儘管川普關稅政策持續對市場造成干擾，多數外資分析師仍看好科 技產業前景，並上調多家晶片廠目標價。法人指出，GPU業績有望於 今年第四季反彈，進而抵銷美國晶片出口管制所帶來的大部分成本。 雖然美股第二季漲幅已大，短線波動可能加劇，但下半年在美國減稅 與聯準會降息等利多帶動下，市場仍有望再創新高，建議逢低布局相 關基金。

　　根據Lipper統計至7月8日，近一個月境內外美股基金表現亮眼，多 檔基金皆繳出逾5％的報酬率。市場焦點也逐漸轉向AI Agent應用。 高盛預估，AI代理市場潛力龐大，至2030年年複合成長率（CAGR）可 達12％；美銀美林更樂觀，預估至2030年AI代理市場CAGR可達39％。

　　瀚亞美國高科技基金經理人林元平表示，企業導入AI的意願正面， 雖然實際採用仍處於初期階段，但AI代理人相較傳統聊天機器人更具 任務導向特性，能規劃步驟、選擇工具並執行任務，具備提升企業營 運效率與降低成本的潛力。隨著企業採用意願提升，該基金也將持續 優化次族群結構，朝更平衡的配置調整，並聚焦於AI加速器、相關受 惠供應鏈，以及能協助企業整合分散數據、優化基礎架構的業者。

　　安聯投信指出，考量貿易摩擦影響初見，在經濟持穩背景下，核心 部分建議以成長股、非投資等級債及可轉債組合為核心資產，全球布 局，建構跟漲抗跌的投資組合，參與成長也應對高檔震盪。核心資產 可採多重資產策略，同時分散投資，留意基本面與評價面。

　　保德信全球藍籌ETF（009810）經理人黃相慈認為，川普大而美法 案涵蓋約3.4兆美元的稅收減免，將透過削減健保與社福支出來抵銷 成本，內容包括永久延長川普2017年稅改中對個人與小型企業的減稅 政策，同時擴大對企業的研發支出與折舊的減稅措施。雖然國會預算 局（CBO）估計未來十年恐將使聯邦赤字擴增3.4兆美元，不過法案同 時包含提高5兆美元舉債上限的條款，有助避免美國出現債務違約。

　　台股ETF本周股利大發送，統計共有10檔發放194.21億元現金股利 ，可望對台股挹注增加資金活水。根據CMoney統計，包括群益台灣精 選高息（00919）、元大台灣高息低波（00713）、大華優利高填息3 0（00918）、凱基優選高股息30（00915）等10檔將發放股利，其中 以00919發放129億元最多。

　　群益台灣精選高息ETF（00919）基金經理人謝明志表示，國發會公 布5月景氣燈號轉綠燈，為14個月來首見，轉變關鍵是對等關稅衝擊 國人購車意願，加上傳統貨品需求疲弱所致，展望下半年，國際主要 雲端服務供應商擴增資本支出，且來自AI相關科技應用快速發展，有 助維繫下半年出口成長動能。

　　排除美國關稅政策不確定性變數，全球AI應用持續擴強，衍生對算 力的強勁需求，台灣半導體供應鏈在IT及AI應用上仍極具競爭優勢， 預期在市場秩序隨各經濟與美國取得貿易共識逐漸恢復後，仍能拾過 去成長動能。

　　富邦台50（006208）經理人洪珮甄指出，第三季關稅政策對企業獲 利和未來財測的實際衝擊是否浮現，及聯準會對利率政策的最新態度 ，皆是市場的關注焦點。根據全球前十大雲端服務供應商資本支出預 期、今年將隨需求爆發而增長38％，總額上看3,920億美元歷史新高 ，預計需求將帶動全球AI晶片與伺服器銷售隨新品出貨而呈高速成長 ，台股AI產業鏈仍是長期成長焦點。

　　安聯投信台股團隊認為，投資策略核心配置聚焦在大型科技與產業 領導股，如AI、生技、電動車與綠能族群，AI伺服器與新型終端裝置 驅動下的電源管理族群，也可納入關注清單；衛星配置可加入主動式 ETF如成長型或高股息型產品，提高組合彈性。

　川普關稅7月大限開獎，全球股市再掀波瀾，但回顧4月議題爆發以 來，各市場及基金歷經急跌後再度重返漲勢，其中以台股中小型基金 的多頭復原力最強，近三個月上漲近25％最為亮眼。

　　根據理柏資訊投信投顧公會分類統計，檔數超過五檔的基金類型近 三個月績效，台股基金表現最突出，尤其中小型基金平均漲幅24.9％ ，居所有類型之冠，其次科技類24.1％、一般股票型22.1％、上櫃股 票型12.8％，台股一般股票平衡型16.3％擠進前五名；海外股票基金 以美股、日股、亞股居前三，累積報酬各有12.7％、12.2％、10.6％ 。

　　復華中小精選基金經理人趙建彰表示，AI供應鏈獲利表現超出預期 ，帶動相關產業及個股明顯反彈，進一步挹注大盤及基金表現亮眼， 預估台股後續仍有表現空間，除以AI供應鏈為布局主軸，也分散布局 中長期趨勢成長的中小型股及內需等傳產題材。

