受惠連番釋出的經濟利多消息，緩和過去數月雙方緊張的貿易局勢 ，並爭取3個月時間來解決分歧，美國商務部撤銷拜登時代AI晶片擴 散規定，加上最新經濟數據使市場對聯準會降息預期再起，股市呈現 全面上揚，反應在全球股票型基金資金流向，根據EPFR統計至14日止 近一周，美股基金轉淨流入198.44億美元成主要市場之首。

　　安聯投信表示，中美雙方罕見同步釋出善意，宣布互降關稅並啟動 90天的貿易休戰期，對市場無疑是一劑強心針。尤其美國同步撤銷拜 登政府時代對大陸出口AI晶片的管制措施，這象徵科技冷戰的鬆動， 有助於重啟AI供應鏈的跨國合作與資金流動。

　　安聯收益成長多重資產基金謝佳伶分析，預估今年美國經濟仍可望 呈現正成長，雖關稅、政府改革與移民措施帶來的不確定性仍大，但 仍存在放寬監管、減稅等正面。隨著貿易與預算政策逐漸明朗，不確 定性可望下降，企業支出、投資、招募與併購活動也可望恢復。股市 已開始反映經濟與企業獲利成長趨緩的預期。一旦關稅談判有較明確 的結果、經濟數據或財報優於預期，或企業釋出的財測仍舊穩定或者 轉佳，皆可能成為推動股市上漲的動力。

　　富蘭克林證券投顧表示，美中關稅休兵90天並大幅調降彼此關稅， 激勵全球股市出現V型反彈，也為全球經濟及貿易活動提供喘息空間 。未來一週需先觀察穆迪調降信評對金融市場的影響，美股主要指數 若有震盪可先留意年線支撐。著眼川普中東行讓美國AI科技龍頭大放 異彩，即將登場的台北國際電腦展有望進一步助燃AI熱潮，短線震盪 提供投資人分批加碼機會。

　　整體投資佈局上，富蘭克林證券投顧建議，多元布局應對多變環境 ，美元資產首選美國平衡型、債券型及科技產業股票型基金，非美元 資產看好日本、印度及歐洲股票型基金，空手者可留意黃金產業型基 金漲多拉回之際以5％～10％資金承接，提高投組多樣性。

　　中美貿易休戰90天，激發風險性資產走升，避險性債券下跌，隨後 因美國4月PPI創五年來最大降幅，零售銷售幾無成長，使債市收復部 分失土。根據EPFR統計至14日止，投資級債基金轉為淨流入33.4億美 元，非投資等級債基金淨流入30億美元、新興市場債淨流入金額也增 溫至15.4億美元。

　　安聯投信表示，中美關稅休戰激發投資者信心，利率互換市場交易 員預期聯準會2025年僅降息兩次。花旗預測7月開始下調利率，高盛 料首次降息要等到12月。新興市場部分，阿根廷政府啟動與IMF新融 資計畫，及政府解除部分外匯管制措施有助強化外部流動性，惠譽國 際信評公司調升阿根廷主權信用評等至CCC+。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒指出，美國非投資級 債企業已在金融海嘯、油價崩跌與新冠疫情後脫胎換骨，回顧2022年 聯準會暴力升息時，市場也一度彌漫經濟衰退恐慌，各企業無不繃緊 神經準備因應，但之後並未真正發生經濟衰退，面對現今情境，當時 環境正可說是一次最實際的壓力測試。儘管美國經濟放緩，但企業財 務狀況表現堅韌，市場過度恐慌將殖利率推高更凸顯其投資吸引力。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶認為，預估今年 美國經濟仍可望呈現正成長，雖關稅、政府改革與移民措施帶來的不 確定性仍大，但仍存在放寬監管、減稅等正面。隨著貿易與預算政策 逐漸明朗，不確定性可望下降，企業支出、投資、招募與併購活動也 可能恢復。生產力提升、產業回流與私人部門需求也提供潛在的成長 動能。

　　目前美國非投資債市場殖利率超過8％，今年有望帶來接近票息的 報酬率，低於面額的價格與較高的票息提供上漲機會及較低波動度。 公司基本面穩健，短期內再融資壓力有限，公司也持續致力於維持穩 健的資產負債表，預估違約率可望維持在歷史平均的3％～4％之下。

　主動式ETF大戰持續延燒，台股主動式基金霸主安聯投信也加入戰 局，安聯台灣高息成長主動式ETF在19日取得金管會核准募集，為安 聯投信正式跨足ETF市場的第一檔標的，安聯投信目前為台股主動式 基金規模最大的投信，也是首家選擇以主動式ETF切入ETF發行市場並 且獲准募集的投信，根據統計，在台發行ETF的投信家數將新增至21 家。

