川普對等關稅被判違憲，金銀價續漲。外銀觀察，結構性利多因素 正隨著時
間推移增強，其中，貨幣貶值風險範圍不斷擴大，除美國外 ，各國家增加財政支
出，已演變為全球性風險，且ETF多頭走勢持續 ，但水準仍低於2008年、2016
年，續看好黃金後市，星展銀行更上調 今年上半年與下半年目標價至每盎司
5,300美元和6,250美元。

　　國際金價站穩5,100美元之上。渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子 豐指出，
鑒於黃金在歷史上具備平衡地緣政治與政策風險的功能，加 上當前各類資產風險
連動性升高，其作為關鍵分散配置工具的角色更 顯重要。在此背景下，黃金這根
「定海神針」依然相對穩固，維持1 2個月目標價於5,350美元。

　　瑞銀表示，黃金在遭遇地緣政治衝擊後的六個月內，平均漲幅接近 10％，在
央行儲備、ETF資金流入、金幣金條，以及金銀首飾等四大 需求推升下，持續看
好黃金後市，並預測今年至第三季末，金價有望 衝6,200美元，但美國期中選舉
過後，市場可能出現調整，年底估將 回落至約5,900美元。

　　星展銀強調，貨幣價值貶值風險、地緣政治和總經不確定性，及各 國央行的
購買意願等，皆為黃金的結構性利多因素，隨著時間的推移 ，許多利多因素甚至
增強。如貨幣價值貶值風險範圍不斷擴大，市場 對財政可持續性和法定貨幣貶值
的擔憂日益加劇，最初主要由美國引 發的擔憂，隨著其他國家增加財政支出，已
演變為全球性風險。

　　ETF多頭走勢持續，投資市場避險增加反映在黃金ETF上，過去八個 月呈現
資金淨流入，這波多頭走勢雖已持續約90周，持有量增加1,0 65公噸，但仍遠低
於2008年和2016年ETF多頭走勢的水準，當時分別 持續221周和253周，持有量分
別增加1,823公噸和2,341公噸。

市場雜音引發資產價格波動，傳統的資產配置策略面臨全新挑戰。 外銀普遍看好
透過布局另類投資，以提升整體投資組合的預期報酬， 並強化風險分散效果。面
對地緣政治風險持續演變，提高另類資產配 置比重，已成為重要策略方向，為積
極搶攻高資產客群市場，也將擴 展私募市場產品線，滿足高資產族群需求。

　　瑞銀集團台灣區負責人、瑞士銀行在台負責人蘇韋毓表示，根據瑞 銀內部調
查顯示，部分家族辦公室在私募股與私募債上，甚至配到四 成以上。私募市場產
品雖複雜度較高，但能提升整體配置穩定度，當 股市漲幅達三成以上，私募股權
與私募債權報酬可能約8％，然而， 當股市大幅修正時，私募股與私募債仍有機
會維持正報酬。

　　渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲指出，渣打將另類投資 的比重建
議調高至整體投資組合的20％～30％，一般基礎投資組合的 預期報酬估為
6.2％，加入另類投資後，報酬將上升至7％。目前渣打 基礎與戰術性資產配置為
另類投資25％、股票43％、現金2％、債券 30％。其中，另類投資包含黃金、對
沖基金策略、私募股權、私人不 動產、私人債務、數位資產等。

　　（ㄏㄨㄟˋ）豐銀行強調，在市場出波動時，投資者往往尋求具備 高穩定性
及基本因素穩健的資產。為此，（ㄏㄨㄟˋ）豐進一步增加 另類投資配置，包括
對沖基金，讓基金經理人能捕捉AI應用中的贏家 ；私募市場可發揮與公開市場資
產互補的優勢。另因避險資產需求強 勁，黃金依然受到市場追捧。

　　多家銀行配合亞資中心政策進駐高雄專區後，積極展開高資產族群 布局。其
中，外銀憑藉集團資源整合與全球網絡優勢，打造更精準且 客製化的財富管理服
務，成為市場競逐中的一大亮點。外銀主管提到 ，十分看好私募產品在財管市場
的成長潛力，將持續擴展私募市場產 品線，以全面滿足高資產族群在收益提升與
資產配置多元化上的需求 。