　　安聯投信台股團隊指出，現階段台股受到美股攀高提振，但要留意 短線漲多後可能面臨的調節壓力。第三季考量關稅議題和匯率變動可 能壓抑部分企業獲利成長幅度，台股操作將更重視基本面及股價位階 ，布局上仍以AI和半導體為主。

　　野村投信認為，CSP今年大舉下單AI伺服器，但受限於組裝產能， 上半年交貨可能僅訂單的3成，下半年交貨動能將顯著升溫，反而有 望顯著貢獻營收與獲利。中東推動主權AI、AWS積極擴張ASIC訂單， 顯示AI需求維持高檔，今明兩年需求反轉的可能性極低，因AI成長動 能仍在，台股基本面獲得支撐。

臺灣證券交易所昨（7）日宣布，以主動式資產管理著稱的安聯環球集團旗下安聯投信，募集發行的安聯台灣高息成長主動式ETF，日前正式申請掛牌上市，成為第一家響應亞洲資產管理中心發行ETF的新進外資投信。

推動台灣成亞洲資產管理中心，金管會2024年9月提出五大重點計畫及16項推動策略，其中，「壯大資產管理計畫」著重吸引外國資產管理業投資，引導已在本國投資的外國資產管理業者擴大對台灣投資。

證交所積極配合政府政策，規畫三大策略，包括推出多元ETF商品，即配合主管機關開放主動式ETF及被動式多資產ETF，鼓勵外資投信在台設點、擴大業務規模，進而厚植本地資產管理人才。

安聯投信表示，此次進軍台灣主動式ETF市場，為安聯環球集團首度在全球推出主動式ETF的重要戰略決策，以台灣作為全球首發市場，除肯定台灣資本市場的成熟和活力，也同時看好台灣市場資金需求的多面向。安聯引進新投資策略，亦象徵安聯在台發展35年的里程碑，未來將持續引進多元化資產管理解決方案，強化在地化發展，助力台灣資本市場邁向國際。

過去一周整體固定收益型ETF資金淨流入較前周減少六成至61.9億美元，美國債市淨流出0.8億美元，亞洲與歐洲債市分別獲22.0億、12.8億美元淨流入。由債券品質分類，投資等級債市淨流出11.6億美元、非投資等級債市獲淨流入11.6億美元。

美國通過《大而美法案》，國會預算辦公室估計未來十年財政赤字將增加3.3兆美元，美國公債指數下跌0.2%，股市樂觀氣氛帶動美國公司債市和新興市場債普遍上揚。其中又風險債券的強勢表現成亮點。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，近期非投資級債企業基本面具支撐，資產負債表堅韌，槓桿比相較過去一季下滑，且低於歷史平均，企業獲利展望屬中性偏有利，雖然面對經濟風險利差擴大，但違約狀況僅溫和增加，因整體非投資級債企業的資產負債表良好，且技術面仍有利，因供給面有限，今年至今仍處於供不應求狀態。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博指出，放眼全球，多有央行因通膨降至目標而持續降息、財政政策嚴謹且公債殖利率高於美國的機會眾多。不論亞洲、拉丁美洲甚至非洲等國當地公債伴隨的貨幣部位，多可望受惠美元貶值趨勢，而有匯兌收益空間可以期待。

安聯投信表示，近期債市最大亮點來自風險債強勢表現，值得注意的是，歐洲非投等債6月迎來史上最大單月發債潮，說明投資人對高殖利率資產需求持續升溫，未受到短期利率走高的打擊。

從基本面觀察，企業財報預期樂觀與全球經濟仍具彈性構成風險債的重要後盾。企業償債能力穩定、違約率低於歷史均值，加上多數債券提供高於4%的票息收入，使其具備吸引力。

美越達成關稅協議，外資上周對新興亞股買多於賣，以對台股買超27.6億美元最多，其次是馬來西亞的0.7億美元；賣超以對南韓的3.4億美元最多，其次是印度及印尼的1.7億美元。

新興亞股上周漲跌互見，以泰國大漲3.5%最多，其次是越南漲1.1%，但下跌的市場跌幅並不重，以印度跌0.7%最多。

今年以來，外資對新興亞股全面賣超，但賣超金額已縮減，以南韓遭賣超92.1億美元最多，其次是印度的84.2億美元、印尼的33.9億美元。

今年以來，新興亞股以南韓漲27.5%最優，再來是越南的10.7%、印度的6.6%，但泰國大跌19.8%最重，其次是馬來西亞跌6.3%。

越南率先與美國達成關稅協議。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，越南輸美商品適用20%關稅，轉運貨物則課40%關稅，大致符合研究機構預估。20%的稅率低於當前中國大陸商品輸美關稅的30%，顯示越南仍保持關稅優勢，對於外資進駐投資仍具競爭力，供應鏈轉移題材有望持續。本地券商估計，20%對等關稅對越南今年國內生產毛額（GDP）的負面影響應不到1%。