　　保德信、聯邦、華南永昌等投信今年皆選擇以被動式的台股市值型 ETF加入發行市場，目前在台發行ETF的投信已高達20家，而19日核准 募集的安聯台灣高息成長主動式ETF為第五檔獲准募集的台股主動式 ETF，第一檔為野村臺灣智慧優選主動式ETF已於5日掛牌，接下來是 本周22日將掛牌的群益台灣精選強棒主動式ETF、以及下周27日掛牌 的統一台股增長主動式ETF，而安聯台灣高息成長主動式ETF則是首檔 聚焦「高股息」的主動式ETF。

　　安聯投信表示，安聯台灣高息成長主動式ETF在設計上以「高息打 底、成長加值」作為訴求，以核心高股息股票作為收益基礎，再搭配 上具有成長潛力的個股，該基金目標致力於提供股息收入，並且追求 超額報酬的機會。股票標的偏好為國內市值高於100億元新台幣的標 的。

　　其中，「高股息」股票是指過去一年有發放現金股利的上市或上櫃 股票，且個股殖利率由高至低排序屬前二分之一者，以核心高股息策 略為投資人獲取持續且穩定股息收益；「具成長潛力」股票則是透過 多個子策略，篩選具成長性、價值性或具動能性的股票，以追求資本 增值機會。

　中美關稅戰獲重大突破，投信法人分析，後續觀察90天緩衝期內， 各國與美國的貿易談判進度與內容，以及聯準會對未來降息態度是否 轉變，另外，也要觀察企業財報與法說展望，預期台股5月將有機會 延續4月下旬以來的跌深反彈行情，拉回仍應擇優布局。

　　台新2000高科技基金經理人沈建宏表示，美國總統川普政策不確定 風險仍高，後續可能還有半導體專項稅要宣布，加上聯準會仍在觀察 政策不確定對經濟與通膨影響，今年是否降息及幅度仍不鬆口，基本 面恐將缺乏利多。

　　但考量融資明顯下滑，外資空單減少，及預期3～5月企業營收向上 ，5月台股將有機會延續4月下旬以來的跌深反彈行情，拉回仍應擇優 布局。類股操作看好AI供應鏈受惠、高股息殖利率族群、光通訊供應 鏈、關鍵零組件、半導體上游材料、低軌道衛星、機器人供應鏈、航 空族群等。

　　永豐投信指出，台灣傳產類股自2021年7月高點以來，股價低基期 加上新台幣升值題材，當前傳產類股防禦性強；金融類股基本面表現 穩健，股價也相對電子股堅挺，看好今年金融傳產類股後市表現。

　　國泰投信ETF研究團隊認為，台股基金面仍然良好，預期台灣企業 獲利可望持續以雙位數成長，又有COMPUTEX、股東會旺季釋出正向展 望等利多加成，有望推升台股後市表現。

　　安聯投信台股團隊強調，參考近期已召開法說會的大型權值股說法 ，短期客戶訂單並未出現明顯變化，國際主要CSP廠並未調降資本支 出，觀察點仍是景氣是否因關稅政策而轉為衰退，美國聯準會是否在 衰退時降息，都將影響金融市場表現。

　　根據投信投顧公會最新統計，4月受到美國對等關稅政策的衝擊， 境內基金規模減少2,259億元，為今年以來單月最大，其中債券ETF減 少2,492億元最多，在市場避險心態濃厚下，貨幣市場基金成為資金 避風港，單月增加743億元居冠，但台股ETF買氣居高不下帶動，不畏 淨值減損，規模同樣逆勢增加479億元。

　　再觀察今年以來各類投信基金規模增減，貨幣市場基金、台股ETF 基金增加仍超過千億元，成為成長最多的兩類基金；債券ETF和國內 主動式台股基金分別減少1,584億元、944億元最多。投信法人表示， 4月多數基金規模減少主要反映在因全球股市動盪下基金淨值的減損 ，也可從中看出基金的買氣主要以台股ETF、海外RITEs基金為主，貨 幣市場基金規模的增加最多則反映市場的避險心態濃厚，但隨著5月 起在全球關稅戰逐漸趨緩，各國和解機率大增，預期各類境內基金規 模都有望明顯回升。

　　群益台灣精選高息ETF（00919）基金經理人謝明志表示，今年來金 融環境受降息、地緣政治風險、川普亂世等眾多因素影響瞬息變化， 在面臨市場波動時，高息資產具備易漲抗跌的特性，在震盪的市況中 穩步達成財務目標，可望為投資組合帶來穩定的收益。

　　安聯投信台股團隊指出，中美關稅戰停火題材持續發酵，提振市場 信心，台股近期走勢逐步轉強，展現跌深反彈的格局。第一季整體獲 利表現優於市場預期，主要是拜市場預期美國對等關稅效應、提前拉 貨所致；第二季成長幅度也有望因提前拉貨效應持續發酵，表現優於 第一季。

　加權指數上周正式突破季線，台積電已領先大盤站上年線大關，法 人表示，接下來在COMPUTEX展題材加持、財報利多、急單效應、升值 效應、外資回補等五大利多加持下，看好台股本周有望可挑戰年線（ 約22,300點）。

