【沈立平■創投公會會員、益鼎創投業務協理／】

　　大學教授或學生創業必須找到市場真實需求，才能事半功倍。一般 創業理想順序是從Why（為什麼）出發、然後才是How（怎麼做）及W hat（做什麼）。學研創業往往卻是反著做，往往都是從What（先有 一個技術或產品）出發，然後再找應用，面對不是產業和客戶最痛的 需求，就需要花時間去教育市場，這就像是手上拿著一個槌子，到處 找釘子，如此創業開展就會比較辛苦。

　　Why（為什麼）很重要，是因為創業很辛苦，創業失敗是常態，成 功是極少數特例。創業路上一定會遭遇到失敗和大小不等的挫折，要 能找到自己為什麼要做這件事，要找到自己的使命和熱情，與身邊的 夥伴一起砥礪前行。因此，筆者都會鼓勵像是參與FITI計畫的創業團 隊，參與相關計畫的過程中，不要忘記跟同梯的同學持續保持聯繫， 在創業這風雨路上，找到更多志同道合的同伴一起，成彼此支持的力 量。

　　至於解決真實世界的問題和創業的需求探尋上，筆者建議盡可能採 用開放式問題，而不要過多引導，例如直接問客戶這個問題／解決方 案重不重要？創業如果是一個完全沒有需求的事情，也還真的不容易 ；但很可能只是一個弱需，並非目標客戶的當務之急，所以就會遇到 目標客戶遲遲不願意付費買單，公司發展速度緩慢的窘境。

　　最後也是最常見的情形是，大學教授的項目創業，往往會有捨不得 辭去現有的教職工作情形，大學教授其實都是絕頂聰明、思考縝密、 技術有一定獨特之處，但大學教授創業最大問題就是「決心」和「退 路」，大學教授多半會用留在學校可以充分利用學校資源、優秀學生 來源、有教授頭銜更好與接洽生意等等理由去說服投資人，這其實也 是在說服自己不辭職的正當性，但是創業九死一生，必須更有決心往 前，創業中很多雜音和猶豫，把自己這些退路都斬斷，義無反顧往前 ，反而更有成功機會。

　　所以給大學教授創業建議是，「大學教授創業想成功，最重要還是 破釜沉舟的決心和信念。你都義無反顧的往前衝，才能吸引優秀的人 才放棄手邊的機會跟你一起。」台灣教授創業最成功例子就像是力旺 電子創辦人徐清祥博士，力旺電子現在市值已經超過2200億，2000年 徐博士創辦力旺電子前，已經是清華大學電機系教授及電子所所長， 在40歲年紀辭去大學教授職務，毅然投入

　　創業，才能打造今天的力旺電子。

　　創業想成功，你自己必須先破釜沉舟、義無反顧地投身下去。

　創投雖然投資創新、投資改變、投資影響力，但是過去創投經營上 卻未曾有過大幅度創新及變革，2021年美國最著名創投機構Sequoia 開始新的變革，設立無存續期的永續創投基金型態，藉此可以更長期 持有優秀公司股票，而不是急著處分變現，這要從Sequoia的投資歷 史說起。

　　Sequoia在1979年參與了蘋果（Apple）投資項目，蘋果並在1980年 12月在那斯達克（NASDAQ）上市，Sequoia持股18個月後就以600萬美 元價格出售了其持有蘋果股份，僅一年半就獲得40倍於投資本金的回 報，這個成績非常亮麗，但Sequoia仍然因此失去了分享蘋果後面驚 人的高增長成果的機會。在蘋果這個項目上獲利40倍，最終卻變成了 Sequoia投資史上犯下的最大錯誤之一。Sequoia對此做了全面反思， Sequoia後來開始強調長期投資的理念，要求公司必須加強持有優質 標的公司的耐心。

　　■公司上市櫃後往往才是高成長的開始，創投越晚賣賺越多

　　由於過早處分蘋果股票上的失誤，Sequoia決定提高持有投資的耐 心，其他創投機構期限一般都在十年以內，Sequoia不少基金的期限 被延長到16～17年。Sequoia於1999年向Google投資了1,250萬美元， 2004年Google成功上市，按當時的股價，Sequoia收益在200倍以上， 但Sequoia還是堅守到2006年才套現退出。其實投資到好公司的股票 是越晚賣賺越多。