群益印度中小基金經理人向思穎表示，受益於通貨膨脹放緩及印度央行降息、放寬流動性等利多因素，印度經濟有望加速復甦，加上美國可能將與印度達成貿易協議，都將提振市場情緒。在產業方面，金融股受惠於寬鬆環境，國防、電力設備類股則受惠於政策支持及資本支出強勁。

安聯投信台股團隊指出，台股之前受到美股攀高提振而表現強勁，但短線漲多後面臨調節壓力。在第3季，考量關稅議題及匯率變動可能壓抑部分企業獲利成長，台股操作將更重視基本面及股價位階，布局上仍以人工智慧（AI）及半導體為主。

主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易表示，AI持續為台股主旋律，投資人可關注AI相關供應鏈表現，也可留意內需消費以及房地產、高殖利率相關類股。

整體看來，下半年題材多元，投資人可透過能靈活因應市況、動態調整投組的主動式台股ETF來乘勝追擊，以掌握台股成長行情。

　美國參、眾兩院上周五已表決通過大而美法案，同時美國非農就業 報告意外強勁，市場放棄7月降息預期，使債市全面上漲。根據EPFR 統計至7月2日止，投資級企業債從前一周的淨流入46.8億美元，大幅 增加至淨流入91.3億美元，為2024年1月以來新高，居市場之冠，新 興市場債基金減速至淨流入22.5億美元，美國非投資級債券基金也減 速至淨流入13.4億美元，市場聚焦的除了美越協議本身外，更重視其 所代表的美國對外貿易政策的實質鬆動，與對通膨壓力所可能帶來的 緩解效果。

　　安聯投信表示，債券資金流向顯示，全球債市資金持續湧入高信評 與新興市場題材，反映出投資人對未來降息循環與經濟軟著陸的期待 ，債券市場表現仍偏強勢，整體漲多於跌，反映資金面與投資情緒正 逐步回暖。對高殖利率資產的需求持續升溫，並未受到短期利率走高 的打擊。

　　從基本面觀察，企業財報預期樂觀與全球經濟仍具彈性構成風險債 的重要後盾。企業償債能力穩定、違約率低於歷史均值，加上多數債 券提供高於4％的票息收入，使其具備吸引力。而新興市場債則因美 元相對走弱與區域政策寬鬆，成為資金重返的核心板塊，尤其是拉丁 美洲與亞洲新興國家的主權債券表現強勢。

　　展望後市，債券市場將面對美歐央行貨幣政策與通膨變化的雙重挑 戰。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒指出，近期非投資級 債企業基本面具支撐，資產負債表堅韌，槓桿比相較於過去一季下滑 ，且低於歷史平均，企業獲利展望仍屬中性偏有利，雖然面對經濟風 險利差有所擴大，但違約狀況仍僅溫和增加，因為整體非投資級債企 業的資產負債表良好，且技術面仍有利，因供給面有限，今年至今仍 處於供不應求狀態。

　　富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博表示，放眼全 球，多有央行因通膨降至目標而持續降息、財政政策嚴謹且公債殖利 率高於美國的機會眾多。不論亞洲、拉丁美洲甚至非洲等國當地公債 伴隨的貨幣部位，多可望受惠美元貶值趨勢，而有匯兌收益空間可以 期待。

　美國與越南達成貿易協議，為亞洲率先完成貿易談判的國家，吸引 全球目光，也讓貿易不確定性進一步獲得緩解。法人表示，上周新興 亞洲整體呈現淨流入，其中，台股為外資買超力道最大的市場，為2 7.6億美元居冠，也是連續第二周買超。菲律賓、越南則呈現小幅買 超，分別為0.5億美元、0.2億美元。南韓遭拋售3.4億美元較多，印 尼、印度、泰國也呈現小幅淨流出。

　　中信投信表示，觀察整體資金流向情況，亞股市場趨於平穩，上周 美國公布6月非農就業報告，市場反應熱烈，數據優於預期，顯示勞 動市場仍具韌性，進一步激勵美股持續創高。唯短線上須留意美國可 能於8月1日祭出新關稅措施所產生的效應。

　　主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易指出，近期台股喜 迎三大利多，包括美國標普500指數及那斯達克綜合指數近日創新高 ，激勵台灣科技股走強。另一方面，在大而美法案通過後，晶片投資 抵減升至35％，有利提升台股半導體產業在美競爭力，再加上美國與 越南達成貿易協議後，將加速供應鏈重組，對台灣科技股亦為一大利 多，因此推升台股震盪向上。

　　安聯投信台股團隊強調，美國眾議院通過「大而美」法案，赴美投 資企業可望獲得投資抵減優惠，有利美國消費動能，台灣企業也可望 連帶受惠。

　　中信越南機會基金經理人張晨瑋認為，越南輸美商品適用20％關稅 ，轉運貨物則課以40％關稅，此前研究機構預估普遍預估關稅落在2 0％至25％區間，最終稅率也落在區間低緣。另外，20％的稅率略低 於當前大陸商品輸美關稅的30％，顯示越南保全了一定程度的相對關 稅優勢，對於外資進駐投資仍具競爭力，越南的供應鏈轉移題材有望 持續。