　　富邦投顧董事長陳奕光看好台股後市在五大利多支撐下，加權指數 有望挑戰年線：一、台積電論壇＋COMPUTEX展題材：台積電論壇上周 剛結束，本周COMPUTEX展20日開跑，資金將會從非電子族群轉進占台 股權值較大的電子族群中，包括AI伺服器、機器人族群等有望領軍台 股向上。

　　二、財報利多：第一季拉貨動能推升下，台股上市櫃公司財報繳出 1.05兆元的好成績，第二季仍有望挑戰兆元大關；三、急單效應：從 美國歐洲貨櫃航線調漲研判急單行情可能持續；四、升值效應：新台 幣兌美元月初以來維持走升格局，資金行情有望延續。

　　五、外資回補：外資5月來買進台股2,164.98億元，今年累計賣超 減少為5,271.3億元，且國安基金至少會待到7月、融資減少也大幅減 少，看好台股本周有望挑戰年線。操作策略上，在反彈至年線後可稍 做獲利了結將持股水位降到至少5成以下，短線急漲後可能會震盪拉 回，支撐可先觀察21,500點。

　　華南投顧董事長呂仁傑也說，接下來再回到18,000點的機率較小， 但現在往上空間不會太大，上檔除川普不確定性因素仍存，3、4月的 下跌使接下來的反彈可能會遇到調節性賣壓湧出，當指數往年線靠近 時會慢慢進入壓力區，台股將會以時間取代空間消化賣壓，今年建議 採取大區間操作，持股比例5～7成間，接近壓力區時調節持股至5成 以下，支撐區或是消息利空大跌時逢低加碼至7成。

　　安聯投信表示，近期美股持續走揚，美中關稅戰停火題材持續發酵 ，有望支撐台股。展望後市，觀察點仍是景氣是否因關稅政策而轉為 衰退，包括聯準會是否有能力在景氣出現衰退時進行降息等都將影響 金融市場表現。另可同時觀察美股走勢與資金動能的變化。

　　川普2.0上演關稅海嘯，導致全球股債匯三殺。法人指出，屏除川 普超預期的政策力道，反覆多變的風格和前次任期並無不同，考量投 資人對其推文、發言的關注相當集中，持續參與市場、避免對消息面 過度反應，是現階段較佳的應對之道，投資策略上建議多元分散配置 策略，以度過波動期。

　　安聯投信表示，經歷政策衝擊後，受相關正向言論及美中高層將會 晤消息提振，市場風險情緒開始改善，然而如同聯準會所言，目前面 對的仍是高度不確定性的貿易政策前景，後續需留意經濟數據進一步 弱化，同時在談判進退之間，高波動將續為常態，投資布局上應可採 取較廣泛的方式進行。

　　美國川普政府政策短期仍將影響金融市場，整體波動預估仍較大， 重點關注關稅、通膨、消費信心。在投資上，由於川普相關政策推出 程度與時間都將影響美國經濟表現，美國貨幣政策不確定性也隨之提 高，主動操作、由上而下、嚴謹檢視基本面與波動度管理等，更顯重 要。建議持續關注景氣展望、市場信心與評價。

　　展望後市，可以多重資產進行多元布局，藉分散配置，應對高波動 環境，持續參與長線機會，建議投資人以收益成長組合做核心：不確 定環境中，藉複合資產兼顧成長及收益，全天候參與市場行情；其次 用收益抵禦波動：以投等債搭配短存續期非投等債，加上複合債券， 納入收益也平衡投組波動；輪動布局AI機會：以跨產業方式，主動參 與輪動行情，如台股、美股AI相關概念股。

　　中信投信指出，面對匯率變動與退休生活長期支出的需求，建議退 休族採取穩健多元的資產配置策略。若看好新台幣有升值空間，可將 5成資產配置於新台幣計價的台灣高股息或市值型ETF；3成建議投入 全球布局的多重資產基金，分散區域風險，同時掌握國際機會；2成 布局高評級的投資等級債券，長期持有以獲取穩定現金流，並降低投 組波動。

　　4月台股大怒神行情，台股基金規模跌破5,000億元大關，為去年1 月以來首見，但仍有16檔各家長青基金獲投資人逆勢加碼淨申購逾億 元，其中9檔規模維持成長、表現突出。

　　投信投顧公會統計至4月底止，台股基金（國內投資股票型）規模 降至4,930億元，單月跌幅2.75％高於整體境內基金的2.3％。不過， 仍有不少投資人趁此波「人造熊市」逢低布局，帶動16檔台股基金逆 勢淨申購逾億元，其中復華、野村、安聯、國泰、路博邁旗下9檔長 青基金規模更維持成長表現突出。

　　復華數位經濟基金經理人陳俊中表示，台股5月以來有逐步回穩跡 象，因加徵關稅因素廠商提前拉貨，預估將使第2季訂單優於預期， 不過，企業獲利可能受匯率波動影響，因此布局採多元均衡配置模式 ，選股汰弱留強，著重受關稅影響較輕、非對美國出口為主及高股息 個股。

