聯準會維持基準利率不變，美國公債小幅上漲，資金則持續流入債市、但力道持續放緩，過去一周整體固定收益型ETF共獲56.5億美元資金淨流入，主要為美債獲41.9億美元淨流入、亞債也獲3.1億美元淨流入，但歐債遭6.9億美元淨流出。

從債券信評看，投資等級債ETF獲資金流入14.3億美元，非投資等級債ETF也獲12.1億美元資金流入。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，儘管通膨黏著、聯準會鷹派與一連串的政策行動，市場表現仍屬堅韌，技術面仍有利，供給短缺、需求持續。再者，企業資產負債表仍健康，相信在經濟衰退風險仍低且無意外市場事件下，違約率將仍處低於長期平均。預期市場差異化表現將加大，維持精選持債策略。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華‧波克認為，美國經濟在2024年經歷了由強勁消費支出、穩健企業獲利與相對穩定的就業市場所推動的強韌成長，這為進入到2025年提供了有利的背景。評估即使經濟放緩至更可持續的長期趨勢水平，美國經濟堅韌表現將可望持續。債市應廣布公債、機構房貸抵押債、投資級債與非投資級債以掌握各類收益機會。

安聯投信海外投資首席許家豪指出，多元配置有望增加多面向收益來源，並分散風險。川普政策對經濟與通膨前景帶來諸多不確定性，市場受消息影響大幅波動，建議不要只關注單一市場，應考慮多元化布局，包括全球投資級債、非投資級債以及新興市場債。這種跨區域、跨產業配置能分散風險，使投資組合穩健成長。

川普關稅戰不退燒，外資上周在新興亞股只買超兩個市場，即南韓的16.8億美元、菲律賓的0.4億美元；賣超則以對台股11.2億美元最多，其次是印尼的4.3億美元。新興亞股上周漲多於跌，以印度大漲4.2%最優，其次是南韓漲3%、台股漲1.1%，但印尼重跌4%最慘。

今年以來，外資對主要新興亞股仍全部站在賣方，以對印度的160.3億美元最多，再來是台股的148.3億美元、南韓的38.7億美元。今年以來，新興亞股以南韓漲9.6%最優，其次是越南的5%，但泰國大跌15%最重，其次是印尼跌12.5%。

印度股市上周強勁反彈。群益印度中小基金經理人向思穎分析，印度經濟仍保持在擴張水準，消費者物價指數（CPI）可望降至4%，預估央行將有降息空間，加上政府減稅措施有助於進一步刺激內需消費，可望支撐印度股市。大盤料將有回穩契機，短線逢回不失為建立中長期部位的契機。產業方面，看好原物料與消費類股。

外資對台股本月來賣超金額超過96億美元，今年來賣超台股金額迅速突破100億美元。保德信市值動能50 （009803）經理人張芷菱表示，價量持續背離仍是本波反彈走勢的隱憂，接下來須關注指數能否站穩年線、以及成交量是否開始放大並完成技術面底部型態。操作部分，若再跌破年線或是來到區間下方支撐時，可適時留意進場機會。

安聯投信台股團隊指出，輝達GTC大會加持力道逐漸發酵，人工智慧（AI）相關、機器人、汽車自駕、無人機等主題仍受到部分資金的青睞。不過，類股輪動快，加上市場信心保守，3月整體大方向仍不脫盤整的大箱型格局。現階段只能等待川普政策利空鈍化，預期台股短線難脫弱勢格局。

越南股市今年來領漲東協，最近出現獲利了結賣壓。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，越南進出口數據仍強勁，考量越南在供應鏈重組中的戰略地位，以及2025年可望升級為新興市場的契機，越南長期發展潛力仍然可期。

　根據集保中心公布的3月21日最新一周債券ETF受益人統計資料顯示 ，103檔債券ETF中近一周受益人雖然呈現增加的有29檔，不過整體受 益人是減少6,779人，總人數來到2,049,676人，今年來呈現負成長減 少52,018人。觀察本周受益人增加最多的前十檔，以非投等債ETF相 對受投資人青睞。市場法人表示，非投等債ETF有助一次滿足投資者 對於資產品質、穩健收益與搶攻資本利得等需求。

　　群益優選非投等債ETF經理人李忠泰指出，近期市場雖因不確定因 素導致風險趨避，但預估在整體企業財務狀況持堅，現金流疑慮低， 以及景氣衰退機率不高的情況下，票息較高、存續期間較短、信評較 高的非投資等級債仍正向看待其後續表現。

　　安聯投信海外投資首席許家豪認為，今年全球經濟仍以軟著陸為主 ，加上企業獲利有望維持正成長，違約率大致可控，考量這些因素將 有利公司債表現，考量信用風險與債券收益率，相對偏好BBB-B信用 級別公司債。

　　第一金美元優選非投資等級債券ETF經理人王心妤強調，儘管關稅 推升通膨與經濟降溫疑慮，不過，觀察美國經濟仍具備韌性，美元非 投等債殖利率、票息率皆高達8％以上水準觀察，現在是入手非投資 級債券的好時機。