　　從Sequoia投資經驗及創新變革來分析台灣創投轉型成永續型創投 及創投上市的看法與觀點。

　　台灣創投基金普遍也是以7～10年為存續年限，這是從美國矽谷引 進的，台灣創投剛邁入40年，多數也是採用7～10年的基金存續期， 如果基金存續期將屆，除了新創投資將暫停，另外就是必須在基金到 期前積極進行投資部位清理，讓創投基金到期前可以順利把資金還給 創投股東。

　　Sequoia和益鼎創投等國內外有足夠投資歷史的大型創投基金早就 發現，大多數的情況下，被投資公司上市櫃後才是高速成長的開始， 而不是陪伴一家新創公司走過最辛苦的初創階段，在其上市櫃後就迫 於基金存續期壓力而急著處分，1997年亞馬遜（Amazon）上市掛牌市 值約4億美元，現在Amazon市值已接近近2兆美元，還有更多的案例可 以佐證長期陪伴優秀公司成長才可以創造更大的收益及股東回報。

　　■永續型創投上市櫃，創造股東退場與投資人進場機制

　　但創投基金從有限存續年限走向永續型創投的挑戰之一，就是每個 創投股東對於投資時間容忍程度不盡相同，有的股東長久放著也沒關 係、有的股東可以放上十幾年、但還是會有股東覺得7～8年就已經太 久，所以一個合理的創投股東退場機制也相應產生，這就是讓永續型 創投也走向上市櫃，而永續型創投個別股東在投資理念、時間感、臨 時有資金需求，就可以主動在公開市場上實現退場。

　　另外就是創投股東往往也都是有一個最低投資門檻限制，例如3千 萬或5千萬，而且一般散戶/中實戶即便有錢，還不一定投得進最一線 頂尖創投如Sequoia、A16Z等，但在創投上市交易後也就開啟一定資 產的股東除了台股、美股、固定收益及房地產投資選擇外，也可以一 些資金配置（1～3％）在產業投資相對前沿、數位創新、高（黑/深 ）科技、尖端學研創業項目上。

　　最後就是台灣創投過去7～10年的基金存續期限制，其實也直接影 響了創投投資決策和投資標的選擇，因為必須趕時間為創投股東做負 責任退場，就沒辦法投資在相對早期的投資項目，因為除了投資陪伴 、還有投資後的處分時間都要考量在內，但是如果是永續型創投，就 可以在投資部位中一定比例放在產業前沿/創新投資上，進而協助台 灣整體創新創業生態環境的健全和資金活水。

　　台灣創投今年邁向第40年，期待台灣創投也可以持續隨著時代，創 新求變，成為台灣創業家們打下扎實基礎，放眼國際的重要推動力。

　　新北市政府青年局攜手中華民國創業投資商業同業公會，首創「2 024 Venture Star新北新創之星挑戰賽」，共吸引全台74家新創團隊 報名參賽，日前舉行第二階段Pitch Day，由益鼎創投、台新創投、 AppWorks等21位專精不同產業領域的創投代表擔任評審，已選出十組 入圍團隊進入輔導階段。

　　新北市政府青年局局長邱兆梅表示，「Venture Star新北新創之星 」是新北市政府為了尋找並協助優秀科技新創打造的挑戰賽，結合創 業競賽與輔導加速計畫，旨在讓更多優秀團隊能接觸專業創投輔導資 源。本年度為活動第一屆，徵件主題設定為「AI人工智慧」及「ESG 綠能永續」。

　　來自全台的74組團隊中，創業內容涵蓋法律科技、多媒體科技、電 動車及智慧物流等前瞻領域，第一階段透過書面審查選出的50組團隊 在第二階段的兩天Pitch Day中，向創投評審展示其創新產品、服務 與商業模式，水準實力相當高。第二階段的十組入圍團隊將進入為期 三個月的輔導階段，使團隊加速成長。

　　「2024 Venture Star新北新創之星挑戰賽」不僅為新創團隊提供 展示創新成果的舞台，更提供大量創投資源，為團隊成長提供強有力 的支持。自8月起，十組入圍團隊將由創投評審擔任業師，各自進行 一對一實際訪視輔導，同時亦將開始進行六場輔導課程，主題包括募 資簡報、商業計劃書、財務規劃及估值等，最終將在10月30日進行決 賽，角逐30萬獎金，爭取創投陪跑資格。競賽官網：https://ntpc- venturestar.com.tw/。