　　野村優質基金經理人陳茹指出，台灣第一季經濟成長率5.37％，大 幅高於預期，主因出口達單季歷史新高1,296億美元，則可視為廠商 仍有提前拉獲現象，需觀察下半年企業獲利可能面臨下修疑慮，加上 近期匯率波動恐將影響出口廠商未來獲利，因此股市雖出現反彈，但 應不易V型反轉，下半年受景氣及企業獲利下修的衝擊下仍有再次回 檔之疑慮，建議反彈時汰弱留強，長線建議仍以AI相關為投資主軸。

　　安聯投信台股團隊認為，後市可留意以下三方向，一是半導體關稅 從IEEPA轉為貿易擴展232條，後續可能比照鋼鋁或汽車課稅邏輯，影 響可控；二是近期匯市波動雖讓企業獲利承壓，但對資金與評價面偏 正向，整體影響中性偏正向；三是就今年企業獲利部分，因關稅與匯 率而下修，但整體企業獲利仍有望成長，佈局上應更重視基本面與評 價面。

隨關稅戰不確定性緩解，AI等電子成長股重返市場主旋律，也帶動台股科技型基金績效。法人表示，費城半導體指數翻揚，加以科技業盛事台北COMPUTEX登場，增添AI供應鏈題材動能，將持續挹注台股科技型基金績效表現。

據統計，截至14日，電子指數近四個交易日漲7.4%，表現優於加權股價指數的6%，成為大盤站回季線的大功臣，也進一步帶動台股科技型基金第2季以來績效由黑翻紅，多檔近月有一至二成漲幅。

AI指標股輝達近期股價揮別弱勢，近一周大漲近15%，自4月初低點反彈近38%，助力美股收復失土。市場法人指出，隨美國商務部撤銷AI晶片出口禁令，有助美國科技大廠在地緣政治競爭中取得領先優勢，台廠供應鏈也將雨露均霑，加以COMPUTEX下周登場，將進一步提供半導體及AI供應鏈題材動能。

復華數位經濟基金經理人陳俊中表示，先前AI供應鏈股價修正已反映成長趨緩風險及川普對等關稅最壞情況，目前市場逐步從最悲觀情緒中恢復，即便有關稅因素，各大廠雲端服務商的資本支出仍將維持雙位數成長趨勢，預期待不確定性因素消除，AI仍是布局電子成長題材的主旋律，看好客製化晶片（ASIC）及邊緣運算題材，此外因應市況變動，將酌量布局於台幣升值受惠股及高股息電子股。

野村投信投資策略部副總經理張繼文分析，聯準會維持利率不變並採取觀望態度，有助於穩定全球資金情緒，而AI晶片出口政策鬆綁則為科技產業開啟新一波成長契機，在國際利多發酵之際，台灣相關族群也陸續繳出亮眼成績，展現基本面持續轉強的趨勢，在AI所帶動的科技浪潮之下，企業獲利持續攀升，台股仍充滿投資機會。

安聯投信台股團隊指出，台灣受惠於AI應用商機持續熱絡、及美國實施對等關稅暫緩90天措施，帶動客戶端積極備貨，4月出口也呈現年增29.9%。

後市可留意三方向，一是半導體關稅從IEEPA轉為貿易擴展232條，後續可能比照鋼鋁或汽車課稅邏輯，影響可控；其次，近期匯市波動雖讓企業獲利承壓，但對資金與評價面偏正向，整體影響中性偏正向。第三，部分企業獲利因關稅與匯率而下修，但整體來看仍有望成長，布局上應更重視基本面與評價面。

債券ETF受益人在暌違五周後，終於止跌反升。根據集保中心公布的5月9日最新債券ETF受益人統計資料顯示，104檔債券ETF整體受益人上周增加7,262人，總受益人來到196.3萬人。

其中，群益優選非投等債（00953B）、元大美債20年、群益ESG投等債20+、國泰20年美債都周增千人以上，人氣最旺。

群益投信債券ETF研究團隊指出，台灣交易所掛牌的美元債券ETF為台幣計價的ETF，ETF持有的標的都是美元計價的債券，因此遇台幣升值，ETF淨值會往下走。近期債券ETF回檔幅度較大的原因，即為台幣升值導致價格有較大波動。不過相較之前因關稅議題的市場大幅度震盪，目前債市已相對穩定。

根據美銀引述EPFR統計顯示，統計上周截至5月7日止，投資級債市場轉為淨流入28.8億美元，非投資等級債淨流入10.8億美元。

安聯投信表示，市場經歷首波政策衝擊後，受相關正向言論及美中高層會晤消息提振，市場風險情緒開始有所改善，然而如同聯準會所言，目前面對的仍是高度不確定性貿易政策前景，後續須留意經濟數據弱化，同時在談判進退之間，高波動將續為常態，投資布局上建議多元分散配置。

群益優選非投等債ETF經理人李忠泰指出，目前企業基本面、現金流展望持穩，今年非投等債市場違約率預期將低於長期均值。同時，非投等債具有低存續期間、高票息等優點，再加上目前經濟衰退風險仍可控，預期未來景氣將溫和增長，相較其他債種，非投等債可望有較佳表現。殖利率具吸引力，市場偏好鎖高利率券種。