　　野村投信投資策略部副總張繼文分析，美國非投等債有收益及利差 雙高特性，加上存續期短，因此具備抵抗殖利率上升的底氣。根據統 計，美國非投資級債的到期殖利率為7.4％，優於美國投資級債（5. 3％）與美國公債（4.5％）；而美國非投資級債存續期僅3.4年，遠 低於美國投資債的7.0年與美國公債的6.0年，當美國公債殖利率走高 ，美國非投資級債受到衝擊相對較低。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒預期，今年美國非投 資等級債仍可提供合理回報，將由息收所驅動，預期美國經濟成長將 達2.5％左右，企業基本面良好，將使違約率維持於低檔，利差則可 望處於區間震盪。

　近期全球債券市場呈現全面回升態勢，市場避險情緒逐漸回穩，各 主要債券均全數收漲。根據最新數據顯示，聯準會最新經濟預估今年 仍有2碼降息空間，反應在統計至3月19日止的全球各類債券基金流向 上，投資級債淨流入加速27.4億美元；非投資等級債轉為淨流入17. 0億美元；新興市場債淨流出減緩至9.5億美元。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，從總經環 境來看，聯準會維持利率不變，並暗示今年可能降息0.5個百分點， 同時將從下月起放緩縮減資產負債表速度；2025年經濟成長預測亦大 幅下調。美國消費者信心創逾兩年新低，但製造業產值則顯示出一年 來最大成長；歐洲方面，德國通膨持續下滑，德國十年期公債本週回 落至2.78％。

　　安聯投信海外投資首席許家豪表示，川普政策對於經濟與通膨的前 景帶來諸多不確定性，市場受消息影響而大幅波動，建議不要只關注 單一市場，應考慮多元化布局，包括全球投資級債、非投資級債以及 新興市場債。這種跨區域、跨產業的配置能有效分散風險，並在不同 經濟周期中抓住各市場的獨特機會，從而使整體投資組合在長期內保 持穩健成長。

　　今年全球經濟仍以軟著陸為主，加上企業獲利有望維持正成長，違 約率大致可控，考量這些因素將有利公司債表現，考量信用風險與債 券收益率，相對偏好BBB-B信用級別公司債。

　　富蘭克林收益投資團隊投資長愛德華．波克認為，美國經濟在202 4年經歷了由強勁消費支出、穩健企業獲利與相對穩定的就業市場所 推動的強韌成長，為今年提供有利背景。評估即使經濟放緩至更可持 續的長期趨勢水平，美國經濟堅韌表現將可望持續。將繼續關注潛在 的不確定性，特別是新政府的政策。

　　穩定配發股利且股利持續成長的多半是財務結構強韌、有穩定現金 流且具備市場機會與競爭優勢的企業，長期表現較能禁得起市場考驗 ，債市則應廣佈公債、機構房貸抵押債、投資級債與非投資級債以掌 握各類收益機會。

　　川普暗示4月實施的對等關稅措施將具「彈性」，美股上周五由黑 翻紅，台指期上周五夜盤也以小漲20點至22,201點作收，不過仍位於 年線之下。法人表示，隨著對等關稅時間接近，市場觀望情緒將會延 續，3月底之前加權指數將於21,769點至22,800點之間震盪，建議現 階段可關注高股息、金融、基礎建設、機器人等產業成長概念四大族 群。

　　彙整富邦投顧董事長陳奕光、統一投顧董事長黎方國等專家看法， 若對等關稅不再往後延或加重，盤勢有望不再向下破底且有機會利空 出盡，預估此前盤面仍將會維持非電子股更為強勢的格局，不確定性 因素使市場不願意關注高波動的科技股之投資氛圍將延續，至少會到 四月中的台積電法說會後才有望反轉。

　　據經驗，跌破年線後整理時間至少三到五個月，第二季仍將呈現大 箱型整理格局，觀察今年來大盤下跌3.5％，然仍上揚且漲幅前八大 類股皆為非電子族群，預估非電子族群較強勢格局會延續，操作策略 現階段可關注：高股息股、機器人等產業成長股、金融股、國防與重 建需求等基礎建設概念股。

　　安聯投信台股團隊表示，市場觀望氣氛濃厚，致使台股近期走勢震 盪，考量市場氛圍轉趨保守，市場信心面臨挑戰，牽動原本市場所能 接受的評價面，現階段只能等待川普政策利空鈍化，預期台股短線維 持弱勢整理格局。

　　操作題材上，GTC大會加持力道逐漸發酵，AI相關、機器人、汽車 自駕、無人機等主題仍受到部分資金的青睞，不過類股輪動快，3月 整體大方向仍不脫盤整的大箱型格局。展望後市，市場高度關注川普 後續關稅政策及對於美國物價影響，預期市場未來幾個月將依經濟數 據及政策變化反覆震盪調整。

國際市場震盪，生技醫療類股顯現防禦特性，今年來多檔生技醫療相關主動式基金及被動式ETF績效表現優於台股大盤。法人表示，長線來看醫療需求穩健與產業創新題材多元的支持下，成為資金避風港，可作為投資組合分散標的。