　　群益印度中小基金經理人向思穎分析，受益於通膨放緩以及印度央 行實行降息、放寬流動性等利多因素所帶動，印度經濟有望加速復甦 。再加上美國總統川普近日表示，美國可能將與印度達成貿易協議， 市場認為若美印貿易談判取得積極成果，將進一步提振市場情緒。

　　根據集保戶股權分散7月4日最新統計資料顯示，73檔台股ETF受益 人近一周減少4.17萬人，總人數來到1,122.8萬人終止創高，但今年 來還是增加100.23萬人，雖然台股ETF受益人上周減少，但仍有包括 群益台灣精選高息（00919）、0050元大台灣50（0050）、三檔主動 式台股ETF等，共9檔受益人逆勢創高。

　　群益台灣精選高息ETF（00919）經理人謝明志強調，全球金融市場 近期呈現風險偏好升溫格局，主要受聯準會政策轉向預期及地緣政治 緩和雙重驅動，聯準會主席鮑爾於國會聽證會釋出關鍵政策訊號，首 度承認「風險平衡轉向」，強調貨幣決策將取決於經濟條件而非預設 時程，並鬆口關稅政策若未顯著推升通膨，可能啟動寬鬆週期，市場 解讀為鴿派轉向，9月降息機率升至70％，資金轉向風險性資產。

　　高息資產具備易漲抗跌的特性更能抵禦金融市場的波動度，配置中 不可或缺的即是台股高息ETF。中長期不看淡台股，回檔可分批逢低 布局。

　　國泰投信表示，目前關稅最終定案還是未知數，市場壟罩在不確定 性較高的氛圍下，觀望情緒明顯，連帶台股出現漲多修正，但長線在 AI趨勢主導市場下，台灣在整體AI產業鏈上的高度參與，短時間內難 有其他國家可替代，台股仍有望回歸基本面，憑藉市場剛需在第三季 迎接蹲低反彈的機會。

　　安聯投信台股團隊認為，全球進入降息預期推動的多頭循環初期， 應掌握榮景期中最具價值的配置良機，短線雖波動，但長線台股後市 仍可期。現階段台股受到美股攀高提振而表現強勁，要留意短線漲多 後可能面臨的調節壓力。

　　臺灣發展亞洲資產管理中心再現重要進展，以主動式資產管理著稱 的重量級外資投信，安聯環球集團之安聯投信即將加入台灣ETF市場 ，其募集發行的安聯台灣高息成長主動式ETF於7月4日向臺灣證券交 易所申請掛牌上市。

　　安聯投信也成為第一家響應亞洲資產管理中心發行ETF的新進外資 投信。

　　為推動臺灣成為亞洲資產管理中心，金管會去年9月提出五大重點 計畫及16項推動策略，其中「壯大資產管理計畫」著重吸引外國資產 管理業投資，引導已在本國投資之外國資產管理業者，擴大對臺灣的 投資。

　　證交所積極配合政府政策，規劃三大策略，包含推出多元ETF商品 ，即配合主管機關開放主動式ETF及被動式多資產ETF，鼓勵外資投信 在臺設點、擴大業務規模，進而厚植本地資產管理人才。

　　安聯投信表示，此次進軍臺灣主動式ETF市場，為安聯環球集團首 度在全球推出主動式ETF的重要戰略決策，以臺灣作為全球首發市場 ，除了肯定臺灣資本市場的成熟和活力，也同時看好臺灣市場資金需 求的多面向。

　　證交所表示，金管會今年開放投信發行主動式ETF，自首檔野村臺 灣智慧優選主動式ETF（00980A）今年5月5日上市後，陸續有群益臺 灣精選強棒主動式ETF（00982A）、統一台股增長主動式ETF（00981 A）及中國信託ARK創新主動式ETF（00983A）等主動式ETF掛牌上市， 目前已累計4檔主動式ETF上市，多檔新型態ETF掛牌上市為推動臺灣 成為亞洲資產管理中心的重要成果。

安聯投信表示，關稅議題不斷，全球市場紛紛擾擾。第3季75%可採多重資產策略，聚焦結構式成長契機，包括收益成長、人工智慧（AI）等不同主題的策略；15%在投資等級及非投資等級債基金，以降低波動同時追求收益；10%在台股基金，參與漲勢擴散輪動行情。

安聯投信表示，在歷經第2季初洗禮後，市場呈現V型反彈。接下來，建議以收益打底，策略以息收為主軸，全球多元分散布局，以成長股、非投資等級債及可轉換公司債組合為核心資產，建構跟漲抗跌的投資組合，參與成長也應對高檔震盪。

在收益成長資產方面，安聯收益成長基金全都聚焦美元資產，美國成長股、非投資等級債及可轉債各占三分之一，每月重新平衡。這是國人持有最多的單一一檔基金，到2025年5月底持有金額7,017億元，遙遙領先其他基金。如果選擇美元穩定月配息級別，半年來年化配息率介於7.78~8.49%。

