過去一周各大債市ETF普遍獲得資金追捧，整體固定收益型ETF淨流入72.2億美元，其中，美國、歐洲、全球等市場分別獲33.5億、17.9億、8.0億美元資金淨流入，但新興當地債、新興市場則分別出現1.7億、0.1億美元淨流出。

就債券信評類別來看，投資級債ETF獲得39.9億美元淨流入，非投資級債ETF有8.2億美元資金淨流入。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，考量利率長時期維持在高點對經濟的負面衝擊，預期聯準會可能於今年下半年開始降息，此時建議採取不短不長的中天期債的利率曝險策略，以順應趨勢已定但中間波折難免的債市長多行情。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克指出，美國經濟的強韌給了聯準會「不需要立刻降息」的通行證，就像是金髮女孩經濟，聯準會有望維持高利率水平一段時間，等待適當時機再審慎評估降息。而就過去經驗，在市場強勢上漲頻創新高之後若能伴隨輪動，將可望延續漲勢，目前已看到輪動趨勢形成，持續尋找增加股權配置的機會，接下來投組將朝股債更均衡的配置方向發展。

安聯投信表示， 市場情緒指標美國10年期公債殖利率過去一周震盪走高，不過終場時有所回落，僅微幅上升約4個基點收在4.66%左右。觀察全球主要債券資產，政府與通膨連結相關債券過去一周有所走跌，其餘債券資產則多收紅，其中又以美國非投資級債與可轉債指數為單周漲幅較明顯者。

債券投資上，安聯投信認為，觀察當前狀況，預估美歐央行降息時間點或會落在年中之後，且因利率隨市場對降息預期調整有所上揚，故可在利率走高之際增加關注收益率較佳信用債，並降低現金水位，累積債券投資的報酬。不過因金融市場表現會受到貨幣政策影響持續波動，可視市場信心與債券評價動態調整部位，或也可利用短年期債券來降低潛在風險，管理波動度。

安聯投信產品首席執行副總裁王碧瑩推薦《快思慢想》一書，長年主要負責產品策略發展與產品投資諮詢的她，一方面協助公司架構產品線、思考如何抓住趨勢，又得兼顧台灣客戶在地需求，而這本書可以幫助投資人反思自我的思考系統，當面臨投資決策時，能做出理性的判斷。

兩面思考 避免偏見跟風

《快思慢想》的作者諾貝爾經濟學家、行為經濟學大師丹尼爾康納曼博士 （Daniel Kahneman）今年3月27日辭世，享壽90歲。王碧瑩分享，丹尼爾康納曼博士所帶領的行為經濟學派，對於剖析人類決策與市場投資行為有著巨大影響，為了緬懷這位經濟大師，近日她再次將此名作重讀一次，也對近日台灣所興起的ETF熱潮，有更深一層的理解。

今年來，全球市場通膨壓力出現緩和、美利率政策有望轉向降息，加上去全球化所帶來的趨勢發展。在AI、半導體等創新需求挹注下，整體基本面走向復甦，市場信心也如同春暖花開般，在資金快速輪動下，股市交投熱度明顯增溫，由擔心經濟硬著陸、軟著陸，到可能不著陸，更讓許多市場紛紛創下新高。

王碧瑩在經營管理上，習慣從兩個面向思考，一是善用集團全球布局優勢，適時引進好的策略；二是針對台灣客戶在地化需求去設計。股市走勢總是跑在基本面之前，在資金力道驅動下，有時候行情來得快又急，很多投資行為或現象經常令人難以解釋。

王碧瑩表示，康納曼博士在書中提出幾個人類思考的特性，包括兩種思考系統（本能反應與理性思考）、捷徑與偏見、過度自信、選擇與兩個自我等，並摘要其中幾個特性，可做為檢視對於投資行為的影響。

她指出，人類存有兩種思考系統，系統一是直覺、本能反應，系統二是邏輯、理性思考。兩套系統各有作用與優勢，其中，本能反應強調的是「快」，但因為思考粗略，所以常常「不準」；系統二的理性思考是經過分析來做出判斷，但問題在於「懶惰」，因為邏輯思考需要耗費精神，人們經常會自然跳過，導致過度依賴直覺。　

王碧瑩認為，該思考系統剛好解釋在投資行為上，為什麼人們容易聽信名牌、跟風追漲，等到瘋狂湧進申購後，才發現自己原本認知可能是錯的；例如ETF不會永遠上漲、配息率不是固定的、配完息也不保證一定會填息等。

選擇迷思 解讀投資行為

再者，康納曼博士在書中提到「選擇迷思」。她舉例，譬如人類天生喜歡確定的報酬、討厭確定的損失，足以解釋近期打著高股息、高配息旗幟的ETF為何大受投資人喜愛；因為在投資人的認知中，「配息」屬於確定報酬；反之，當面臨停損決定時，因為虧損是確定的，因此總讓人難以下手。

另外一方面，王碧瑩特別點出，書中有一句經典名言「我們會對顯而易見的東西看不見，而且我們看不見自己的看不見」。反映我們在決策過程中，會不自覺過濾掉自己覺得無用，又或是不想用的資訊，並且對自我決策顯得過度自信。因此，面對人類與生俱來思考的系統，也讓她再次思考，在投資上該如何克服這些人性的弱點，強化優勢呢？