今年來生技相關指數逆勢上漲，NBI生技指數漲4.6%、MSC生技醫療指數上漲6.3%。根據CMoney統計至14日，績效逾3%的產品包括：野村全球生技醫療基金、景順全球康健基金、群益那斯達克生技、安聯全球生技趨勢基金、凱基醫院及長照產業基金等，表現亮眼。

綜合野村、安聯投信表示，針對近期國際情勢，近期國際金融市場風險升高，美國經濟前景雜音變多，再加上美國政府財政、關門風險再現，面對美國政策的不可預測性，投資人需要耐心應對市場波動，布局策略不妨考慮生技醫療相關題材股作為因應。

綜合群益那斯達克生技ETF（00678）經理人張晏禎、群益投信海外股票研究團隊表示，生技醫療產業因受關稅的影響程度較低，評價面亦屬合理，今年預計將有多款新藥獲得核准，搭配接下來也陸續有重量級醫學年會登場，包括美國癌症研究協會年會、美國基因與細胞療法學會年會、美國臨床腫瘤學會年會等，而美國向來擔任領頭羊角色，在產業需求面向、川普政府有望減少監管，有助進一步促進產業發展，投資前景仍值留意。

展望後市，凱基醫院及長照產業基金經理人黃廷偉表示，隨著DeepSeek問世，AI大數據的應用對精準醫療與生技醫療有極大幫助，也有助加速新藥研發速度，推進製藥產業發展。

近期市場受關稅、通膨議題影響，不確定性升高，持續震盪，擁有剛性需求撐腰的醫療保健產業，其防禦特性可望持續吸引資金青睞，加上過去兩年已經歷一波修正，基期相對S&P 500指數為低，預期2025年S&P 500醫療產業指數EPS年成長率可望達20.5%，顯著高於整體S&P 500指數的14.8%，產業成長力道高於S&P 500指數，評價面又相較S&P 500指數便宜，建議可趁評價相對便宜之際，逢低伺機定期定額布局。

過去一周，整體固定收益型ETF共獲62.9億美元資金淨流入，主要為美債獲27.9億美元、歐債獲7.6億美元淨流入，但亞債遭2.2億美元淨流出。從債券信評看，投資等級債ETF資金流入50.0億美元，非投資等級債ETF則遭10.7億美元資金流出。

美國2月CPI、PPI通膨數據放緩，市場權衡關稅對經濟的影響，美國公債殖利率小幅攀升，資金則持續湧入債市、力道則些許放緩。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，地緣緊張升溫、關稅可能潛在導致全球貿易戰，及在通膨壓力仍存下，政策結果的不確定性將使市場相對動盪，非投資等級債市投資更須講究精選持債與著重品質，看好具產業領導地位與財務流動狀況佳的企業，其中金融與能源特別受惠於監管鬆綁，而工業則受惠於製造業回流下的各種設備及運輸需求。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華‧波克認為，市場各項變數都將使短線波動偏高，建立跨資產、跨風格與跨標的間低相關性的投資組合將有助於抵禦市場波動，且收益也有助於緩衝市場下檔風險。

債市則應廣布公債、機構房貸抵押債、投資級債與非投資級債以掌握各類收益機會。

安聯投信海外投資首席許家豪表示，當前總經環境呈現通膨與經濟放緩交錯的局面，市場關注聯準會未來貨幣政策動向，以及貿易戰對經濟基本面的影響。資金轉向防禦性資產，風險性債券市場承壓。

　台股已連續二個交易日收於年線之下，所幸美股14日大幅度反彈， 台股本周止跌在望，法人指出，年線通常為多頭支撐指標，若連續三 天未能站回，整理格局可能將會拉長，不過本周有輝達GTC大會、FO MC會議等兩大焦點，有望可激勵指數站回年線之上。

　　綜合統一投顧總經理廖婉婷、國泰證券證期處協理蔡明翰等專家看 法，本周市場焦點為：一、輝達GTC大會：GTC大會有望吸引資金重回 AI與電子族群，若要轉為多頭向上格局，需觀察電子成交比重能否回 到至少70％以上。

　　二、FOMC會議：最快降息時間可能落在年中，不過，在通膨可控背 景下，聯準會可能增加今年降息碼數，FedWatch數據顯示，市場預期 聯準會今年降息幅度已提升至3碼，若聯準會本次的會後聲明釋出關 於可能會在適當時機結束QT（量化緊縮），有望激勵市場。

　　安聯投信台股團隊表示，考量市場氛圍轉趨保守，市場信心也面臨 挑戰，進而牽動原本市場所能接受的評價面，部分資金暫時轉去防禦 性資產，現階段只能等待川普政策利空鈍化，預期台股短線難脫弱勢 格局。