安聯收益成長基金有境內版，即安聯收益成長多重資產基金，增加新台幣及人民幣計價類別，到5月底規模達619.9億元。這檔基金的全球版則是安聯全球收益成長基金，北美占69%，且增加投資等級債部位，以掌握長期股息及債息收益機會。

投組中安聯收益成長基金可占65%，安聯AI收益成長多重資產基金占10%。後者於2024年第3季推出，到今年5月底規模達104億元，由安聯AI團隊結合收益成長團隊，掌握多重收益來源，股票部位以資訊科技、金融及非核心消費股最多。

純債券基金方面，安聯投資級公司債基金可占10%。這檔基金目前債種以公司債逾九成最多，次為公債6%；區域上，87%在美債。如果選擇美元穩定月配息級別，年化配息率逾5.2%。安聯美國短年期非投等債可配置5%。這檔基金到5月底規模67.9億元，布局涵蓋天然氣運輸、消費商業租賃融資、居家產品及醫療等。

台股基金也不能缺席。安聯投信是主動式台股基金龍頭，旗下僅三檔台股基金，績效及人氣都很出色，最近更推出第一檔主動式ETF。到今年5月底，安聯台灣科技基金規模502.7億元、安聯台灣大壩基金267.7億元，安聯台灣智慧基金258.9億元，分別是台股基金第一、三、四名。

主動安聯台灣高息（00984A）經理人施政廷表示，全球資金配置來到轉折點，第3季將是布局台股的關鍵時點。歷史經驗顯示，第3季布局台股，有助於參與成長與累積息收兩大資產。

　　美股屢刷新高之際，台股則陷入高檔震盪。法人表示，隨著對等關 稅即將底定，看好台股有望出現補漲行情，並挑戰23,000點，但因有 多項不確定性因素干擾，導致向上空間有限、下跌仍具風險，建議持 股部位需搭配生技類檔個股，近期已獲法人搶先卡位。

　　安聯投信台股團隊表示，美科技股AI巨頭續刷新與資產類等攻守兼 備股，據統計，合乎條件的中華電、興富發、中石化等16高，科技股 成為主要推升美股的動能，加上美國非農就業報告強勁，激勵美股創 歷史新高，也帶動歐股表現，台股也維持相對強勢；不過隨著關稅結 果即將揭曉，觀望氣氛導致台股呈現上下震盪。

　　綜合統一投顧總經理廖婉婷、台新投顧副總黃文清等專家看法，接 下來尚有關稅、匯率、財報、經濟數據等多項不確定性因素並存，大 環境的變數複雜，建議除了攻擊型股票外，持股部位仍需搭配生技或 資產股，這一類具防禦性質的概念股。

　　生技類股常在電子族群休息時有所表現，且7月底將舉辦生技展創 造話題，資產股則受惠新台幣升值效應，此兩族群在本波台股反彈過 程中，位階相對低。

　　觀察三大法人近期動向，外資與自營商上周雙雙呈現買超，投信則 進行調節呈現賣超，三大法人五個交易日總計買超台股804億元。

　　篩選法人上周已提前布局的16檔攻守兼備股，主要包括中華電、興 富發、中石化、中工、榮運、潤隆、夆典、櫻花建、國建、五福、冠 德等，近五日獲三大法人買超逾千張，且4日仍持續買進，其中健喬 、上曜、農林、雄獅、鳳凰等，獲三大法人近五日累計呈現買超。

　　而榮運、潤隆、櫻花建、冠德等個股，更獲投信逆勢加碼；中工、 櫻花建、中華電、冠德、潤隆、興富發、國建、中石化、農林、上曜 等個股，本波反彈中相對落後，4月2日以來股價表現落後大盤。

觀察上周ETF強勢族群主要為美股、陸股等正2型ETF，可見市場資金追價流向。法人提醒，反向型、正2型ETF僅適合做為短期操作，雖有機會獲得更大獲利空間，但不適合長期持有，需嚴守紀律操作。

針對近期盤勢，安聯投信表示，美科技股人工智慧（AI）巨頭股價續刷新高，科技股成為主要推升美股的動能，加上美國非農就業報告意外強勁，激勵美股創歷史新高，也帶動歐股表現，台股走勢也維持相對強勢；不過，隨著關稅大限將至，觀望氣氛致使台股呈現上下震盪格局。

根據CMoney統計至4日，觀察全數ETF上周價格漲幅表現來看，前十強依序為FT潔淨能源漲5.5%、國泰數位支付服務漲5.3%、國泰美國道瓊正2漲5.0%、國泰中國A50正2漲4.43%、元大滬深300正2漲4.39%、富邦上証正2漲4.36%、富邦ESG綠色電力漲3.9%、期街口S&P布蘭特油正2漲3.8%、中信電池及儲能漲3.7%、國泰臺灣加權正2漲3.5%。

就基本面看，安聯投信分析，好的方面包括AI需求比預期好且應用層面擴大，如特殊應用晶片（ASIC）伺服器具高客製化與低預算壓力，搭配未來逐漸轉向AI推論時代應用需求，有利ASIC AI伺服器出貨量持續成長，相關供應鏈產能可望因此受惠。