提及市場的跟風追漲現象，王碧瑩認為，從投資的角度來看，跟著資金的趨勢走並沒有錯，所以她並不完全認同「人多的地方不要去 」這句話。她解釋，因為資金可以帶動趨勢，趨勢可以創造機會，因此在進行投資分析時，資金動能（Ｍomentum）是很重要的因子，但要留意不要盲目跟隨資金，而是要清楚資金要往哪裡去？更重要的是為何要往那裡去？同樣地，在面對高配息吸引力與停損的難題時，又該如何做出正確的判斷呢？

王碧瑩引用書中的建議，指出適時誘發大腦中的「理性思考系統」，可以幫助進行投資上的判斷，但究竟該如何才能夠啟動理性思考系統？

做法其實很簡單，只要在投資前試著反問自己幾個問題：這個產品在投資什麼？產品投資目標是什麼？自己的投資目標又是什麼？

最後，王碧瑩強調，投資可以是、也應該是一件幸福的事，目的是要達成我們的財務目標，不管是透過配息達到每月的現金流，抑或是長線的資本增值。在投資決策上，給自己多一點時間停、看、聽，相信就能有效地降低人性弱點所帶來的影響，正如康納曼博士所言「全面的思考可以避免側重於個別失誤，從而提升整體的幸福感」。

　美國最新通膨數據使市場對聯準會降息預期再度調整，美債殖利率 走升，債市表現漲跌互見。根據最新統計，過去一周包括投資級債與 新興市場債券基金雙雙呈現資金淨流出，非投資級債券基金則是迎來 5億美元資金淨流入，為主要債券基金市場中動能較強者。

　　市場情緒指標美國10年期公債殖利率過去一周震盪走高，不過終場 時有所回落，僅微幅上升約4個基點收在4.66％左右。觀察全球主要 債券資產，政府與通膨連結相關債券過去一周有所走跌，其餘債券資 產則多收紅，其中又以美國非投資級債與可轉債指數為單周漲幅較明 顯者。

　　安聯投信表示，今年美債殖利率走揚，強勁的經濟數據使市場持續 修正降息預期。從殖利率曲線來看，去年底的美債殖利率曲線對比2 022年底出現陡峭化，但10年期美債幾乎沒有太大變化，近期因持續 公布的經濟數據優於預期，殖利率曲線包括反聯準會貨幣政策預期的 短端，及評估景氣強弱與通膨預期的長端皆較2022與2023年底上彈。

　　展望利率政策，聯準會後續的降息步調將視核心通膨下降速度而定 ，而目前通膨未達目標、勞動市場也穩健，聯準會應無理由加快降息 。反應在債券投資上，觀察當前狀況，預估美歐央行降息時間點或會 落在年中之後，且因利率隨著市場對降息預期調整有所上揚，也可在 利率走高之際，增加對收益率較佳的信用債的關注，並降低現金水位 ，以收益率來累積債券投資的報酬。

　　但因金融市場表現會受到貨幣政策影響持續波動，可視市場信心與 債券評價動態調整部位，或也可利用短年期債券來降低潛在風險，管 理波動度。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，考量利率長 時期維持在高點對經濟負面衝擊，預期聯準會可能於今年下半年開始 降息，此時建議採取不短不長的中天期債的利率曝險策略，以順應趨 勢已定但中間波折難免的債市長多行情。

　　美國最新經濟與通膨數據使市場持續調整對聯準會降息預期，全球 股市過去一周波動延續，情緒也偏向保守。回顧全球股票型基金資金 流向，多數市場股票基金單周皆呈資金淨流出狀態，僅美國股票基金 單周迎來約42.72億美元的資金淨流入，為全球市場動能較強者。

　　市場法人分析，4月初至今在包括市場對聯準會降息預期的調整以 及地緣政治動盪影響下，全球主要股債資產大多走跌。進一步來看股 市，月初至近期全球主要市場皆有程度不一的跌幅；不過拉長時間從 年初至今來看，成熟市場如美、日、歐洲股市仍多為正報酬，新興市 場則以台股為相對表現較佳者。若從產業來看，除能源股月初至近期 小幅走揚外，MSCI世界指數其餘產業類股同期間則多數走跌。

　　安聯投信表示，雖各式雜音與訊息持續干擾市場、影響投資情緒， 但回歸基本面來看，今年歐洲企業獲利有望反轉為正，第一季應為相 對低點，後續季度有望逐漸改善。在美股部分，今年標普500指數企 業獲利持續為正成長，若排除能原，則有望來到兩位數的成長，企業 獲利基本面仍相對穩健。

　　PGIM Jennison美國成長基金產品經理彭子芸指出，近期市場除了 關注美國財報數據，通膨走勢影響聯準會對降息的態度，也是市場關 注的焦點。本周聯準會將召開FOMC會議，由於政策利率保持不動已經 被金融市場充分預期，本次會議焦點可能在會後記者會，主席鮑威爾 傳達的政策立場是否更鷹派，以及更多關於放慢縮表可能的方向，都 將影響市場資金動向，並牽動股市表現。

　　富蘭克林證券投顧認為，費城半導體指數歷經近周大漲後已重新站 回月線，扮演美股止跌反彈的領頭羊，美股主要指數能否收復失土並 站穩上方均線反壓，可做為股市技術面轉強的關鍵，建議採取多元布 局策略掌握股市輪動機會，看好科技、生技創新、日本、印度股市及 氣候變遷、基礎建設產業等投資題材。