　　廖婉婷、蔡明翰也預期，本周的反彈幅度可能不會太大，因關稅問 題仍懸而未決，台股約會在21,769點至23,000點間震盪，建議嚴控持 股水位在5～6成，預期非電子族群表現較強的情況可能還是會延續， 可關注重建需求概念股與航空股；電子族群方面，可關注GB300規格 升級受惠股。

　　熱騰騰的台股主動式基金2月持股名單剛出爐，法人表示，時序接 近第一季底，各檔投信基金的獨特主要持股，有望成為經理人季底作 帳標的。進一步檢視所有台股基金的前十大持股，僅獲兩檔以下基金 持有的個股，且投信3月以來仍持續買超，共有台表科、中裕、鈺齊 -KY等16檔作帳潛力股，後市頗受看好。

　　統一投顧總經理廖婉婷、國泰證券證期處協理蔡明翰表示，投信間 比較的是相對績效，排名將影響到所獲得的獎金，因此會想辦法拉抬 手中持股，以利於在排名中勝出，此時各檔投信基金的獨特中小型個 股，較有望成為作帳目標。

　　從主動式台股基金2月前十大持股中，篩選僅獲兩檔以下基金持有 、股本小於50億，並觀察投信在3月以來持續買超，今年漲幅更勝大 盤的個股有16檔，包括台表科、中裕、鈺齊-KY、矽格、南寶、上品 、凡甲、茂達、崇越、艾訊、營邦、億豐、新普、神準、達興材料、 王品等。

　　台股今年來下跌1,067點、跌幅4.6％，這16檔個股仍繳出強於加權 指數的表現，艾訊、神準、億豐、鈺齊-KY、矽格等，累計漲幅更高 達一成以上。

　　安聯投信台股團隊表示，美國總統川普關稅戰延續至今，許多情勢 變化或發展方向，都與去年底大選後的預期出現落差，以至於市場情 緒從樂觀期待，逐漸轉為對事實冷靜審視的保守氛圍。

　　展望後市，企業獲利持續成長等基本面沒改變，在盤勢反覆消化雜 音、擔憂，與評價面的修正壓力仍需一段時間的情況下，汰弱留強仍 是投資決策時要考慮的關鍵因素。

基金也能像股票一樣採右側投資、左側投資的追漲抄底嗎？中租基金平台昨（12）日宣布推出升級版「中租靈活扣」，推出均線操作、左側抄底及右側追漲等五種交易策略，當中的均線扣、追漲投、鎖利轉等三項為基金平台業界首創。

因應台灣進入超高齡社會，退休金準備成為基金平台業者兵家必爭之地。中租基金平台在「樂退休」投資專案計畫中，為「中租靈活扣」加入創新投資機制，並宣布攜手十家基金業者，包括富蘭克林投顧、中國信託投信、富邦投信、摩根投信、台中銀投信、新光投信、安聯投信、康和投顧、統一投信、萬寶投顧等，一起搶攻退休市場大餅。

中租基金平台董事長陳俊傑表示，響應金管會力推TISA建構退休金第三支柱的政策，中租投顧的「樂退休」專案聚焦兩大服務，一是運用母子基金「自製退休金流規劃」， 二是定期定額靈活扣款的「智動化投資策略」，協助國人實現樂活退休願景。

中租基金平台總經理蘇皓毅補充，平台首創的母子基金提領機制「中租盈利Pay」及「中租月月領」是自製退休年金交易機制，主要提領來源為母基金本身的資產增值，跟近幾年熱賣的高股息ETF等配息型產品配息來源為股息有所不同，因此投資人無需擔心配息政策或市場環境波動影響。

為協助投資人建議退休後的現金流，中租近幾年持續開發定期定額、定期不定額的自動交易機制，除已經建立的均價扣、抄抵扣外，昨天再加碼推出均線扣、追漲投、鎖利轉，均為業界首創。

隨歐洲經濟成長谷底復甦態勢已確立，美股重挫後，歐股受惠。法 人認為，DeepSeek橫空問世、川普關稅等不確定性，美股今年以來震 盪劇烈，全球資金流向低基期的歐洲市場，使歐股今年以來有明顯漲 幅，截至3月10日，今年來道瓊歐洲600指數已上漲7.6％，優於其他 主要市場。

　　瀚亞歐洲基金經理人賴盈良表示，全球PMI製造業指數1月開始向上 ，新訂單的成長加速下，加上歐洲股票指數近期也突破半年以來的區 間盤整，基本面與技術面皆有利於歐股的表現；雖然歐洲成長速度較 緩慢，但隨通膨降溫，金融市場逐步寬鬆，本益比仍有望向上。歐洲 金融環境變得更加寬鬆、貨幣也相對便宜、俄烏戰爭停戰等，都有利 於歐洲經濟與股市表現，建議投資人可趁關稅議題回檔，逢低買進歐 股。

　　安聯投信指出，近期風險性資產波動加大，歐元區經濟成長率仍顯 疲軟；其中，在歐元區內，結構性、周期性與政治性因素均壓抑德國 與法國成長動能；結構性通膨壓力依然存在，即使在俄羅斯入侵烏克 蘭後，物價大漲後出現周期性通膨放緩已經開始。