群益ESG投等債20+ETF經理人曾盈甄表示，川普政策方向為全球經貿局勢帶來不確定性，不過投等債因資產品質良好，殖利率具備吸引力，市場仍有地緣或政經不確定性下，可望持續吸引穩健配置與收益的資金。

　　川普對等關稅延後，美股收復4月初失土。法人表示，市場情緒回 歸中性，跌深帶動的反彈行情短線已經滿足，在降息題材與減稅政策 啟動，將會是大盤催化劑，建議定期定額介入科技基金。統計至5月 7日止，63檔境內外科技型基金之中，共六檔產品超越指數，包括安 聯網路資安趨勢、宏利全球科技、安聯全球高成長科技、瀚亞美國高 科技、第一金亞洲科技、普徠仕全球科技股票。

　　瀚亞投信海外股票部協理王亨表示，關稅對科技次族群的衝擊，軟 體應影響較小，且部分應用具備剛性需求，抵禦關稅的能力佳，而半 導體與硬體設備中，AI伺服器從產能布局與價格敏感度皆優於PC、手 機等消費性電子；至於AI出口管制，輝達評價面也已充分反應此風險 。

　　目前處於90天的關稅豁免期，談判結果在基準情境下，預期除大陸 外的其他國家關稅將落於10％～20％之間，大陸則位於20％～50％。 降息、減稅將成為下半年的催化劑，加上今年會是生成式AI的投資回 報元年，操作上軟硬體配置比重將更加平衡，依獲利前景與評價進行 動態調整。

　　安聯投信指出，過去一年在AI技就術突破、6G服務進展下，網路攻 擊日益猖獗。駭客對關鍵基礎設施，如醫療、金融和能源產業的攻擊 更加頻繁，凸顯強化資安措施的必要性。另方面，監管要求日益嚴格 ，企業也加強擴大對先進資安技術的採用，以應對持續演變的威脅。

　　第一金亞洲科技基金經理人黃筱雲認為，目前各地市場已反應受關 稅政策後續影響，經濟增長可能下修、通膨預期上漲、降息速度放緩 等影響，90天協商期持續推進中，特定產業稅率仍存在不確定性風險 ，不過，未來政策落地影響可望縮小，亞洲各地市場，包括日、台、 韓等地都已大幅修復4月初重災跌幅。

　　後續將持續觀察經濟成長受影響情形，及企業獲利在第一季落底後 的回升狀況，美國推動減稅政策及戰事和解時程，可望帶動投資信心 回籠及估值修復行情等，半導關稅政策影響淡化，日本半導體股受惠 費半指數反彈拉抬，及5月台北國際電腦展，均助攻科技股表現空間 。

　今年以來美元持續走弱，DXY美元指數年內跌幅已逾8％，激勵市場 資金回流新興市場，推升以美元計價的新興市場主權債表現。法人指 出，在美元貶值趨勢與風險偏好回升的雙重利多下，新興債有望成為 今年固定收益資產中的關鍵亮點。

　　根據國泰投顧觀察，今年第一季全球主要債券資產普遍上漲，其中 全球綜合債上漲2.92％、新興美元債2.24％、全球非投資等級債1.1 7％、美國投資等級債0.94％，而美國非投資等級債則僅上漲0.64％ 。不過，隨著4月初美國總統川普政府宣布新一輪對等關稅措施後， 市場避險情緒升溫，信用債類資產表現轉弱，惟新興市場債券表現仍 相對抗震，資金呈現防禦性回流趨勢。

　　法人指出，美元貶值有助於降低新興市場的償債壓力與資金外流風 險，提升新興債的吸引力。從1至4月的市場表現來看，全球綜合債報 酬率進一步推升至5.65％，美國公債也自2.36％升至3.57％；反觀美 國非投資等級債則僅由0.64％升至0.95％，顯示其後續動能相對疲弱 。新興美元債雖在4月後略有拉回，但累計報酬仍達2.02％，維持在 主要債種中相對穩健的位置。

　　野村投信認為，未來12個月新興債仍具良好表現潛力，其一在於聯 準會降息趨勢雖放緩但方向未變，若美國經濟出現衰退風險反而可能 加快降息腳步，有助新興債行情。其二則從2018年關稅戰經驗來看， 新興市場債券對相關衝擊相對具抗性。

　　安聯投信強調，川普政策不確定性加深市場對景氣衰退的疑慮，債 券資產配置策略宜適度轉向安全性部位。目前美國公債利率已反映多 數負面因子，因此建議維持中短天期布局，同時增加高品質債券比重 ，以多元配置因應政策風險。

面對2024年市場波動挑戰，安聯投信憑藉主動核心投資精神突圍重圍，延續過往優異表現，在2025年勇奪第28屆金鑽獎、商周Smart智富台灣基金獎與LSEG理柏台灣基金大獎等多項肯定，共囊括14項基金大獎、一項公司殊榮與一項入圍獎，表現亮眼。