　　受惠台股多頭行情，近一年全體台股基金規模成長24.93％至5,13 8.61億元，前三大巨頭安聯、元大及統一投信台股基金規模達到2,1 70.88億元，市占率42.25％，但至今年3月底止，排名第三的統一投 信台股基金總規模665.17億元，與第二名元大投信的675.07億元，差 距已不到10億元，近期各台股基金在操作上調節持股動作較大，預期 可能牽動後續績效與規模的變化。

　　根據統計，今年首季台股主動型基金規模持續穩健成長逾4％、增 加217億元，隨大盤站上兩萬點後加劇震盪，可見台股基金定期定額 資金明顯成長，長線資金成為台股基金規模不墜的主因。統計3月全 市場定期定額扣款金額增加4.46億元至45.76億元，創2022年6月以來 新高，其中台股基金定期定額扣款增額高達3.08億，且3月單月定期 定額扣款達到億元等級的基金僅有六檔，清一色都是台股基金。

　　以近一年台股基金規模變化來看，以統一、野村兩家投信增加超過 200億元最多，主因這兩家投信在績效上屬於優等生，也受到定期定 額資金長期青睞，統一投信更因期間募集台股基金有上百億元的成績 ，因此成為近年來規模成長最快的投信公司，野村投信近年來也因績 效表現穩健，竄升為台股基金規模第四大投信公司。

　　法人業者認為，台股4月以來震盪幅度加大，今年來績效表現較佳 的台股基金仍維持偏多操作，但微降持股比重，以因應近期市場不確 定性帶來的波動性，以穩中求勝。由於今年台股仍以科技為投資主軸 ，可以靈活調整持股的台股基金在績效上近年來都有叫被動式台股E TF更好的成績，預期今年仍可望吸引資金進駐，且個別基金之間的績 效表現，也可能牽動投信公司整體台股基金規模排名上的洗牌。

　　受到美國經濟數據表現依然強勁，加上通膨降溫不如預期，聯準會 官員近期發言「鷹風」陣陣，但法人認為，以靈活且聚焦短年期的全 球債券基金，今年以來表現出色，據理柏統計，以環球債券基金具韌 性，面對過去幾年債市逆風洗禮，今年來前十強仍繳出6.7％到5.13 ％的績效表現。

　　安聯投信表示，目前債券市場殖利率仍高，評價面仍具吸引力，違 約率也維持在低於長期平均水位；經濟成長幅度不如前兩年快速，但 仍保有一定動能，後續全球主要央行也繼續視數據來行動，總經的基 本情境對債市有助提供支撐力。

　　儘管貨幣政策收緊理論上對企業財務面及銷售面皆有負面影響，但 以近幾季的財報結果來看，企業獲利狀況仍佳，不但部分企業繳出超 預期的成績單，也看到部分企業展望對未來總經及科技應用的期待， 這對於信用債市都是正面訊號。

　　策略上，多元複合債更能提供多元與彈性機會、參與市場輪動，發 債公司的基本面很重要，歐洲債市有些機會可以留意，B評級以下的 債券則需多留意；至於在關注方向上，則可持續留意美國就業、通膨 數據，以及MOVE與VIX指數。

　　摩根資產管理環球市場策略師林雅慧指出，近期受到美國通膨數據 超過預期，及國際地緣衝突再起的因素，美國10年期公債殖利率來到 近一年新高，也讓債券市場的價格走勢再度受到震盪，同步推遲聯準 會降息的時程。

　　但相較於聯準會的降息時程，現在市場更關心的反而是美國經濟能 否軟著陸。目前市場對美國經濟軟著陸的情境預期較大，在此情境下 ，信用債券仍是債券收益的主體，特別是存續期間較短的非投資等級 公司債與高品質的投資等級公司債。

　　施羅德投信強調，目前偏好收益率具吸引力的資產擔保債券，且因 信用利差進一步收窄空間有限，因此下修歐洲投資級債看法，但仍偏 好較短年期的歐洲投資級債，相對不看好評價面較貴的美國投資級和 非投資級公司債。

全球股票第1季表現佳，帶動海外股票基金買氣暢旺，規模也隨之上升。法人指出，從首季上榜的人氣基金分析，並未集中特定產業或類型，顯示出多頭行情時投資人看好不同產業與各市場都有資本利得成長的契機，包括醫療生化、科技等產業型，或美股、日股、越南、印度等，以及全球型、入息型基金，皆獲得投資人青睞。

統計投信發行海外股票基金，至第1季底規模破百億元共七檔，包括元大日本龍頭企業基金462億元、柏瑞特別股息收益基金456億元、中國信託越南機會基金280億元、瀚亞印度基金154億元、PGIM保德信全球醫療生化基金113億元、聯博美國成長入息基金107億元、野村環球基金103億元。

PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，自去年以來醫療產業最火熱的話題就是減重與糖尿病用藥，帶動龍頭藥廠股價一枝獨秀事實上，全球人口高齡化趨勢所帶來的慢性病醫療費用明顯增加，已經成為醫療產業的另一個藍海市場。

安聯投信表示，面對全球經濟「不著陸」可能性變大，建議聚焦三方向，首重以成長為導向，聚焦在不同主題多重資產、聚焦收益成長、智慧城市等策略；其次，考量降息不急亦不遠，伺機布局優質複合債和短年期公司債，建議配置在美國收益、短年期與多元信用債策略，聚焦收益機會與平衡市場波動；三是掌握結構成長機會，布局AI與台股主題。