　　歐洲央行近期再度調降關鍵利率，歐洲企業表現則低於市場預期， 特別是商品與能源類股受到較大壓力。歐洲央行計劃根據經濟數據、 通膨前景、物價趨勢及貨幣政策傳導效果來決定未來降息的步調與幅 度。在當前總體環境下，預計歐元區央行將持續調降存款利率，目標 可能降至2％甚至更低，並於第三季前實現。

　　PGIM Jennison全球股票機會基金產品經理葉家榮分析，儘管歐元 區去年第四季績季成長率優於預期，但今年1月零售銷售呈月減0.3％ ，為連四個月的停滯或萎縮，顯示當前消費者信心依然對應經濟處於 偏弱的狀態，但市場仍對央行持續降息有望刺激消費持正面態度。

　　歐洲央行如預期降息1碼，將基準利率降至2.5％，並表示隨著通膨 步向正常化，未來將持續朝降息步伐邁進，目前市場預期歐央在年底 前仍有2碼降息空間，分別為6月及12月，儘管貿易戰疑慮揮之不去， 但泛歐道瓊指數今年以來表現強勢，呈雙位數，明顯優於美股標普5 00表現。

　美國總統川普重啟貿易戰，台積電赴美投資千億美元，引發台股震 盪。投信法人認為，這正是長線投資的良機，特別是台股長期四大優 勢未變，包括強勁的歷史報酬率、受惠於美中貿易戰的產業機會、企 業獲利穩健增長及AI發展趨勢，且從過去經驗來看，第二季進場，通 常都是投資台股的最佳時機。

　　施羅德台灣樂活中小基金協管經理人游秋華表示，目前台股具備四 大優勢，使其長期投資價值不變，一是台股在全球市場表現強勁，過 去20年累積報酬率甚至超越美股；二是美國限制大陸產品進口，反而 讓台灣供應鏈受惠，帶動產業發展；三是台灣上市櫃公司2025年獲利 年成長率預期將持續保持雙位數增長；四是AI產業仍然是長期趨勢， 雖然短期可能成長減緩，但受惠範圍將從伺服器等基礎建設擴展至終 端應用產業。

　　新光臺灣高股息基金經理人孫光政指出，目前美國對全球的關稅政 策仍非常不明確，川普總統態度又隨時可能出現變化，加上4月初還 要面對美國對各國的對等關稅，預期在川普關稅尚未底定的期間，台 股盤勢容易陷入震盪，唯富貴險中求，展望中長期台股表現，預料第 二季台股盤整表現中，投資人宜優先掌握產業成長趨勢明確的亮點族 群，例如AI伺服器、CPO、機器人等。

　　中信投信基金經理人張圭慧分析，當前市場情緒雖偏保守，但觀察 美股基本面仍穩健，尤其科技板塊仍處於AI技術爆發性成長的關鍵時 刻，回檔反而使得估值更趨合理，台股與美國科技股連動性高，此時 雖然隨著修正，但待市場利空消化完畢後，科技股可望引領大盤向上 ，建議投資人把握市場調整機會，逢低布局半導體ETF；而高股息ET F成分股囊括獲利穩健且低基期的傳產類股，亦可發揮降低波動的效 果。

　　安聯投信台股團隊強調，台股上漲至今，評價面已不便宜，難免面 臨修正壓力，但獲利持續成長等基本面沒有改變，市場主要受氣氛影 響，對後市持續謹慎觀察，建議現階段可持續累積部位，長線投資者 亦藉機分批布局累積。

　黃金近月每盎司2,900美元高檔震盪，對於今年黃金前景，法人依 然樂觀，因財政擔憂和地緣政治風險可能會繼續影響黃金表現，黃金 下檔空間有限，金價正處於長期多頭走勢中，但短期仍不宜過度追高 。

　　富蘭克林證券投顧表示，川普關稅政策衝擊國際局勢變化，美國經 濟數據近期偏弱，加上近期調查顯示通膨預期明顯攀升，支持黃金價 格處於高檔。除了避險買盤外，央行黃金儲備需求穩固，且新發現的 黃金難度提高，未來黃金產量可能逐年遞減等也提供長線供需技術面 支撐。

　　安聯投信指出，各國政府在債務負擔下掙扎，財政赤字將持續上升 ，地緣政治風險和去美元化狀況可能會支撐各國央行對黃金的需求， 即使美國總統川普威脅對考慮放棄美元的國家徵收關稅。暫時的回調 ，例如獲利或美元走強，可能會觸發短期價格修正。但這些因素不太 可能改變黃金長期上漲的趨勢，結構性變化可能正在改變黃金市場。

　　黃金價格近月最高漲到在2,954美元，最低一度跌至2,859美元，富 蘭克林黃金基金經理人史蒂芬．蘭德分析，當前金價反映了經濟不確 定性、央行買盤、地緣衝突所觸發的強勁黃金需求，使該投資團隊對 金價的中期前景感到樂觀，因看到投資黃金探勘和開發公司的幾個優 勢，特別是在利潤率強勁或擴張的時期，這通常出現在金價上漲時。