安聯投信指出，儘管2024年全球市場受地緣政治、通膨壓力與主要央行貨幣政策變化等因素影響波動不斷，但公司憑藉靈活策略與主動操作，持續為投資人創造穩健表現。

在境內基金方面，安聯四季豐收債券組合基金再度展現韌性，不僅連兩年獲得商周Smart智富台灣基金獎，更第五度奪下此獎項，同時連續第二年榮獲理柏大獎肯定。安聯四季成長組合基金也以穩健配置策略，連續第二年摘下Smart基金獎。

科技與台股領域方面，安聯台灣科技基金與安聯台灣智慧基金持續發揮選股實力，在市場雜訊中為投資人掌握成長機會，雙雙第四年獲得理柏基金大獎肯定，涵蓋資訊科技與台灣股票5年期與10年期等3項大獎。另一檔安聯目標收益基金則首度拿下金鑽獎肯定。

在境外基金方面，安聯美元短年期非投資等級債券基金與安聯多元信用債券基金共奪下理柏4項大獎，展現策略彈性與抗震能力。而安聯全球新興市場高股息基金則一舉包辦金鑽獎、Smart智富與理柏3項大獎，締造「大滿貫」佳績。

公司表現方面，安聯投信連續第四年入列證交所機構投資人資訊揭露較佳名單，並因參與台灣油芒保種與復耕行動，入圍金鑽獎新設「永續創新獎」，展現其深耕永續的承諾。

展望後市，安聯投信認為，美國聯準會政策走向與全球政治經濟變數將牽動市場情緒，建議採取多元分散配置策略因應波動。相較美國，歐洲、英國與中國仍具政策寬鬆空間，有望帶來機會。

　歐洲經濟成長開始復甦。法人表示，儘管成長速度較緩慢，但具穩 定的基礎，隨著通膨降溫與金融環境逐步寬鬆，本益比有望上升，受 惠德國財政支出與總體經濟的改善，歐洲驚奇指數表現尚佳，也開始 吸引外資青睞，歐股今年來表現突出，中長線表現仍值得期待，建議 定期定額布局。

　　瀚亞歐洲基金經理人賴盈良分析，儘管歐股走勢出現反彈趨勢，但 本益比相對世界指數仍在歷史區間下緣。近期美元走貶，歐元與英鎊 相對美元有升值的空間，而投資氛圍對美國缺乏信任，美國例外論逐 漸消失，導致資產重新配置，資金流向更便宜的歐洲股市。

　　中長期來看，歐盟與德國財政支出將持續推動改革，提升競爭力， 股市仍偏多看待。基金配置超配丹麥與德國股票，低配法國與瑞士， 產業則聚焦在工業與通訊服務，低配金融與能源。

　　安聯投信指出，關稅高低取決於貿易失衡的程度，生產外包較多的 國家受到的衝擊更大，這意味著美國進口商與消費者難以藉由轉向其 他供應商來避開成本上升。對歐洲出口商而言，潛在競爭對手多半也 面臨類似甚至更高的關稅，因此歐洲企業整體上並未處於競爭劣勢。

　　保德信投信認為，歐元區第一季國內生產毛額（GDP）年增0.4％優 於預期，歐洲最大經濟體德國GDP成長0.2％、法國則成長0.1％。面 對貿易的衝擊，歐洲央行調查顯示，歐元區消費者對未來12個月通膨 率的預期升至2.9％，連帶使4月歐元區經濟信心指數走弱，然而市場 認為，目前歐元走強、能源價格下跌、經濟成長趨緩的背景之下，有 機會抑制物價漲幅。

　　歐洲央行總裁表示美國對大陸與歐洲加徵高關稅雖然在美國本土可 能推升通膨，但對歐元區來說，若歐洲不採取反制措施，鑑於美中貿 易戰持續升溫，大陸可能出現產能過剩，並將出口轉向歐洲市場，這 將可能壓低歐洲商品價格，進而達到通膨降溫的效果。

　　受惠美英貿易協議的樂觀情緒，及美國超級財報周頻傳佳音，關稅 緊張情緒出現降溫。法人指出，上周外資買超新興亞股42.1億美元， 呈現連三周買超，投資信心回升，其中台股迎來外資最大規模回補潮 ，單周買超27.4億美元，不僅為連三周買超，更創今年來單周買超金 額新高，其次印度買超13.2億美元，南韓買超2.8億美元，泰國、菲 律賓買超0.3億美元，印尼賣超2億美元。

　　中信投信指出，台股努力修復川普宣布對等關稅以來的跌幅，上周 上漲0.6％，周線呈現連三紅，而外資近三周連續買超11.7億美元、 16.1億美元及27.4億美元，顯示買超力道逐漸放大，主要反映關稅恐 慌情緒降溫，加上台積電財報繳出亮眼業績，展現出科技股強勁韌性 ，穩定台股投資信心。隨著時序進入5月中旬，上市櫃公司將陸續公 告首季財報，短線上仍有相當多消息影響市場，包括，美中關稅協議 進展、晶片關稅法案、5月底輝達財報等。