就對等關稅新政部分，儘管市場關注對等關稅最終生效日是否會如期或受美與各國談判進度影響而再往後延期；但最壞情境已過，且美對陸關稅大致定錨，市場近期反映相對正向，對未來政策可能發展應可中性看待。

另方面，美國眾議院通過「大而美」法案，赴美投資企業可望獲得投資抵減優惠，有利美國消費動能，台灣企業也可望連帶受惠。

新興股市方面，美國與越南達成貿易協議、美國就業數據穩健，美股續創新高價位同步帶動新興股市漲勢，惟隨著關稅談判截止日將屆，美國可能單方面確定各國關稅稅率的疑慮，壓抑新興股市漲幅有所收斂。

大陸6月官方製造業PMI由49.5上升至49.7、連兩個月上升，非製造業PMI由50.3升至50.5，財新製造業PMI由48.3升至49.3、歷經5月短暫回落至萎縮區間後再度回升至擴張點之上，三項數據均優於預期，僅財新服務業PMI由51.1下滑至50.6、探九個月低點並遜於預期。美解除對陸晶片設計軟體的出口限制、許可美乙烷出口至陸無需額外批准，陸商務部表示中美雙方正加緊落實倫敦框架有關成果，利多消息推升陸股走揚，工業、原物料等類股引領盤勢，但港股受科技、金融等類股跌勢拖累收黑。

　　美日關稅協議仍在談判階段，日經指數近期走勢劇烈震盪，引發市 場高度關注。法人指出，日方釋出正面訊號，最壞的情況似乎已過， 加上日圓匯率偏低，有利出口導向的日本企業，吸引外資持續加碼進 場，進一步推升日股買盤力道。隨著財務重整政策持續推動，看好日 股中長線表現，建議逢低布局日股基金。

　　日經指數今年以來仍呈現下跌趨勢，但主動型基金表現相對亮眼。 理柏數據顯示，駿利亨德森遠見基金日本小型公司、富蘭克林坦伯頓 全球系列日本基金、宏利環球基金日本股票基金皆繳出雙位數正報酬 ，展現強勁投資動能。

　　瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊分析，股神巴菲特及多位私募 基金巨擘近年來持續加碼日股，顯示對日本市場的高度信心。日本薪 資漲幅創新高，加上低匯率吸引大量旅客赴日，年增幅達數倍，為日 本內需與消費市場注入強勁成長動能。研判以內需為主要業務的中小 型企業將更顯受惠，未來獲利率與股價漲幅有望超越大型企業，值得 投資人持續關注與布局。

　　安聯投信表示，日本持續與美國協商降低關稅衝擊，貨幣政策逐步 正常化，現階段表現已回復到對等關稅前水準。經濟數據方面，日本 5月出口年減1.7％，8個月來首度轉為負成長，不過仍略優於預期， 對美出口下滑11.1％，顯示美國對等關稅政策正對日本製造業與經濟 動能帶來影響。

　　布局上持續看好風險性資產，風格上多元分散，尋找全球領域中被 低估的機會難以預測的關稅談判與通膨的黏性為潛在風險

　　中信投信認為，隨著全球AI基礎建設持續擴張，日本半導體設備廠 商可望迎來新一輪需求。另外日經產業調查也預估，消費電子與汽車 等舊世代半導體的供需失衡問題，將在下半年逐步改善，顯示庫存壓 力正逐步緩解，半導體設備商的基本面也有望觸底反彈。

　　台灣電子支付會員數至今年4月已突破3,220萬人，隨政府推動普惠 金融及數位轉型加速，電支市場迎來全新轉折點，業者紛紛將目光投 向數位理財藍海，積極吸引年輕族群透過電支進行基金與股票投資。

　　電支業者近年積極布局小額理財業務，致力於降低投資門檻、提升 操作便利性，吸引更多用戶輕鬆踏入投資市場。會員數逼近700萬大 關的一卡通，合作安聯投信推出「Fund電喵」，主打只要千元門檻， 就能定期定額買到安聯投信境內人氣基金。

　　全盈+PAY是全台首家同時提供購買基金與股票的電支，搶攻小額投 資與市場多頭商機，投資門檻最低只要100元。去年攜手國泰投信推 「電支買基金」，今年再與多家券商合作，開放綁定電支帳戶下單買 股。

　　國內成長最快電支平台之一的全支付，目前會員數已正式突破600 萬人，並設定年底前挑戰突破700萬，力拚躍升為全台會員數最多的 電支業者。積極布局數位理財也是其核心策略之一，繼與好好證券合 作推出基金理財服務「電支雞」，提供零錢存與定期存兩種投資選項 後，近期再攜手摩根投信，首創基金配息直接入帳電支帳戶的機制， 進一步拓展數位理財的應用場景與便利性。

　　近期街口支付母公司街口網路金融科技公司，斥資4.08億元收購京 城證券，引發市場關注，業內人士分析，目前電支在小額理財領域仍 處於起步階段，若街口支付順利整合證券業務，有望率先卡位新世代 用戶的數位理財主場。