　　從首次發現礦產到開始開採的時間間隔通常很長（大多數礦脈都超 過十年），故探勘階段的礦產資源的價值通常會大幅打折，但隨這些 礦產資源逐漸投入開採，從首次發現到開採的過程中常能看到顯著的 礦產資源價值釋放，目前大多數金礦商可在當前金價創造大量自由現 金流。因此，即使金價回檔，黃金基金今年來報酬率全數逾15％。

　　元大S ＆ P黃金ETF（00635U）研究團隊認為，觀察川普第一任期 ，金價於前三分之一任期震盪，後三分之二任期因為政策明朗而走升 ，合計漲幅接近四成，驗證川普交易對金價的正面貢獻，這個任期以 來，關稅戰爭環環相扣，政策步調明顯快於前個任期，使黃金成為現 今投資顯學，因近期金價累積漲幅已高且川普政策的反覆無常可能造 成短線震盪加大，投資前要注意風險，善設停利停損點。

近期由於美國關稅政策不確定性升溫，加上冬季極端氣候影響消費 ，市場對美國經濟前景產生擔憂，接下來全球金融市場將聚焦美國消 費者物價指數及美國消費者信心指數等數據，將牽動投資人情緒，反 應在最新債券基金流向上，投資級債基金淨流入60.2億美元、持續居 冠；非投資等級債淨流入19.3億美元，新興市場債轉為淨流入6.3億 美元。

　　投信法人分析，美國近期實際消費支出創下近四年來最大降幅，製 造業活動成長幾近停滯，而核心通膨指標維持溫和，顯示出通縮與通 膨風險共存局面。另一方面，全球貿易摩擦與關稅政策不確定性持續 加劇，令市場預期未來通膨壓力可能回升，進而引發各主要央行調整 政策分歧，同時債券成抗跌避險資產避風港。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，美中、歐 盟與其他主要經濟體間的貿易與關稅政策爭議，進一步加劇全球市場 波動。這種不確定性使投資者在資產配置上更趨謹慎，市場避險情緒 抬頭，可能延緩全球經濟回暖步伐。

　　安聯投信海外投資首席許家豪指出，面對全球經濟不確定性加劇以 及美國關稅政策動盪所帶來的市場壓力，當前債市呈現出明顯的分化 現象，防禦性資產與高品質投資級債券顯現出較強吸引力，而非投資 級債券則因風險上升而遭遇利差擴大與資金流出風險。

　　另為應對政策所帶來的不確定性，經濟不穩的情勢促使市場資金重 新配置，建議以分散配置為主，選擇信用品質優異、具備防禦特性的 投資級債券，同時對新興市場債券及非投資級債進行謹慎評估。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒認為，非投資級債健 康的需求與有限的供給創造2025開年來的順風，對非投等債仍具信心 ，不過也留心市場挑戰，例如地緣緊張升溫、關稅可能潛在導致全球 貿易戰，及在通膨壓力仍存下政策結果的不確定性。因此抱持紀律的 策略，聚焦於辨識具品質的企業，避免一味追逐收益，在市場表現分 化下，維持精選持債策略。

　　關稅戰走向難以預測，市場表現分歧，全球股票型基金資金流向統 計至今年3月5日的近一周，美股基金減速淨流入85.19億美元，但仍 超越其他市場持續居冠，已開發歐洲股票型基金淨流入增速40.51億 美元，拉丁美洲股票基金市場呈現小幅淨流出。

　　安聯投信表示，美國市場近期因川普關稅政策訊號不穩，加上就業 數據走弱與企業財報不佳，科技與半導體類股領跌市場，現階段資金 趨向優先配置具備防禦性及基本面穩健的資產。全球市場現階段正處 於多重政策與經濟變數交織的時期，策略上應持續關注美國關稅政策 走向、央行貨幣政策調整及各區域經濟指標變化，並靈活調整資產配 置策略。

　　安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫指出，在經濟前景放緩 與通膨隱憂下，成長領域受到一定壓力。然而，潔淨能源類股憑藉政 策利多與市場需求轉向，表現領先。在全球持續推動綠色轉型的背景 下，人工智慧（AI）與潔淨能源應用的結合正成為市場關注新焦點。

　　富蘭克林證券投顧認為，川普關稅政策內容反覆多變擾亂信心，也 對經濟活動、企業決策、消費行為和通膨預期帶來連鎖反應，預期在 關稅及總經前景明朗之前，金融市場仍將隨消息面波動，建議已進場 者增持防禦部位度過波動期。

　　建議核心及防禦配置首選美國平衡型及非投資等級債券型基金，積 極型股票投資，因S ＆ P 500指數與那斯達克指數波段跌幅已深，且 科技股波段接近技術性修正滿足點，中期仍需用時間化解上方壓力， 建議以大額定期定額策略加碼科技／創新科技／美國小型股票型基金 。