　　安聯投信台股團隊表示，後市留意三方向，一是半導體關稅從IEE PA轉為貿易擴展232條，後續可能比照鋼鋁或汽車課稅邏輯，影響可 控；二是近期匯市波動雖讓企業獲利承壓，但對資金與評價面偏正向 ，整體影響中性偏正向；三是就今年企業獲利部分，因關稅與匯率而 下修，但整體企業獲利仍有望成長，佈局上應更重視基本面與評價面 。

　　中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，隨美越貿易協定的輪廓 愈來愈清晰，進一步提振市場投資信心，加上越南基本面強勁，第一 季GDP年增率近7％，以及政府積極的改革推動，建議投資人可逢低加 碼定期定額越南基金。

　　群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎強調，印度經濟基本面依 舊維持強勁，企業EPS成長有望重新加速，加上通膨受控，央行寬鬆 立場料更加明確，且在關稅議題方面，及對美出口僅占GDP約2％，低 於其他主要新興國家，且印美雙方針對關稅協商的進展亦屬順利，由 此評估美國關稅政策對印度的影響有限，仍看好印度中長期投資前景 。

　　上市櫃公司4月營收已發布完畢，由於4月已開始實施對等關稅，營 收表現也受到市場關注；尤其以彰銀（2801）、鴻海（2317）、聯電 （2303）、長榮航（2618）等16檔個股營收步步高升，不僅第一季營 收呈現年增，且4月營收繳出年月雙增的好成績，獲得法人資金持續 挹注。

　　據CMoney統計，第一季合併營收呈現年增，且4月營收呈現年、月 雙增的公司中，5月以來、近五日皆持續獲得三大法人買超的前16檔 個股依序為：彰銀、鴻海、聯電、長榮航、力積電、旺宏、台積電、 良維、欣興、英業達、彩晶、華新、文曄、聯茂、金像電、星宇航空 。包含了多檔AI概念股、航空股、電線電纜股、面板、PCB等概念股 。

　　安聯投信台股團隊表示，關稅暫緩90天將加速備貨有利第二季營運 ，但下半年不確定性將壓抑獲利預估與股票評價。檢視產業狀況，G B200直通率已改善，第二季出貨可望較第一季增加近10倍；GB300改 回GB200的Bianca設計，雖然整櫃效能改善幅度低於較原設計，但有 利於實際量產進度。再從部分指標性美科技股資本支出展望來看，下 半年AI產能恐供不應求。

全球貿易戰持續不穩定，近月來國際股市同樣震盪，多重資產型基金近一個月來以科技、醫療、永續等類型表現穩健。法人建議，投資組合中，可適度配置多重資產型基金分散風險，進可攻、退可守。

根據CMoney統計至2日，觀察多重資產型基金近一個月績效表現，以AI科技、日本、醫療、永續等類型，包括：合庫AI多重資產、合庫核心趨勢多重資產、富邦AI智能新趨勢多重資產型、匯豐超核心優化多重資產、合庫全球醫療照護產業多重資產收益基金，績效達4%以上。

另外，聯博多重資產傘型基金之聯博亞太多重資產、凱基未來世代關鍵收息多重資產、兆豐日本優勢多重資產、第一金全球永續影響力投資多重資產、鋒裕匯理創新趨勢多重資產基金，績效介於2.9%至3.3%，表現優於台股大盤。

安聯投信分析，市場持續聚焦接下來聯準會利率政策步調。美國以外的區域都還有政策空間，例如：歐洲與英國還有降息空間、中國仍有政策支持；歐洲受到寬鬆貨幣政策、財政政策、國防支出計畫與轉佳的企業財報支持。日銀持續邁向貨幣正常。展望後市，短期美國川普政府政策仍將影響金融市場，整體波動預估仍較大，重點關注關稅、通膨、消費信心。

在對等關稅與川普後續作為仍存有不確定性的情況下，現階段消息仍是左右市場的關鍵因素，建議聚焦美中貿易協議進展、半導體貿易調查結果與關稅稅率、聯準會政策動態、美超級財報周與上市櫃首季財報陸續公布等。此外，科技、醫療上，232條款調查對半導體與生技製藥的調查結果，以及川普後續作為，仍將對後市產生重要影響，在最終調查結果尚未公布前，仍須保持謹慎、維持彈性。

除了部分產業表現抗震，多重資產基金也持續追蹤主要股市表現，野村投信指出，日本政府將積極透過國家政策長期支持AI產業在日本的發展，股價展望正向。而日本與全球股市相關性低，能夠有所互補，達成分散風險的效果。

事實上，日本作為AI科技製造重鎮，不僅擁有完整材料供應鏈與研發基礎，近年在AI政策、資金投入及法規鬆綁方面持續加碼，日本政府大力推動半導體及AI產業，展現重返AI強國的決心，並為日股帶來利多因素。