AI概念股昨（24）日重回盤面主流，AI伺服器、散熱、機殼、PCB、半導體設備、與封測材料最受投資人矚目，非電族群則進入震盪。其中，廣達（2382）、勤誠、尼得科超眾、雙鴻、奇鋐、嘉澤等多檔AI股收上漲停板。

觀察台股昨日盤面結構，電子股占大盤成交比重回57%，權值電子台積電、聯發科、日月光投控、鴻海表現亮眼。隨AI概念股經過修正後全面回神，其中尤以獲得輝達（Nvidia）GB200訂單的廣達躍居領先指標，盤中股價亮燈強鎖漲停，嘉澤也以漲停作收，技嘉、緯創、緯穎均大漲逾4%。

散熱族群的尼得科超眾開盤後也強登漲停，帶動雙鴻、奇鋐跟進亮燈鎖漲停；機殼股勤誠擴量攻漲停；PCB相關包括載板、銅箔基板均表現強勢，其中欣興營運谷底已過，第2季來自AI應用面展望仍有期待下，激勵買盤簇擁，股價也上攻漲停，銅箔基板廠台光電則漲逾4%、連二紅，顯現市場氣氛有利AI概念股短多發酵。

安聯投信台股團隊表示，受惠美國主要雲端服務業者陸續召開法說，釋出今年將加大資本支出投資在AI相關等訊息，加上台灣相關供應鏈的伺服器專案營收陸續自第1季末開始認列，推升AI供應鏈躍居市場焦點，搭配半導體產業景氣復甦，預期將與AI硬體成為台股電子股的投資主軸。

保德信指出，AI主題仍為貫穿台股投資的重要主軸，從半導體終端市場展望來看，全球整體需求急速升溫，不論是伺服器、汽車、消費、工業、個人電腦等終端AI需求，至2032年都將呈現爆發性的複合年成長率，其中消費、工業的成長力道達36%至39%之多，汽車、伺服器、個人電腦也將繳出17%至22%的高速成長。

布局上，建議以AI、高速運算（HPC）、資料中心與先進封裝為主要重點，亦可增持IP╱IC設計族群，及受惠於滲透率將大幅提升AI手機、AI PC等相關類股。

　　第一季美國S ＆ P 500指數頻創新高，使得評價持續墊高，近期因 地緣風險及美國聯準會延後降息，讓投資市場居高思危，美股出現回 檔，但隨即又回到向上軌道。法人表示，股市位在高檔，一有風吹草 動易回檔整理，但美股仍是股票配置核心不變。

　　安聯投信指出，年中附近仍可能降息，依然看好美國股市前景，面 對政策轉向在即，部分股市創下新高，除反映令部分領域承壓部分干 擾因素如緊縮政策可望緩解，同時也是受穩健基本面所支撐。從企業 端來看，預期去年領先的產業有望維持強勁的獲利成長，許多領域企 業獲利成長今年亦有望重新加速，後續整體環境料將繼續有利風險資 產表現。

　　聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋認為，目前出場有可能為時過 早，1928年至今S ＆ P 500指數平均牛市持續時間48個月、平均漲幅 148％，平均熊市持續時間11月、平均跌幅31.7％，目前漲幅和持續 時間距離歷史經驗皆有一大段距離。

　　美股並非零和遊戲，創新高後續創新高的機率並不小，從評價角度 來看，S ＆ P 500等權重指數評價仍相對合理，顯示除去指數權重最 大者以外仍不乏評價合理機會，不應因評價過高而裹足不前。

　　富蘭克林證券投顧分析，美國通膨頑強、經濟與就業市場仍緊俏， 使市場重新調整對聯準會降息時點的預估，根據最新芝商所FedWatc h工具顯示，首次降息預期已延後至9月，且預期今年只有兩次降息。 但企業獲利成長仍將是支撐美股表現的重要因素，根據Factset數據 ，今年史坦普500指數各類股中以科技、通訊服務等類股的企業獲利 成長動能最佳，均可望成長超過15％，整體企業獲利全年可望成長逾 10％，因此短線市場受利率動向與地緣政治風險干擾，但不會改變中 長期多頭走勢，目前看好科技、生技等產業表現機會。

　　安聯投信建議，可聚焦多重資產，若和去年極端集中情形相比，現 在漲勢更為向外擴，可視為健康市場結構，從企業端來看，許多領域 獲利成長更加明顯，預計今年開始降息，將更有利成長股表現。

定期定額3月扣款金額前十強的台股基金出爐。自去年下半年來，十檔基金已連續九個月蟬聯最熱門定期定額台股基金榜單，若以長線績效來檢視，十檔基金近五年來全數皆漲逾100%。

法人表示，隨著科技業進入淡季，投資人可先靜待市場變化、伺機汰弱留強，或運用主動式基金定期定額布局。

CMoney統計，3月定期定額扣款金額前十強的台股基金中，有五檔近五年來繳出了超過200%以上的報酬表現，包括統一奔騰基金、野村優質、安聯台灣科技、安聯台灣智慧、統一黑馬，報酬率在283.5％至238.1%之間。

另外，安聯台灣大壩、國泰中小成長、統一全天候、統一大滿貫、復華中小精選，也皆繳出了176.6％至122.2％的報酬表現。

統一投信台股團隊表示，近日中東地緣政治衝突推動外資流出台股，加上美國最新的通膨數據高於預期，市場對聯準會今年降息的預期時程持續延後且幅度下修，使台股陷入震盪，但下半年美股企業獲利轉正，將有機會帶動今年獲利成長預估達到雙位數，使台股中長線仍看多，整理後仍有行情可期。

