勢的科技公司。資金明顯偏好中長期成長性明確的族群，使整體市場結構趨於健康。在此氛圍下，與台股連動性高度相關的權值股海外報價與期貨市場同步轉強，顯示國際資金對台股仍具高度信心。

科技股則成為推升行情的重要引擎。蘋果公布最新一季財報後，不僅獲利與營運表現優於市場預期，對未來營運展望亦展現穩健態勢，成功提振市場信心。投資人普遍認為，科技巨頭的基本面具備足夠韌性，成為支撐美股與相關市場的重要動能。（富邦期貨提供）

【富邦期貨分析師曹富凱提供，楊淨淳整理／】

　　台股上漲條件逐步到位，近期國際市場正面訊號持續累積，為台股後市發展提供良好環境。從整體國際情勢來看，地緣政治相關變數暫時緩和，使市場對能源供應可能受阻的擔憂降低，油價壓力趨於收斂，通膨再度升溫的風險亦同步下降。

　　觀察台股，盤勢結構呈現震盪走高態勢，在權值股穩定表現的支撐下，指數下檔具備防守力道。同時，中小型股與內需題材輪流表現，使資金動能得以延續，市場人氣維持在相對活絡水準，有利多頭行情持續推進。

　　美國股市方面，資金布局明顯集中於獲利能力穩定、產業競爭力突出的科技龍頭企業。市場對於中長期成長趨勢的信心，使整體交易結構更為健康，也帶動與台股連動性高的海外相關商品同步轉強，反映國際資金對台股後續表現仍抱持正向看法。

　　此外，科技產業重量級企業的最新財報表現，進一步成為支撐行情的重要因素。隨著蘋果公布新一季營運成果，實際數據與未來展望皆優於市場原先預期，成功提振投資情緒。

　　市場普遍認為，科技巨頭展現出的基本面韌性，有助於穩定整體產業評價，並吸引資金持續回流科技族群，成為推動國際股市與相關市場的重要引擎。

　　受停戰訊號與美股連續創高帶動，市場風險偏好瞬間翻轉，資金大舉回流股市並重新擁抱AI成長股，台股4日再創歷史新高，且首度收盤成功站於40,000點大關以上，台指期更是上漲1,689點至41,031點，領先台股突破41,000點關卡，正價差擴大至325.86點。

　　永豐期貨表示，台股長紅並非單純事件驅動，而是市場從避險交易正式切換至成長交易的轉折點，過去壓抑的

　　評價在不確定性消除後快速重估，盤面雖由權值股主導，但背後代表的是AI產業鏈長期資本支出擴張與基本面支撐，這也使得行情具備延續性而非短暫脈衝，在趨勢確認與資金回流雙重推動下，市場已正式開啟新一段主升段，指數上方空間被全面打開，後續朝45,000點整數關卡推進將成為市場共識與下一階段目標。

　　富邦期貨分析師曹富凱指出，後續持續關注權值股動向、國際科技大廠對產業景氣的釋出訊號，以及人工智慧相關供應鏈的實際需求變化。在基本面、資金面與市場信心同步改善的條件下，台股仍具備向上推進的空間，後市表現值得投資人持續留意。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少1,904口至1,362口，其中外資淨空單減少540口至43,504口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨多單增加2,082口至4,386口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在38,000點，賣權最大OI落在26,900點；5月W1買權最大OI落在43,000點，賣權最大OI 落在34,000點。全月未平倉量put／call ratio值由1.59上升至1.7， VIX指數上升0.43至35.59，外資台指期買權淨金額2.31億元，賣權淨金額0.35億元。

　　台股5月第一個交易日延續4月暴漲格局，加權指數大漲1,778點、站穩40,000點，台指期大漲1,689點、領先站上41,000點。法人預估，台股短線將高檔震盪，未來盤勢操作難度大增，期現貨均須留意逢高調節時點，現貨上建議不追高，優先關注同類股題材中股價表現相對落後之標的。

　　至於期貨操作，台指期5月合約全市場未沖銷部位罕見超過9萬口，達9.15萬口，若壓住單邊方向，在震盪大的情況下，大賺或大賠的情況恐會加劇。

　　兆豐期貨經理郭偉政表示，目前加權指數點位與權值股價格愈來愈高，市場因此將資金轉向期貨商品，也進而推升全市場留倉量與交易量，留倉量增加則意味多單押寶再大漲，空方期待行情劇烈反轉，但是以目前台積電與台股基本面來看，還未見到轉弱的跡象，在總體經濟沒有出現變化之前，回檔仍可視為買點，台指的操作上仍可偏多續抱多單或是壓回5日線時，增加多單，選擇權方面積極型投資人可布買權多頭價差。

　　富邦期貨分析師曹富凱表示，由於5月中有消費者物價指數CPI將公布，屆時市場可能會關注高油價帶來的通膨議題，保守型投資人建議可逢高減空單與現貨，在選擇權方面可布向上3％至5％的買權空頭價差，若之後出現單日5％以上長黑K或是跌破10日均線之後，再增加避險部位。

　　至於現貨部位，綜合富邦投顧董事長陳奕光、華南投顧董事長呂仁傑、第一金投顧董事長黃詣庭、兆豐投顧研究部副總黃國偉等法人看法，在40,000萬大關之上可對漲多且位階較高之部位逢高獲利了結，若失守10日線則積極減碼。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，楊淨淳整理／】

　　近期國際油市進入高度敏感期，市場同時消化「美伊可能重啟談判」以及「荷姆茲海峽封鎖遲未解除」的情緒，使油價呈現高檔震盪、區間盤堅格局。

　　目前航運活動持續受限，部分原油與成品油供應處於中斷或延遲狀態，使供給端呈現結構性吃緊。即使短線美伊衝突未進一步升級，油價也難以快速回落至戰前水準，反而呈現「價格區間整體上移、波動幅度放大」的特徵。

　　短線多空因素交錯，壓抑追價動能，但下檔支撐亦相對明確。消息面顯示，伊朗外交高層啟動新一波外交行程，美方亦傳出派遣特使與伊朗進行直接會談，使市場預期未來在制裁、伊朗原油出口與中東緊張情勢上，存在邊際緩解的可能性。儘管尚未有具體協議內容釋出，但「潛在供給釋放」的想像已率先影響盤面。

　　談判預期難以立即抵銷現實面的地緣政治風險，且即便相關衝突在名義上出現「停火延長」的說法，但缺乏明確終止時點，也未見具體機制確保航運全面恢復，使市場實質上仍處於「停火不穩定＋封鎖持續」的灰色地帶。在政策與軍事風險未明確降溫之前，原油市場必須持續納入地緣政治風險溢價，形成油價的重要下檔支撐。