安聯網路資安趨勢基金近一周上漲5.9%，安聯投信表示，網路資安後市仍有望受惠於市場需求強勁、獲利預估合理，加上日益加劇的網路威脅環境，有助於挹注產業成長動能。展望後市，建議投資人繼續密切關注利率水準，預計未來將進一步降息，有利於網路資安公司。

美國對等關稅緩解與財報利多激勵全球股市走揚。法人表示，市場關注聯準會是否會在年中或年底降息，若經濟放緩、通膨回落，美國科技與成長股將可能反彈，關稅之亂可視為投資美股時機，美股基金可逢低、長線布局。

根據理柏資訊統計至1日，觀察美國股票型相關基金近一周績效表現，包括：施羅德環球美國大型股、先機北美股票、摩根PM美國策略升級、摩根JPM美國智選、摩根JPM美國企業成長等，皆達2%以上，表現亮眼。

針對近期國際情勢，安聯投信表示，美國總統川普上周簽署行政命令，進口汽車和零組件將免於再被徵收鋼鋁單獨關稅，以防止關稅重疊產生的累積效應；同時，美股指標科技股財報強勁也帶動股市；另方面，美股連日上漲帶動國際股市氛圍，有報導稱川普政府已主動接觸中國，希望就關稅問題進行談判，日本央行預計通膨將更晚達到目標，日圓走跌。

安聯投信表示，美國第1季GDP數據陷入負增長，一度引發衰退擔憂，但企業財報不乏亮點，提振投資人風險情緒，過去一周類股漲多跌少，以科技、通訊服務領漲。

美國持續請領失業救濟金人數超出預期並創下2021年以來最高，製造業PMI進一步下滑，疲弱經濟數據帶動美國十年公債殖利率走低。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫指出，AI需求仍強勁， AI伺服器GB300於今年底進入量產，相關供應鏈有望提前反應，儘管近期關稅政策反覆，就價值面而言，建議投資人選擇目前被低估的AI概念股，提早布局掌握市場先機。

永豐投信表示，美國股市表現長期領先全球，美股報酬率相較全世界主要國家股市表現佳。

歷史數據顯示近十年總報酬率排名主要國家地區中第一，大部分年度表現位居前列，且風險相對適中，美股近十年年化波動率低於日本、中國及香港等股市表現。因此，與其說是關稅之亂，不如說是布局美股的時機。

富蘭克林證券投顧表示，面對川普關稅，應關注超大規模企業的資本支出趨勢和獲利前景，隨美股財報周步入尾聲，留意財務結構強韌、有穩定現金流且具備市場機會與競爭優勢的企業，長期表現較能禁得起市場考驗。

　中美貿易緊張局勢出現緩和跡象，市場恐慌情緒降溫，外資資金開 始回籠新興亞股，據統計，上周外資買超新興亞股25.3億美元，其中 ，台股買超力道最大達16.2億美元，其次為印度買超5.9億美元；南 韓買超2.4億美元，泰國、菲律賓、印尼也全數呈現小幅買超，顯示 中美兩國有意就貿易談判上取得進展，推動市場短線情緒。

　　中信投信基金經理人葉松炫指出，美國上周公布非農就業人口數據 優於預期，凸顯美國就業市場韌性，也降低市場對聯準會（Fed）上 半年降息的預期，雖仍預估年內可能啟動寬鬆，但時點與幅度恐延後 。而美國經濟韌性也激勵美股走高，標普連9漲創20年最佳紀錄，顯 示市場已逐步消化對等關稅政策帶來的利空，股市可望回歸基本面。

　　安聯投信台股團隊表示，宜留意台股站上2萬點以上的重疊壓力區 ，在市場目前對消息面極敏感下，建議不宜躁進，汰弱留強。後續可 留意貿易談判進展、企業財報和經濟數據表現，並且善用定期定額方 式長線紀律參與市場。

　　建議聚焦於美中貿易協議進展、半導體貿易調查結果與關稅稅率、 聯準會政策動態、美超級財報周與上市櫃首季財報陸續公布等。

　　群益投信認為，目前對等關稅處在90天暫緩期，不確定性雖仍存在 ，但事情發展可望越趨明朗，市場恐慌情緒也已反應至股價表現。台 股基本面仍保持穩健，在AI長線大趨勢下可望持續成長，全球科技發 展仍高度依賴台灣產業鏈，科技股中長期成長性仍可期，而金融、生 技等類股又能在市場震盪下適時發揮防禦功能，故當前投資策略也應 更偏重主動選股、靈活因應，成長股與價值股並重。

　　群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎分析，美國公布對等關稅 以來，主要股市多震盪回檔，不過印度股市則逆勢上行，展現其內需 龐大的優勢，除此之外，貿易戰也進一步催化跨國供應鏈調整布局的 速度，跨國企業紛將生產基地分散至中國以外的國家，印度因具有充 足的勞動力資源，加上官方也有意吸引外商投資，因此令印度製造更 顯優勢。印度經濟成長動能在全球主要經濟體中仍最為強勁，搭配政 策加持，因此對於印度後市仍保持正向看法。