安聯投信台股團隊指出，就產業面觀察， AI人工智慧帶動結構性的成長動能，半導體整體狀況明顯好轉趨勢不變，IP（矽智財）、ASIC（客製化晶片）長線成長能見度仍佳，建議持續留意雲端伺服器、車用電子、先進製程等成長趨勢，以及綠能、儲能、重電等傳產股機會。

題材上，安聯投信台股團隊表示，可聚焦美國GPU大廠發表AI伺服器MGX模組化架構，有望帶動電源供應、散熱及伺服器遠端管理晶片（BMC）相關族群價值鏈值得持續關注，例如散熱技術由氣冷升級至水冷；新架構採用小晶片（Chiplet）互聯架構，亦嘉惠先進封裝族群。

野村投信投資策略部副總經理但漢遠補充，休息往往是為了走更長遠的路，在投資股市若遇回檔修正，往往都是個不錯的中長期買點。

根據統計，過去八年若在台灣加權股價指數回檔10%內時進場投資或加碼台股，分別持有60、120與240交易日後，平均而言都是正報酬，漲幅從3.1%至11.6%不等，表現不俗。

　美國強勁經濟數據以及聯準會官員的鷹派談話持續影響債市投資情 緒，短期資金動能與表現轉為相對保守。根據統計過去一周投資級債 與新興市場債券基金單周迎來資金淨流入，分別流入4.1億美元、9. 5億美元，但今年來持續吸引資金進駐的投資級債券基金淨流入金額 明顯降溫。

　　安聯投信表示，市場情緒指標美國10年期公債殖利率過去一周走勢 震盪，最後單周上漲10個基點收於4.62％左右，壓抑債市資產表現。 觀察全球主要債券資產，過去一周內幾乎全跌，其中又以房貸擔保相 關債券指數與可轉債指數單周跌幅較明顯，從信用評級來看，評級較 低的信用債跌幅較大。

　　國際貨幣基金4月對全球經濟的成長有所調升，較1月的預估更高， 其中對美國經濟的預估從1月的2.1％上修到2.7％，表現較預期強勁 ；此外部分新興市場如新興歐洲等也表現強勁，皆有利於帶動全球經 濟成長。

　　近期數據顯示景氣與通膨表現高於預期，或可能推遲聯準會降息時 間點，加上目前美債殖利率曲線仍呈倒掛，從投資效率來看中天期債 券相對較佳，有機會參與降息帶來的資本利得、也可追求較高收益； 此外，因景氣優於預期對信用基本面帶來支撐，加上信用債的收益率 仍較公債為高，建議應鎖定收益率較高、信用評級也較佳的信用債券 ，透過息收來累積報酬率的同時也降低潛在的風險。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國通膨不 易快速達標，但考量利率長時期維持在高點對經濟的負面衝擊，聯準 會下半年應會開始降息，此時採取不短不長的中天期債的利率曝險策 略，可保留後續市場若有過度反應時的調整空間。隨著債券債息收益 墊高，更適合做為防禦風險性資產震盪的配置。

　　美國聯準會部份官員釋出鷹派談話，加上中東地緣政治局勢動盪延 續，全球股市投資情緒續偏保守，過去一周主要地區股票型基金皆呈 資金淨流出，若從年初至今來看，僅美國與全球新興市場股票型基金 呈現資金淨流入，其中又以美國累計淨流入474.3億美元居冠。

　　安聯投信表示，在包括美國經濟數據影響市場對聯準會降息預期、 中東局勢以及持續釋出的財報各方因素影響下，上周美股科技成長股 受壓抑，亞股受美股影響幾乎全線走跌，僅大陸A股為少數單周收紅 者，其餘國家地區單周皆有幅度不一的走跌。近期美國勞動市場數據 超乎市場預期，經濟韌性十足，但若利率在高點維持越久、對金融領 域承壓就越大，相對較弱的部分出狀況機會自然可能上升，聯準會仍 會於今年降息。

　　富蘭克林證券投顧指出，受聯準會官員鷹派言論、半導體展望不如 預期引發AI科技股調節賣壓、中東情勢緊張等多重利空夾擊，全球股 市近週出現較大回檔，加以本周將聚焦大型科技股財報、聯準會最重 視的PCE通膨，將扮演科技股能否止跌回穩及美債殖利率走勢的關鍵 ，建議採取股債兼備、區域及類股多元分散的配置策略，度過市場波 動期。

　　美股短線急跌後技術面接近超賣區，隨時有跌深反彈機會，但技術 面轉弱下仍需時間休養生息，類股輪動有助收斂股市跌幅。建議採取 分批加碼及大額定期定額策略，掌握創新成長的科技及生技，與價值 型的公用事業、基礎建設、氣候變遷，包括美股及亞股的印度、日本 布局機會。

　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠認為，近期美股走勢偏向 修正整理，主要是反應美國經濟偏強，以至於通膨降溫狀況未如預期 ，市場對於降息時間點的預測也持續調整，中東地緣政治衝突進一步 加大國際金融市場的波動。近期市場不確定性多，建議以多重資產策 略來因應，透過多元產業配置來降低投資組合波動，包括科技、非核 心消費、醫療保健等可持續關注。