日本自民黨總裁高市早苗勝選影響，日圓如預期走貶，引發散戶及 投資人買匯
潮。匯銀指出，日圓連日狂貶，推升美元指數走揚，主要 亞幣受拖累，後續日圓
能否止穩成為短線亞幣關鍵，同時留意日本政 府是否進場干預；外銀則紛紛看空
日圓，調整對日圓兌美元的季度目 標價。

　　臺銀日圓現鈔賣出牌告價在9日一度掛出0.203元價位，為近兩個月 來最低。

　　高市早苗有望成為日本首相，由於其過去主張更寬鬆的貨幣政策， 令日圓持
續受壓；但有市場分析提醒，日圓兌美元匯率近期破150日 圓，未來看貶至155日
圓低位，若貶至此價位，應留意日本政府及央 行的干預風險。

　　匯銀主管認為，近期日本工資走高，加上通膨壓力不小，日本央行 最終還是
要透過升息來抑制物價走揚，日圓短線的疲軟可能是暫時性 ，後續可望陸續止
穩。換言之，日本升息方向仍不變，只是未來速度 可能放緩，即使日圓陷賣壓，
跌幅應是有限。

　　瑞銀上調日圓兌美元季度目標價，年底目標價至152日圓，2026年 第一季至
第三季目標價分別上調至150日圓、148日圓和145日圓。

　　渣打銀行指出，美國政府持續關門及勞動市場數據走軟，帶來美元 下行風
險，限制日圓跌勢，預測日圓兌美元三個月目標價145日圓。

　　星展銀行表示，若聯準會按目前的預期降息，日本央行升息，日圓 兌美元可
能重新測試140日圓關卡。

　美國總統川普的貿易保護主義政策與對地緣政治的敵對立場，促使 各國加速推動戰略自主。外銀普遍認為，人工智慧及國防科技將在新 世界秩序下持續受惠，不僅對抗當前不確定性，也構築未來的成長邏 輯，獲利可望同步成長。

　　滙豐銀行表示，由人工智慧推動的產品與服務在各行各 業廣泛應用，反映人工智能需求保持穩健，首季業績普遍超出預期， 軟件以及硬件的增長前景令人鼓舞。隨著人工智能產品與服務推出的 勢頭，及融入人工智能優化流程，有望推動軟件、硬件以及科技服務 的近一步地需求。

　　地緣政治並未動搖市場對人工智能及美國再工業化等長線結構性主 題的正面展望。根據FactSet預測，標普500企業盈利預期將於2025年 上升9％，而2026年增長則達13.7％，在美國政府推進監管放寬的策 略背景下，持續看好工業、通訊及資訊科技與金融板塊。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）觀察，在第二季度財報密集 發佈前，美股「科技七巨頭」的業績增速或呈現正常化的跡象，除了 估值擴張以外，還需見到穩健盈利以推動下一輪的漲勢。強勁的AI資 本支出趨勢以及有利的貨幣動態將繼續支撐長期投資機會，並且預計 今年全球科技股盈利增長將會達到12％。

　　星展銀行認為，地緣政治緊張局勢的加劇，全球各國政府將軍事支 出視為一項戰略要務，即使在經濟低迷時期也展現出韌性，全球國防 類股因而崛起，科技正在重新定義國防產業，科技類股可望受惠於如 飛彈、無人機、網路安全和AI應用等的國防創新，與國防支出的長期 成長。全球國防類股走勢與科技類股一致，預期今年的獲利成長率將 會與科技股相當。

金管會昨（19）日核准13家銀行進駐高雄資產專區，從7月1日起試辦22項資產管理業務，為期一年到2026年6月底止。試辦成果佳者可續行，金管會也擬修法，一旦法規齊備後，將從試辦變普及、從專區走向全台，全體銀行、富豪大戶齊享利多，政策紅利全面擴散。