　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠分析，近期市場投資情緒 受到川普關稅政策的搖擺所牽動，致使美股表現呈現區間震盪，不過 整體來看，美股雖逢評價修正壓力，但基於美國景氣韌性猶存，加上 川普政策主旨為以美國為優先，且關稅政策較偏向於作為國際貿易談 判籌碼，靜待不確定性干擾鈍化，加上今年以來企業回購潮持續，為 股價提供支撐力道，有助穩定市場，故對於美股中長期表現仍正向看 待。

國際股市震盪不斷，隨近期年報陸續公布，法人建議可關注企業財報狀況，布局獲利良好的公司。篩選三大法人近一個月積極搶買、2024年每股稅後純益（EPS）年成長逾三成、近月股價強於大盤，包括聯發科、矽格、川湖等16檔「獲利強增股」，讓投資人穩穩賺。

綜合安聯投信台股團隊、富邦投顧董事長陳奕光、統一投顧董事長黎方國等看法，台股評價水準不算便宜，短線上難免面臨震盪與修正壓力，不過，今年整體企業獲利強勁，預估年增16%，全年各季度均可望有雙位數成長。

另外，近期AI相關議題雜音不斷，加劇市場波動，短期內關稅等不確定因素可能影響投資情緒。

策略上應保持靈活，可適度分散至非科技類股，以降低波動風險。

篩選2024年EPS年增率逾30%、且三大法人近一個月以來買超逾千張、加上近一個月股價走強且優於大盤（跌0.9%）的16檔「獲利強增股」，基本面、籌碼面均相對有利，依據三大法人買超張數由多至少排序，依序為：矽格、昇陽半導體、統一實、群聯、皇普、飛捷、瑞昱、信錦、福懋、信立、富鼎、達運、聯發科、訊連、川湖、緯創。

在近一個月股價表現上，飛捷大漲52.9%、川湖漲36%、信立漲33.2%，表現最為強勢；訊連、群聯、統一實、昇陽半導體、皇普、達運、矽格、信錦等漲幅則介於10.9%至25.4%。

大摩科技產業分析師楊泓極表示，川湖今年首季營收表現超出預期，更有可能達到季增逾20%的好表現，反映出AI及傳統伺服器的雙重需求增長優勢，因此維持「優於大盤」評級。

大摩半導體產業分析師詹家鴻表示，AI資本支出強勁增長，因此除了看好輝達供應鏈外，在ASIC設計服務領域，更聚焦在贏得專案商機的廠商如聯發科等，因此也給予「優於大盤」評級。

根據投信投顧公會統計，境內主動台股基金定期定額2024年度金額達350
億元、創歷年來新高；2025年1月主動式台股定期定額也有23億元，顯示
在波動年代，投資人愈來愈青睞以定期定額方式捕捉市場成長趨勢。

安聯投信表示，近期風險資產逆風有二大來源，首先，美國新任總統川
普就任以來提出多項針對地區或全球的關稅政策，令貿易戰局勢升溫；
其次，受關注的AI領域，由於DeepSeek問世，市場仍在消化對相關投資前
景影響。

展望2025年，川普政府的減稅政策持續支持企業成長，且多數央行將維持
寬鬆基調，有望支持主要經濟體表現，加上新任政府偏向去監管化，利
好美國股票，而新興市場區域因為關稅協議的不確定性，下行壓力較
大。

安聯投信台股團隊指出，台股評價面將受衝擊，漲多與高評價個股在產
業面出現雜音情形下更容易大幅振盪，現階段低股價基期、低產業基期
的標的或有望吸引部分目光。其次，傳產、電子兩者多空格局隨時可能
對換，目前持平看待兩者輪動，資金是否重回電子，可觀察AI伺服器在
第2季放量的預期，是否能有效提振電子類股。

安聯投信台股團隊表示，Q1挑戰雖大，盤面偏波動格局；面對川普政策
不確定性，壓抑盤勢，但也是機會點，預期今年整體企業獲利將向上創
歷史新高，大盤可望隨獲利走高，關注企業基本面仍是關鍵。近期可留
即將登場的重要美國企業財報表現可能對整體股市帶來較大影響。

美國關稅議題持續造成國際股市震盪，不過觀察台股基金近一個月績效
表現，前十強平均績效達3.4%，表現優於大盤。法人建議，台股基本面
無虞，建議趁勢逢低分批布局，掌握後市多頭行情。

根據CMoney統計至5日，觀察全數198檔台股基金中，近一個月績效前十
強，包括：新光臺灣高股息、景順台灣科技、景順潛力、野村高科技、
PGIM保德信新世紀、摩根中小、滙豐成功、野村e科技、PGIM保德信
新世紀、統一龍馬，平均達3.4%，打敗大盤的負報酬，相當亮眼。

野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，今年股市震盪幅度擴大，受
到關稅、貿易戰的不確定因素影響，不排除短線的震幅甚至可能動搖長
期投資人的持股信心，就基本面而言，美國與台灣2025年的企業獲利成
長預估為10~15%，股市仍是偏多看待。