　　業內人士指出，街口接手京城證券，形同為旗下支付取得跨足傳統 金融產業的入場券。

　　未來母公司可望結合旗下街口投信與持股的瑞興銀行資源，打造橫 跨支付、基金、證券與銀行的整合型金融服務網絡。若進一步完善證 券服務體系，將有機會在數位金融競局中脫穎而出，街口支付也有望 成為新世代用戶首選的理財入口。

　　隨著聯準會主席鮑威爾釋出更趨於平衡的政策訊號，加上美國經濟 數據表現溫和，市場對於降息的期待升溫，推動債市整體大幅反彈。 根據美銀引述EPFR統計至今年6月25日止，新興市場債基金單周加速 至淨流入57.9億美元，居市場之冠，投資級企業債基金也升溫至淨流 入46.8億美元，美國非投資級債券基金更由上周的淨流入1.3億美元 ，加速至淨流入20.3億美元，反映風險胃納持續回溫，息收與資本利 得雙利題材吸引目光。

　　展望後市，安聯投信表示，市場預期聯準會最快可能於7月或9月展 開降息循環，屆時將為債市帶來更明確的政策利多。中長天期債券具 備更大評價修復空間，而風險債市則在殖利率優勢與資金支撐下，仍 具延續表現機會。儘管利率路徑仍具變數，建議投資人宜採取「核心 穩健、衛星進攻」配置策略來因應可能出現的波動與機會。

　　安聯投信表示，策略建議核心部位配置投資等級債與美元計價新興 市場債，做為利率敏感度高的防禦型收益資產；衛星部位可考慮配置 非投資級債券與可轉債，追求資本利得與收益雙重報酬。同時，多重 資產商品適合作為降低波動配置工具，但宜降低比重並適時汰換為主 流成長資產。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒表示，近期非投資級 債企業基本面具支撐，資產負債表堅韌，槓桿比相較於過去一季下滑 ，且低於歷史平均，企業獲利展望仍屬中性偏有利，雖然面對經濟風 險利差有所擴大，但違約狀況仍僅溫和增加，因為整體非投資級債企 業的資產負債表良好，且技術面仍有利，因供給面有限，今年至今仍 處於供不應求狀態。

　　百達投顧建議，當前降息步伐未明環境下，應優先評估資產收益性 與利率敏感度，可選擇具備較高息收且較短存續期的非投資等級債， 打造具韌性的現金流配置。整體而言，當前非投資等級債市評價具吸 引力，相較於長債的波動加劇且對利率變化的敏感度高，投資人可以 選擇較短存續期、信用體質穩健的企業債，尤其在地緣風險、政治變 數於潛在關稅摩擦事件升溫下，應該精選具市場領先地位企業、高品 質銀行、低週期性企業的債券，更能展現投資組合抗震能力。

為響應金管會推動的TISA制度，鼓勵民眾透過基金長期投資，國泰 、保德信、統一等投信業者旗下各兩檔基金新增TISA級別獲准，且將 在7月1日開賣，成為首批開賣的T級別基金。

　　首批1日將上架開賣的T級別基金，包括國泰台灣高股息基金、國泰 泰享退系列2049目標日期組合基金，統一台灣動力、統一大滿貫兩檔 股票型台股基金，保德信投信旗下的PGIM保德信高成長基金、PGIM保 德信中小型股基金，其中除了統一台灣動力基金的經管費0.5％，其 餘均以0.6％的經管費上架。

　　另外，據了解，目前已獲准新增T級別的基金還有群益、安聯和富 邦投信旗下的基金，近日內就會準備上架。其中安聯投信旗下的安聯 四季成長組合基金預定將在3日上架，群益旗下的群益馬拉松基金、 群益全民成長樂退組合基金兩檔經管費僅0.5％，富邦投信旗下富邦 精銳中小基金也已經獲准，可望近日上架。

　　除了已經獲准將陸續安排上架的T級別基金，據了解，還有元大、 兆豐、凱基、台中銀和施羅德投信等旗下基金也已送件審核，若都獲 准新增T級別，預估這波共17檔基金納入TISA供選擇。

　　這次新制T級別基金，除了可在基金平台銷售，銀行通路也參與銷 售，TISA類型基金有獨特投資條件，所有銷售通路都遵循同一標準， 推廣銷售T級別基金。

　　投信業者表示，首波TISA級別基金，除了是各投信旗艦產品明星陣 容，也針對經理費率提供50％不等折扣優惠，也享全面零手續費，「 有感讓利」條件，有機會複製日本NISA新制成功經驗，吸引更多新戶 ，推動台灣資產管理規模穩定成長。

　　今年來迄今，市場始終處於不確定與不同於以往的格局，投信法人 表示，地緣政治風險指數近期基本保持不變，經濟政策不確定性指數 則飆升，市場在歷經第二季初對等關稅的洗禮後，市場呈現V型反彈 ，接下來的第三季，建議以收益搭配成長策略，以「高息打底、多元 分散」方式參與市場成長、輪動機會。