這13家銀行包括四家行庫、六家民營銀、及三家外商銀，據了解，各銀行均已蓄勢待發，一拿到核准函後，都將搶在7月鳴槍起跑，大戶時代正式來臨。


目前已有16家銀行取得高資產客戶（資產1億元以上）財管執照，昨13家已獲准進駐高雄，另渣打銀審查中，台新銀尚未提出遞件，永豐銀尚未開辦財管業務。

聯邦銀（2838）、高雄銀及臺銀等四家則正申請高資產客戶財管執照。換言之，後續還有七家銀行具進駐潛力，總家數可望上探「2」字頭，大戶財管市場競爭將更趨白熱化。

據金管會調查，這13家銀行在高雄專區的試辦內容聚焦三大類，一、授信業務，包括自行質借、保費融資與保單質借，及資產組合擔保融資；二、家族辦公室；三、跨境金融服務。

其中有12家銀行申辦自行質借（指客戶拿基金或債券抵押借錢），11家承作保費融資（借錢買保單）與保單質借（拿保單抵押借錢），八家銀行辦理資產擔保融資；家辦與跨境金融各有十家與九家業者申辦。

從申請分布來看，民營銀行偏好保費融資與跨境金融，以強化金控集團內部銷售綜效；擁有廣大中小企業客戶基礎的公股行庫則鎖定家辦商機；外商銀行則對資產擔保融資興趣濃厚。

銀行局副局長王允中說，13家銀行中，玉山銀和國泰世華銀規劃在高雄專區新設分行，其餘11家銀行採「既有分行升級」模式進駐。

這11家銀行是合庫、一銀、華南銀、上海商銀、北富銀、兆豐、滙豐銀、元大銀、星展、中信銀與瑞銀。未來在原分行承作高資產業務時，需單獨統計並向金管會報告試辦項目成果。

王允中說，試辦一年期滿後，各銀行需向金管會提交成果報告，金管會將依據內控成效、客訴情形、公平待客原則等做整體評估。

同時金管會也擬檢討相關法規，一旦相關法規完備，這些試辦業務將不再限於高雄、或既有核准的試辦銀行，而是開放所有銀行在全台展業，走向制度常態化，帶動整體台灣資產管理業務再升級。

　　金管會19日同意13家銀行進駐高雄資產管理專區試辦業務，並自今 年7月1日起試辦22項全新業務一年至2026年6月30日止，包括過去銀 行不能做的自行質借、保費融資、保單質借、資產組合擔保融資、家 族辦公室、跨境金融服務，億級富豪都可以在高雄專區獲得服務，一 年後若試辦成果佳的可續行，也將修法全面開放，不限專區才能提供 。

　　銀行局副局長王允中公布13家銀行名單，包括合庫、第一、華南、 上海、台北富邦、國泰世華、兆豐、滙豐（台灣）、元大 、玉山、星展（台灣）、中信及瑞士商瑞士銀行在台分行等，這次開 放銀行試辦的22項業務均有銀行提出申請，主要以授信業務（如自行 質借、保險融資及Lombard Lending）、家族辦公室及跨境金融服務 為主。

　　王允中分析，這13家銀行有12家銀行想作自行質借（客戶拿基金或 債券抵押借錢且不限制50％質借限額），11家想作保費融資（跟銀行 借錢買保單）與保單質借（拿保單抵押借錢），8家銀行想辦理資產 擔保融資；家辦有10家、跨境金融有9家業者申請辦理。

　　玉山銀和國泰世華銀規劃在高雄專區新設分行，也就是在自有行社 中特別拉出一樓層打造專區的高級分行，其餘11家銀行則採既有分行 升級模式進駐。

　　目前已有16家銀行取得財管2.0執照，其中13家已獲准進駐高雄專 區，未來至少還有7家擬搶進高雄專區，包括已開辦財管2.0業務的渣 打銀也申請進駐尚在審查中、有財管2.0執照尚未申請進駐的台新銀 、已有執照卻尚未開辦財管2.0業務的永豐銀。據了解，還有正在申 請財管2.0執照的聯邦銀、高雄銀、臺銀及凱基銀等4家。

　　王允中說明，試辦一年期滿後，各銀行需向金管會提交成果報告， 金管會將依據內控成效、客訴情形、公平待客原則等做整體評估，一 年後的發展會分為二階段，一是試辦成效良好可續行辦理，二是會進 行修法，讓專區外的銀行也都可辦理。