　　台股跌破兩萬點，但台股ETF人氣卻逆勢燒，單周受益人數大增15 萬人，推升整體台股ETF受益人數首度突破800萬人，已達813.7萬人 ，累計今年以來增加達206萬人，較去年底時607萬人成長34％，且人 氣均匯集在高股息ETF。

　　儘管多檔重量級台股ETF及近期熱門的高股息ETF紛紛跟著大盤下修 ，但台股ETF人氣並未消退，根據統計，上周台股ETF受益人數再增加 15萬人，推升整體受益人數從798萬人衝上813萬人，首度站上800萬 人大關。投信法人表示，台股中長期多頭格局未變，科技股仍為後市 多頭的主要攻擊部隊，資金逢低搶進科技、高息的趨勢可望延續，主 要是科技股不乏獲利能力與配息能力俱佳公司值得留意，建議以台股 科技高息ETF參與，精準卡位高息，又能兼顧科技股成長契機。

　　今年以來台股ETF受益人數變化，光元大台灣價值高息、統一台灣 高息動能兩檔新上市，就分別帶入97萬、34萬受益人，合計共131萬 人，占今年整體新增受益人數206.6萬人的6成以上。另熱門的群益台 灣精選高息ETF也增加33萬人、復華台灣科技優息ETF增加16萬人，加 上元大高股息增加7萬人，今年以來受益人數增加前五大的台股ETF由 高股息全包了。

　　群益科技高息成長ETF（00946）經理人洪祥益指出，儘管近期受到 國際市場波動干擾，台股表現受到壓抑，不過在基本面仍穩健，加上 科技產業恢復成長周期，AI發展更是為產業增添成長動能與商機題材 ，台灣科技股有望吸引外資與長線資金回流，中長期展望正向看待， 短期波動正好是進場布局的好時機。

　　安聯投信台股團隊認為 ，近來幾個月股市漲幅較大，市場投資情 緒也相對樂觀，任何波動都難免引發部分獲利了結壓力，故近期事件 或有助於緩和市場短期過熱情緒；此外隨著時序來到第二季中場，科 技業進入淡季、營收動能相對不強，故可靜待市場變化、同時伺機汰 弱留強。

　　台股跌破兩萬點，但台股ETF人氣卻逆勢燒，單周受益人數大增15 萬人，推升整體台股ETF受益人數首度突破800萬人，已達813.7萬人 ，累計今年以來增加達206萬人，較去年底時607萬人成長34％，且人 氣均匯集在高股息ETF。

　　儘管多檔重量級台股ETF及近期熱門的高股息ETF紛紛跟著大盤下修 ，但台股ETF人氣並未消退，根據統計，上周台股ETF受益人數再增加 15萬人，推升整體受益人數從798萬人衝上813萬人，首度站上800萬 人大關。投信法人表示，台股中長期多頭格局未變，科技股仍為後市 多頭的主要攻擊部隊，資金逢低搶進科技、高息的趨勢可望延續，主 要是科技股不乏獲利能力與配息能力俱佳公司值得留意，建議以台股 科技高息ETF參與，精準卡位高息，又能兼顧科技股成長契機。

　　今年以來台股ETF受益人數變化，光元大台灣價值高息、統一台灣 高息動能兩檔新上市，就分別帶入97萬、34萬受益人，合計共131萬 人，占今年整體新增受益人數206.6萬人的6成以上。另熱門的群益台 灣精選高息ETF也增加33萬人、復華台灣科技優息ETF增加16萬人，加 上元大高股息增加7萬人，今年以來受益人數增加前五大的台股ETF由 高股息全包了。

　　群益科技高息成長ETF（00946）經理人洪祥益指出，儘管近期受到 國際市場波動干擾，台股表現受到壓抑，不過在基本面仍穩健，加上 科技產業恢復成長周期，AI發展更是為產業增添成長動能與商機題材 ，台灣科技股有望吸引外資與長線資金回流，中長期展望正向看待， 短期波動正好是進場布局的好時機。

　　安聯投信台股團隊認為 ，近來幾個月股市漲幅較大，市場投資情 緒也相對樂觀，任何波動都難免引發部分獲利了結壓力，故近期事件 或有助於緩和市場短期過熱情緒；此外隨著時序來到第二季中場，科 技業進入淡季、營收動能相對不強，故可靜待市場變化、同時伺機汰 弱留強。

　　受惠升息步入尾聲，通膨壓力持續趨緩，市場期待降息及AI、半導 體等展望正向支撐下，讓新興市場雨露均霑，法人尤其看好印度及東 協。

　　富蘭克林坦伯頓新興市場股票團隊資深董事總經理伽坦．賽加爾表 示，截至3月底為止，新興市場相對於成熟市場同儕的本益比折價為 35％。展望未來，結合GDP成長差異可能擴大以及今年與明年更高的 獲利成長潛能，這些因素應會成為投資者重新評估新興市場配置的催 化劑，這將推動資金流入增加與股市表現改善。

　　安聯投信指出，新興市場與成熟市場經濟成長差距拉大，儘管今年 全球景氣成長大都下滑，但新興市場更優於成熟市場，就各區來看新 興市場成長分歧，新興亞洲基本面增長強勁，因整體經濟正成長，企 業獲利也有望轉為正成長，主要受惠美國製造業新訂單出現回溫跡象 ，有助出口回溫。