無論川普新政府政策如何，當前全球AI浪潮方興未艾，全球對AI等創新
科技的需求皆呈現爆發式成長，且除了半導體等上游硬體產業之外，接
下來商機應用料將擴及至更多產業與族群，因此建議把握回檔機會，分
批進場逢低布局，在盤勢回升時期讓整體投資組合更具爆發力。

保德信表示，台灣經濟基本面具底氣，台經院預期今年台灣經濟成長率
為3.4%，一旦不確定因素與恐慌因素消除，股市將反映基本面表現。

此外，全球晶圓代工龍頭總裁與美國總統川普共同出席白宮活動，並且
宣布未來四年將於美國再投資1,000億美元，建立新的晶片製造廠、封裝
廠以及研發中心，市場解讀此舉是對川普政策善意回應，也可望避開對
台灣晶片課稅的問題，進而擴大承接蘋果、輝達、高通等美系大廠訂
單。

展望後市，安聯投信表示，全球投資市場面臨多重不確定因素與機遇並
存的局面。策略上，建議持續關注景氣展望、市場信心與評價。

股票市場方面，目前正受惠於良好的成長前景與進一步降息預期，即便
聯準會未來可能轉趨保守。基於市場分歧加劇以及潛在政策變數，投資
人應預期市場波動性將再次上升，尤其是在通膨再度急升的情況下，留
意資金是否重回電子，仍視AI伺服器的出現形勢。

美國公債殖利率回落推動債市表現，資金持續湧入債市，過去一周整體固定收益型ETF共獲136.8億美元資金淨流入，主要為美債獲109.8億美元淨流入、歐債獲1.1億美元淨流入，但亞債遭2.2億美元淨流出。

從債券信評看，投資等級債ETF獲90.9億美元淨流入，非投資等級債ETF也有16.6億美元淨流入。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，非投資級債健康的需求與有限的供給，2025開年來表現佳，總經環境仍具支撐且金融條件寬鬆，發行人得以順利再融資使違約率處低檔。

非投資等級債市投資更須講究精選持債與著重品質，看好具產業領導地位與財務流動狀況佳的企業，避開競爭激烈與趨勢下滑產業。

安聯投信指出，投資級債券在全球範圍內表現不俗，其中美國市場投資級債上漲約1.3%，而歐洲投資級債也小幅上漲。

同時，美國與歐洲金融債利差均有所放寬，這一現象顯示出投資及債券市場風險溢價正在下降，市場資金對於投資級債固定收益產品的需求增加。

安聯投信海外投資首席許家豪分析，目前美國利率仍在具限制性水準位置，預估聯準會會持續降息，但從會議決策中可以看到官員對於川普政策的擔憂，增加貨幣政策的不確定性，加上通膨預期攀升也將壓縮降息幅度預期，以此推估川普財政政策偏向擴張性，美國後續財政赤字將續增，長天期債券殖利率向下空間有限，故當前存續期建議維持在中短天期為主，部分存續期部位則配置在降息較為明確的歐洲債券。

此外，為應對政策所帶來的不確定性，許家豪表示，建議聚焦具收益率的信用債券，主要在於信用債券收益率高於公債，信用基本面尚且穩健。

展望今年全球經濟可望軟著陸下，策略上可伺機增持較高息收的風險性信用債，包含非投資等級公司債與新興市場公債，但另方面也透過投資級債來緩衝川普政策所帶來的市場波動。

川普關稅戰持續，外資上周全面賣超新興亞股，以賣超台股31.1億美元最多，其次是南韓的21.5億美元、印度的8.6億美元。新興亞股上周普遍下挫，以印尼暴跌7.8%最慘，其次是泰國跌3.4%、印度及台股都跌2.8%，只有越南逆勢上漲0.7%。

今年來外資對新興亞股賣超擴大，以對印度124億美元最多，再來是台股的51.5億美元、南韓的38.5億美元。今年以來，新興亞股以南韓漲5.5%最優，其次是越南的3.3%，但泰國大跌15.1%最重，其次是印尼跌7.8%。

今年以來，印度股市成為外資在新興亞股最大提款機。群益印度中小基金經理人向思穎分析，雖然印度部分經濟數據稍降溫，但整體仍保持擴張，基本面穩健無虞，通貨膨脹則持續下降。政府減赤進度仍待觀察，但調高所得稅級距及免稅額度有利一般民眾，料有助於刺激內需消費。

PGIM高成長基金經理人廖炳焜指出，台股再度跌破半年線，且技術指標向下，短期資金可能轉向非電族群避險，包括傳產、原物料等都可能受惠於烏克蘭重建題材。至於盤勢是否止穩，可觀察外資現貨變現賣壓何時停止及期貨空單變化。操作建議低接不追高，並控制持股比率，選股以半導體供應鏈、新人工智慧（AI）供應鏈商機、光通訊、自動化設備、非核心消費、金融等。

安聯投信台股團隊指出，台股第1季挑戰較大，偏向整理波動格局，但川普政策的不確定性壓抑盤勢，卻也是機會點，預期今年企業獲利將創新高，大盤可望走高，關鍵仍在企業基本面。