　　安聯投信指出，中美相互暫緩關稅措施90天，關稅暫緩並非全面移 除，進一步放寬空間亦有限；大陸掌握高科技命脈，或能抑制貿易戰 進一步升級。就資金動能，標普500今年股票回購規模有望再創新高 ，成為支撐股市的另一股重要動力。波動年代更需要主動式管理；考 量貿易摩擦影響初見，在經濟持穩背景下，建議以成長股、非投資等 級債及可轉債組合為核心資產，全球布局，建構跟漲抗跌的投資組合 ，參與成長也應對高檔震盪。

　　息收資產有助於緩和波動可能對於投資組合的潛在影響，在政策觀 望之際，利率欲下不易，建議聚焦優質公司債，如投資等級或短年期 債券兼顧收益也控波動，搭配複合債券尋求資本利得增長機會。另著 眼AI投資帶動龐大需求，AI、台股及台股高息成長策略具題材利基， 智慧城市具結構成長動能，以多元分散方式，參與漲勢擴散輪動行情 。

　　野村投信策略暨行銷處資深副總經理黃宏治認為，台灣是全球科技 業的心臟，今年獲利持續雙位數成長，加上AI下半年能見度高，受益 機會最大的仍是落在AI供應鏈，從先進製程、先進封裝、檢測、設備 、伺服器、機殼、散熱、組裝等等，從護國神山台積電到整體台灣A I供應鏈的領先技術將牢牢綁住全球客戶，為台灣AI國家隊的成功做 出貢獻。

　　瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平強調，先前川普的互惠 關稅政策衝擊市場信心，但隨著與各國協商進展與策略彈性調整，美 國有效稅率雖將增至16％，帶動投資人上修景氣預估，並調升美股本 益比區間。

　　國內ETF市場近年快速發展，正好搭上台灣成為亞洲資產管理中心 ，投信投顧公會除協助業者推動海外業務如台灣ETF到泰國發行連結 基金，也將與東京交易合作，推動台、日ETF雙掛牌，預計下半年達 成雙邊跨境掛牌。

　　台灣整體ETF市場規模為亞洲第三大、債券ETF規模在亞洲居冠，近 年紐約、倫敦、東京、泰國等多國交易所，及ICE、S ＆ P、FTSE、 MSCI、恆生指數公司等，還有多家外商資產管理集團、擔任保管銀行 的外商銀行與國際級金融業者均訪台交流。

　　台日ETF雙掛牌，下半年可望雙邊跨境掛牌，目前有元大、中信、 凱基3家投信以台灣發行ETF到泰國發行DR、連結基金發行ETF連結基 金。

　　投信投顧公會強調，多家外商投信在海外多有主動式ETF經驗，愈 來愈多加入，除能引進海外產品及技術，政策面未來如開放投資標的 或架構，有助提供投資人更多元產品「錢留台灣」。

　　保德信已發行被動管理ETF，野村、安聯、聯博也分別申請主動式 ETF，後續還有貝萊德申請送件發行ETF，今年也開放被動式多資產E TF，美國NYSE旗下ICE指數公司，及彭博指數公司，分別皆與證交所 、櫃買中心等簽訂合作，共同編製多資產指數，推動台灣ETF持續成 長。

投信法人表示，台股前幾年呈現多頭格局，評價面走高，今年全球股市又面臨政策與經濟等諸多不確定性，類股輪動快速的情況下，使得投資人操作不易；惟市場相繼上修AI產業供應鏈的業績，台股有望受惠，建議台股基金可逢低或定期定額布局。

統計至6月24日，加權指數2025年來下跌3.6%，不過，台股基金前十強都繳出正報酬，包括日盛新台商、野村e科技、聯邦中國龍、摩根中小、瀚亞高科技、野村高科技、景順台灣科技、新光臺灣高股息、景順潛力，以及柏瑞巨人等。其中日盛新台商基金今年來績效有2.1%，瀚亞高科技基金近一年績效交出11.5%，居所有台股基金之首。

瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，AI供應鏈在第3季仍有表現空間，但關稅實質影響將開始反映，半導體與電子產品課稅政策也尚未明確，研判將壓抑金融市場表現；產業面，AI今年的業績表現仍最佳，伺服器GB平台對台系供應鏈出貨將進入高峰，對下半年業績帶來利多，趨勢向上發展。

富邦投信股權投資部主管謝育霖指出，中東戰事造成美股連帶台股震盪，預估將屬短線議題，過往美國介入中東戰事後一至三個月，股市多呈現回彈漲勢，因此，美國介入本次中東戰爭，也攸關股市短期表現，短線震盪時台股可以逆勢布局視之。觀察1990年代迄今，美國一但介入中東戰事後，雖遭遇短線修正，惟隨後的一至三個月後美股仍呈現回漲走勢。地緣政治風險屬短線震盪因子、長期仍將回歸台股基本面行情。

安聯投信台股團隊表示，雖然短線台股受地緣政治與聯準會政策不確定性影響呈現震盪，但中長線仍可樂觀看待。企業獲利動能穩健、政策支持方向明確，建議投資人不應因短期波動悲觀，反而應把握回檔時機，調整投資組合、進行合理配置，以掌握下半年反彈契機。建議可採取「核心持股、衛星布局」策略，核心可鎖定半導體、伺服器、AI應用及網通等具國際競爭力產業。