　　如韓國出口數據逐月改善，台股更受惠半導體重回成長趨勢；印度 企業獲利有望呈現雙位數成長，有助股市維持長期偏多格局。

　　第一金亞洲新興市場基金經理人張帆認為，過去幾年在亞洲新興市 場中，相對看好印度市場投資潛能，因當地具備人口結構年輕化和勞 動力充足的特點，為經濟發展提供巨大潛能與投資優勢。相較於成熟 國家，印度人口紅利尚未充分釋放，經濟增長的動能強勁，去年人口 超過大陸，成為世界上人口最多的國家，提供豐富的勞動力資源。

　　今年印度經濟成長在全球大型經濟體中表現相對強勁，經濟呈現高 度成長，近三年都維持在6％以上的高速擴張，領先各亞洲國家，預 料總理莫迪仍可望獲得勝選，有助政策延續及推升股市向上，同時將 引導外資再度穩步回流印度市場。

　　東協市場在疫後觀光人口恢復正常，加上消費與信貸動能挹注，亞 洲新興市場的銀行信貸動能維持成長，利差走升，也挹注收入成長， 如新加坡等地銀行股高殖利率吸引投資目光；歐美觀光到訪人數持續 提升，也帶動亞洲新興市場各地內需與消費量能，亞洲年輕消費人口 積極出國旅遊，為亞洲市場帶來相當重要的旅遊消費財。

　台股加權指數今年3月首次突破兩萬點，投資人逢高獲利了結，全 市場台股基金淨流出81.33億，但台股基金淨值成長抵銷後，整體台 股基金規模小幅縮水36.16億，減幅0.7％。11檔規模百億以上的台股 基金，僅有5檔規模逆勢成長。

　　根據投信投顧公會數據，台股基金規模百億俱樂部共有11名成員， 主要多為投信旗下老字號中長期績效穩定的台股基金，包括統一、安 聯、群益、復華、元大與國泰等投信公司。以單檔基金來看，5檔3月 規模逆勢增加的台股基金分別為統一奔騰、安聯台灣科技、元大台灣 高股息優質龍頭、國泰小龍和安聯台灣智慧。

　　統一投信台股團隊表示，近日中東地緣政治衝突推動外資流出台股 ，加上美國最新的通膨數據高於預期，市場對聯準會今年降息的預期 時程持續延後且幅度下修，使台股短線高檔震盪，甚至小幅拉回。但 下半年美股企業獲利轉正，有機會帶動今年獲利成長預估達到雙位數 ，使台股中長線仍看多，短線整理後仍有行情可期。

　　另外，投信法人認為，台股加權指數的點位已不是重點，若以參與 台灣企業長期獲利成果的角度來投資台股基金，短線獲利了結可望積 蓄後續更高的買盤，尤其近期台股震盪加劇，3月小幅減碼的資金預 期將很快重回市場，建議可趁拉回建立部位。

　　美國通膨黏滯性使聯準會（Fed）降息時程不定，卻讓投資級債大 吃香，投信法人強調，房價和CPI的黏性成份，讓Fed未來降息空間受 限，不排除降息恐延至總統大選後，年底前約降息一到二次，金融市 場硬著陸、實體經濟軟著陸下，投資等級債目前CP值很高，成為最受 惠債券資產類別。

　　康和投顧總代理美國尚渤投資投資研究總監暨基金經理人Jeffrey 表示，目前最看好的產業，是比較不受景氣循環影響的公用事業、健 康醫療、食品等，金融業則偏好大型銀行、日本銀行，會避開易受景 氣影響的區域性銀行。投資等級債殖利率達5.3％，遠優於過去10年 長期平均3.5％，極具投資吸引力，且違約率相當低，從2001年到20 22年有14年都是零，2008年金融海嘯期間最高也僅0.75％，這顯示投 資等級債擁有較佳的CP值。

　　Jeffrey分析，目前高收益公司債利差定價過度樂觀，今年3月底， 利差水準為299個基本點，並未合理反應總體不確定性，而較窄的利 差，也將使未來資本利得空間相對受限。據標準普爾全球評級信用研 究與洞察預估，至今年12月，高收益公司債違約率將從去年12月的4 .5％升至4.75％，違約風險不可不防。

　　安聯投信指出，雖對美國經濟邁入衰退的擔憂仍然存在，但包括F ed與市場皆持續上調美國今年經濟成長預測，軟著陸機率仍大。通膨 部分，美國就業市場對通膨帶來支撐，近期通膨降幅趨緩且少於市場 預期，Fed最新預估也上調通膨預期，但仍不認為通膨會失控，包括 消費者物價指數（CPI） 與個人消費支出PCE整體來看仍維持下降趨 勢。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金（00942B）經理人黃鈺民 認為，就投資等級債來看，A級債券又優於BBB級債券，因BBB級債券 違約風險相對A級債券高，若被降評成非投資等級債，將被強迫拋售 ，導致價格大跌；反之，A級債券財務體質穩健，降至非投資等級債 風險相對低。

今年來新興市場股票型基金前十強平均達8.4%，雖不及台股大盤，但隨新興市場受惠升息步入尾聲，通膨壓力持續趨緩，市場期待降息及AI、半導體等展望正向支撐下將雨露均霑，新興市場股票型基金可納入投資組合配置，長線布局釣大魚。

安聯投信表示，新興市場與成熟市場經濟成長差距拉大，儘管今年全球景氣成長大都下滑，但新興市場更優於成熟市場。另方面，就各區來看新興市場成長分歧，新興亞洲基本面增長強勁。