今年，我們將慶祝台灣創業投資行業發展的第40周年，這不僅是台 灣產業發展的一個重要里程碑，也象徵著我們站在新的起點，迎接新 的機遇與挑戰。

　　■李國鼎引進制度，施振榮於1984年首創宏大創投

　　回首1983年時，李國鼎資政率團赴美考察美國科技及產業發展，了 解創投是一個國家創新及發展的最主要動力，當時台灣萌芽中的科技 產業亟需資金挹注，故將美國創投制度引進台灣，行政院制定「創業 投資事業管理規則」，藉此台灣得以透過創投協助產業轉型與發展。 1984年由施振榮先生成立台灣第一家創投公司宏大創投，後來包括H ＆ Q、Walden等國際知名的創投基金，在當時的交通銀行配合下陸續 成立創投基金，開啟台灣創業投資事業的發展。

　　1995到2005年是台灣創投的黃金時代。全盛時期台灣有超過200支 創投基金，募集管理的資金超過1,500億元。台灣的半導體及資通訊 科技產業的蓬勃發展，創投業一直扮演著關鍵的支持力量，事實上， 台灣幾乎所有重要的科技事業背後，都有創投的身影，見證了創投對 台灣科技產業發展的卓著貢獻。當時，除了美國的創投有得天獨厚的 新創投資環境之外，台灣與以色列在創投領域的發展經驗，也是全球 各國爭相學習的典範，這充分展現了台灣創投業當年的蓬勃活力。

　　40年前政府以租稅優惠為誘因，引進創業投資，大舉投資策略性工 業，打造台灣經濟奇蹟。準總統賴清德的競選政見要以創新驅動再創 台灣經濟奇蹟，若要成就這項政見一定要有創投業的投入參與。

　　■賴政府要以創新驅動成長，創投參與不可或缺

　　在過去20年間，雖然台灣科技產業屢獲豐收，但政府卻取消了當年 的激勵措施。與此同時，新加坡已超越台灣，成為亞太地區的新創天 堂，日本在新創投資上的力度也已超越台灣，去年中小企業處升格為 中小暨新創企業署的舉措，與日本設立專門的新創大臣相比，顯示出 台灣政府對於新創的關注仍有所不足，未來政府如果沒有加大對創投 及新創的支持，對台灣未來的產業發展非常不利。

　　台灣新創常常表示沒有足夠資金發展，其實台灣累積這麼幾十年的 的資金規模真的不小，但為數眾多的投資都放在海外，例如人壽保險 超過34兆元的資產規模，近70％投資在海外。其他還有銀行機構、企 業及個人的海外投資部位也都相當可觀，另外就是將主要投資項目配 置在房地產及上市櫃的股票投資上。

　　■五大建言，盼能吸引更多資金「投資台灣」

　　台灣大量的資金投資海外除了匯率、利率等風險外，主要都是用相 對廉價方式投資海外，賺取微薄的利息錢，也可以看作是讓美國等其 他國家利用這些廉價資金去投資、建設其國家未來的產業。政府應以 政策引導1-2％資金導引至創投及新創事業，投資新創、投資台灣、 投資未來，鼓勵「加大投資」和「勇於創新」去推動台灣繼續向前， 迎向下個世代的挑戰。

　　面對未來，創投公會深感肩負著重要的使命。因此，我們積極籌備 並提出一系列重大的政策建議案，旨在進一步推動台灣的創新與創業 生態系發展。這些政策建議不僅響應了賴清德總統當選人的政見，也 是我們共同期望以創新驅動台灣經濟的第二次奇蹟。具體來說，我們 的政策建議包括：

　　一、擴大天使投資抵減適用範圍，全面鼓勵營利事業及創投公司投 資新創。

　　二、以租稅誘因鼓勵新設創投基金高比例投資新創，引導社會游資 投資新創。

　　三、調低有限合夥創投事業投資新創適用租稅穿透之門檻。

　　四、協助交易所及櫃買中心建構完善的新創資本市場，實踐每年百 家新創出場的目標。

　　五、提供租稅誘因鼓勵大企業併購新創事業。

　　每個時代創投的使命，就是去開創新的時代。回首40年前，前人為 台灣打下堅實基礎，放眼下個40年，我們背負使命就是為下一代開創 未來的台灣產業新格局，在我們眼前有威脅、有挑戰、但有更大的機 會，這一個重要的時間轉折點上，創投用創新及勇於承擔風險的投資 邏輯，去完成時代賦與的使命和歷史責任。