以亞洲為例，整體經濟正成長，企業獲利也有望轉為正成長。其動能之一受惠美國製造業新訂單出現回溫跡象，有助出口回溫。如韓國出口數據逐月改善，台股更受惠半導體重回成長趨勢；印度企業獲利有望呈現雙位數成長，有助股市維持長期偏多格局。

國泰投信分析，伴隨聯準會於去年暫停升息、距離降息僅幾步之差，新興市場資金面壓力開始舒緩，基本面也逐步顯現更多積極信號，如印度SENSEX指數在4月初再創新高，國泰新興市場基金提高台、美、印度配置比重，降低俄羅斯等弱勢新興市場，也有效提升績效表現。

展望新興市場後市，新興國家央行的緊縮發揮功效，新興市場通膨壓力持續自高檔降溫，加上受惠美國經濟數據強勁、去化庫存循環結束，新興市場製造業重拾成長動力。隨著2024年行情將回歸基本面，全球對於AI相關應用需求大幅提升，基金將布局產業趨勢佳、產業地位穩固的個股。

台新新興市場機會股票基金經理人李文孝則表示，聯準會最晚於下半年降息已是市場共識，在美債殖利率走跌，及美元將走貶下，將促使市場資金大幅流進新興亞洲市場，新興亞股第2季將有補漲反彈行情可期，目前評價上具吸引力，可於震盪過程中分批布局，相對看好台灣、印度、中國。

李文孝補充，中國最新PMI指數回至擴張階段，可關注計算機、電子、通信、軟體服務、數位經濟等科創領域以及消費復甦；印度方面，市場預估印度企業2024年獲利與2025年獲利分別有17%與15%的雙位數成長，凸顯印度股市長期高成長的投資吸引力。

美國核心通膨較市場預期為高，影響市場對降息前景預期，美國公債殖利率走升至4.52%，債市普遍下跌，但過去一周各大債市ETF仍持續獲資金追捧，整體固定收益型ETF淨流入逾80億美元，其中，美債連兩周最吸金。

根據彭博數據顯示，截至4月15日，在過去一周固定收益型ETF淨流入資金達82.63億美元，其中，美國、全球、新興市場、歐洲等債市分別獲31.52億、13.88億、10.38億、6.03億美元資金淨流入，但新興當地債則出現1百萬美元小額資金淨流出。

就債券信評類別來看，投資級債ETF獲得65.52億美元淨流入，但非投資級債ETF資金出現17.06億美元資金淨流出。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人班傑明．克萊爾表示，美國高評級綜合債市指數到期殖利率脫離十多年來的低檔區，最新已高達4.59%，而且各債市殖利率普遍高於2007年以來平均，美國公債和抵押債等高品質債殖利率更到罕見的高水準，再加上聯準會等主要央行貨幣政策轉趨寬鬆的助攻，為現階段投資布局債市的兩大利基。

安聯投信表示，美國利率已來到限制性水準，隨著就業市場與通膨，聯準會可望於今年調降基準利率，但因近期美國經濟與通膨降速低於預期，開始降息時間或落在年中或之後，對債券有利，故建議可維持較低的現金部位，但在上半年時主要仍著重於透過息收累積報酬率，並偏好具有較高收益率的信用債，同時聚焦評級較佳者，以在布局未來降息機會的同時，也平衡潛在的經濟衰退風險。

　　降息趨勢明確，投資等級企業債券可望走出低谷，法人表示，今年 下半年聯準會、歐洲央行啟動降息循環機率高，歐洲銀行、投資級債 目前相當具吸引力，此時應該留意其長期投資機會。

　　法國巴黎資產管理旗下法巴永續高評等企業債券基金經理人Yriei x de James指出，目前相當看好歐洲投資級債，歐洲企業基本面目前 仍十分強勁，且企業帳上坐擁龐大現金部位，這對公司債投資人至關 重要，即便景氣循環開始下行，投資級企業的體質依舊良好。因整體 與核心通膨持續下降，預期歐洲央行將從6月起降息，存款利率可望 從今年4％到2025年降至2％以下，將可支持公司債今年締造正回報， 且歐元投資級企業債利差收斂空間預計將大於美國投資級企業債。

　　Yrieix de James說，當前歐元投資級企業債的投資策略，首先維 持加碼歐洲銀行，因為區域型銀行的信用品質與評等持續改善；其次 青睞評等較低投資級企業債，聚焦盈餘有望持續成長產業，把握具吸 引力之估值標的。

　　安聯投信認為，貨幣政策收緊理論對企業財務面及銷售面均存在負 面影響，但以近幾季的財報結果來看，企業盈利狀況仍佳，部分企業 出超預期的成績單，也看到部分企業對未來總經及科技應用的期待， 這對信用債市都是正面訊息。

　　另如歐美不動產市場，選擇性配置重建機會相對更重要。例如不受 市場循環影響的資料中心及醫院，還有整體表現大致可受結構性需求 改變的辦公室，這類就可以多加注意。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金（00942B）經理人黃鈺民 強調，目前市場普遍認為Fed最慢可望於下半年開始降息，一旦降息 啟動，美國長天期投資級債將最為受惠。因為長天期債券存續期間長 ，未來若市場利率走低，相對短天期債券具資本利得（價差）優勢， 而投資級債券信用品質較高，在景氣循環變化中，能以較低風險參與 市場目前較高的殖利率水準。